| 中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日正式批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展線材和螺紋鋼期貨交易。有消息稱(chēng)，下月9日相關(guān)合約就有可能在上期所掛牌。目前，上期所已經(jīng)完成了線材和螺紋鋼期貨合約的前期設(shè)計(jì)工作，確定了通用性強(qiáng)、流通量大的合約標(biāo)的，擬定了較為嚴(yán)格的交易、結(jié)算和交割制度，論證了梯度保證金制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
對(duì)于推出鋼材等商品期貨新品種，市場(chǎng)早有預(yù)期。從鋼材生產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，可謂喜憂(yōu)參半。喜的是鋼材價(jià)格形成機(jī)制日趨完善，價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)被有效平滑。憂(yōu)的是鋼材期貨勢(shì)必加速行業(yè)整合，行業(yè)集中度會(huì)有所提升，中小產(chǎn)能的企業(yè)面臨被市場(chǎng)所淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。從鋼材消費(fèi)企業(yè)來(lái)看，價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能更趨完善，大規(guī)模的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)已不足為慮。
一旦鋼材期貨正式推出，不可避免會(huì)出現(xiàn)兩種情況。其一，鋼材貿(mào)易商更愿意參與期貨交易，到期交割就等同于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)。如此一來(lái)，在上期所注冊(cè)的鋼材生產(chǎn)企業(yè)將顯著受益，產(chǎn)品需求會(huì)有較大增長(zhǎng)。其二，中小產(chǎn)能的鋼材生產(chǎn)企業(yè)面臨需求下滑，被迫以降價(jià)應(yīng)對(duì)，毛利率勢(shì)必會(huì)削弱，競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)也會(huì)逐步形成。
我國(guó)鋼材價(jià)格全面放開(kāi)較早，價(jià)格的波動(dòng)始終比較劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也較為明顯。特別是去年上半年以來(lái)，鋼材價(jià)格因下游房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡，以及投資需求下滑，一度單邊下行，不僅創(chuàng)下跌幅之最，還直接導(dǎo)致了去年四季度鋼材生產(chǎn)企業(yè)全行業(yè)虧損。由此，鋼材生產(chǎn)企業(yè)除了大規(guī)模限產(chǎn)之外，還降價(jià)銷(xiāo)售回籠資金，并在年底計(jì)提了海量的存貨減值準(zhǔn)備。究其原因，還是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)不足，歸根到底還是缺乏遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制所致。
從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，我國(guó)鋼產(chǎn)量早在1996年就已突破1億噸，躍居世界首位并一直保持至今。在國(guó)際市場(chǎng)上的份額也逐年上升，并在出口中占據(jù)重要位置。然而，如此規(guī)模巨大的市場(chǎng)容量，在與鐵礦石商的談判中卻屢屢處于不利。不僅逐年接受鐵礦石大幅漲價(jià)的現(xiàn)實(shí)，還要承擔(dān)鋼材價(jià)格直線下跌的風(fēng)險(xiǎn)。于是，鋼材生產(chǎn)企業(yè)的高成本原材料庫(kù)存，轉(zhuǎn)化成了鐵礦石商的暴利源泉，形成了終端鋼材價(jià)格大幅下跌，而上游原材料卻大幅提價(jià)的怪相。
對(duì)此，市場(chǎng)早已詬病良多。但背后的深層原因，還是缺乏近期、遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，無(wú)法評(píng)估鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，鋼材生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)不僅缺乏權(quán)威的價(jià)格信號(hào)來(lái)指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，還往往容易對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)形成誤判，最終被鐵礦石商集體所忽悠，成為兩頭受壓的犧牲品。而開(kāi)展鋼材期貨交易后，一方面有助于形成鋼材現(xiàn)貨與期貨有機(jī)結(jié)合的市場(chǎng)體系，規(guī)范和完善鋼材流通市場(chǎng)；另一方面逐步優(yōu)化鋼材價(jià)格形成機(jī)制，指導(dǎo)鋼鐵上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。最終，鋼鐵生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)獲得了低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，對(duì)于鐵礦石商的忽悠也具備了相應(yīng)的免疫能力。
不難看出，對(duì)于鐵礦石商而言，鋼材期貨的推出，意味著暴利時(shí)代基本宣告終結(jié)。我們期待更多期貨品種能推出，盡快豐富我們的期貨交易體系，完善社會(huì)的定價(jià)機(jī)制，并有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 |
