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鋼材價格：
呈現淡季不淡特征
今年6月，我國鋼材出口143萬噸，進口163萬噸，凈進口態勢持續但有所緩解。中信證券指出，目前鋼材出口已經觸底，未來新的負面影響應不會出現。若下半年出口恢復，將加速國內鋼價的上漲。聯合證券預計，三季度鋼價將承受調整壓力，但有可能呈現淡季不淡的反季節性特征，預計相對于二季度仍將環比上漲，這主要是由于基建投資拉動效應的顯現以及下游需求的顯著復蘇。而國內產能對鋼價的制約作用也逐漸減弱，他們指出，鋼鐵業的產能過剩是一種相對于需求的、動態波動的現象，目前已回升至歷史平均水平之上的產能利用率預示著供給曲線的陡峭化，未來供給對鋼價的壓制力將逐漸減緩。
此外，全球產能的冗余現狀仍將持續。但隨著發達經濟體的復蘇，國際鋼材價格與鋼鐵業產能利用率呈現同步回升態勢。在全球定價背景下，國際鋼材價格的企穩回升將為國內鋼材價格構成支撐。中投證券也表示，下半年鋼價仍有上漲空間，主要是由于目前產能過剩的壓力并沒有想象那么大，需求好轉所帶來的消費增量能夠消化產量增量。
供需關系：
需求預計進一步增加
申銀萬國認為，目前國內產能的利用情況相比年初大幅好轉，而下半年鋼鐵需求預計將進一步增加，增量將來自新開工面積增長帶來的房地產投資的回升、固定資產投資和出口好轉帶來機械產量回升以及國外鋼鐵業去庫存化結束帶來的國內鋼材出口的回升。
中信證券認為，從最近幾個月鋼材進出口情況來看，鋼材出口已經基本觸底。盡管同比數據仍然惡劣，但環比已經恢復，國際鋼鐵需求量價逐步回升，這對國內鋼材出口有一定正面影響。而在國內，下半年房地產市場若能從銷售火爆轉化為開工數量的提升，將會增加國內鋼材消費，而4萬億投資的逐步落實也將有同樣效果。中信證券提示，目前鋼鐵業正從底部攀升，最差時期已經過去，行業拐點已經出現。
對于今年6月全國粗鋼日均產量創今年以來最高水平，聯合證券認為，這顯示出來行業景氣度恢復趨勢，盡管同比的下滑趨勢也值得關注。對于不同品種的景氣分化，他們推測長材受基建投資的持續性拉動，產能利用率或已接近上限，6月長材產量難以進一步大幅增長。而板材下游需求復蘇緩慢，推測6月產量增長仍較緩和。但對比長材和板材不同的供求關系，他們認為，長材價格仍將具有相對更大的上漲動力。
中投證券則認為，鋼材出口最早會在四季度有明顯提升，這主要是國際鋼材價格的回升和產能利用率的恢復要在一、二季度后才會傳導至我國出口訂單。中信建投認為，目前支持鋼價持續上漲的動力主要有三方面，一是市場資金充裕，投資熱度不減，尤其是建筑鋼材部分；二是上游原料價格持續上漲所導致的成本的支撐；三是鋼廠出廠價格上調推動市場價格上漲。他們認為，短期來看，7、8月份鋼價仍有一定支撐，但未來需求的可持續性將成為決定鋼價走勢的主要因素。
盈利能力：
6-8月可能是鋼廠盈利高峰
申銀萬國認為，隨著產能利用率的大幅提升，主要鋼鐵品種盈利大幅好轉，同時也將帶來主要上市公司三季度盈利的大幅好轉，目前板材價格的補漲意愿非常強烈。如果房地產投資大幅超預期，也有可能帶來新一波長材價格上漲。
聯合證券認為，6月鋼廠的盈利相對5月應會有進一步的提升，而7月的關注焦點則集中于鋼廠未來的盈利展望，預計鋼廠在7、8月將延續6月的盈利區間。同時，估算結果顯示，長材占比高的公司6月盈利改善最為顯著，預計二季度盈利狀況也將明顯好于板材類上市公司。
除了鋼材價格獲得支撐外，聯合證券指出，對近期礦石成本的樂觀預期也是支撐鋼廠盈利持續的另一重要考量。申銀萬國推測，鋼鐵公司今年2季度多實現微利，但受到一季度非經營性業績虧損拖累，上半年的整體業績仍為虧損。申銀萬國預計，鋼鐵行業重點公司中報總體業績同比下降110%，全年同比下降43%，超預期虧損等相關風險將在中報中得以釋放，為后續業績的穩定增長提供了良好基礎。中信建投認為，后期上游鐵礦石和焦煤價格會出現快速補漲，從而擠壓鋼廠利潤，因此，6-8月份很可能是今年鋼廠盈利的高峰，9月份之后鋼廠盈利會再次出現下滑。
申銀萬國提示，整個鋼鐵板塊目前已回歸到歷史平均估值，但板塊內PB已明顯拉開。隨著板材盈利回歸，板材類公司存在均值回復的投資機會。 |
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