| 虧損壓力巨大的鋼材企業有望迎來不差錢利好。
“日本與澳大利亞鐵礦石價格基本敲定在首發價格下浮33％~35％的水平，樂觀預計中國未來進口的長期協議下的鐵礦石價格降幅最少也不會低于這一水平。” 中鋼協秘書長單尚華此前表示，我國長期以來要求鋼廠支付長期合同價格的60％為預付款，此番價格談判后，中國鋼企有望騰挪出數百億元以上的現金流用于其他事務發展。
這一消息讓四處挖客戶的期貨公司高興不已。“流動性釋放之后，不能保證所有鋼企都會入場鋼材期貨，但顯然資金流已經為大鋼企積極參與套期保值市場提供了客觀預期。”海通期貨研究部的郭梁分析，鋼企作為天然空頭，未來一旦大規模入場，國內鋼材期貨市場或迎來場內換血的局面。
山中無老虎
任何一個期貨品種，交易對手都由套期保值者、投機者兩大部分構成。于2009年3月27日在上海期貨交易所上市的鋼材期貨卻生不逢時。迄今為止，充當最大空頭力量的企業（交易席位）依次是沙鋼集團、中鋼期貨、中國國際期貨等。
“之前幻想的寶鋼、武鋼、鞍鋼、攀鋼這些行業巨無霸入場的場景沒有出現，即便是沙鋼，作為最大的交割庫企業，他們開出的空單持倉量也不過1000多張，總價值大概在12億~13億元。”上海市寶山區一家鋼材貿易流通企業于鋼材期貨上市之初就入場當起了空頭。
該公司老總葛先生向《中國經營報》記者稱，充當空頭一方面出于為流通物資進行套期保值需要的考慮，另一方面認為寶鋼等大企業入場后，空頭勢力相對會強大，自己好跟著巨頭撈一把。
但老葛期盼的大空頭并沒有入場。相反，游資與投機者構成的天然多頭力量卻是步步為營，把螺紋鋼期貨與線材期貨價格緩步拉高，使老葛空歡喜一場。
以鋼材線材期貨為例。3月27日上市首日，高開于3400元，4月7日跌出迄今最低點3303元后，于4月16日便上破最高開盤價，于5月4日更是創出了3569元的歷史最高價。
“我們認為這是市場力量配置不健全的體現，（空頭）大家伙都沒有進來，但多頭卻是紛紛出手，我們和一些前期進來做套保的小鋼企還有貿易商都成了多頭練手的靶子。”老葛說，大鋼企參與度低迷，成為了多頭有恃無恐拉高獲利的良機。
由于空頭力量相對較弱，致使以中國國際期貨為首的空頭席位持倉數量非常集中，前5席位占據了空頭總持倉量半壁江山，而多頭則不是，以5月26日收盤數據看，多頭席位第20位的平安期貨，多頭持倉也在千張以上。
“我的鋼鐵網”總裁朱軍紅在鋼材期貨上市之初，就向記者表露了交易對手力量不對稱的擔憂。事實上，金融危機導致經濟需求低迷以及房地產新樓盤開工數量的減少，都使鋼企陷入了流動性與虧困危機，沒有錢或不愿貿然入場開展套期保值成必然。
廣發期貨研究員楊旭明認為鋼材期貨畢竟上市不久，空方力量有待期貨市場進一步培育開拓，故階段性多空力量懸殊只能左右鋼材期貨價格短期走勢。
5月27日收盤價顯示：線材期貨指數收于3518，微漲0.09％，但其站上開盤首日最高價，展開高位震蕩調整的勢態已經保持了18個交易日。
有望“不差錢”
寶鋼、武鋼這些江湖大鱷為什么沒有殺入鋼材期貨？期貨公司人士給出的答案是：出于謹慎考慮，大鋼企需要時間來對鋼材期貨市場進行觀察、了解。但在鋼廠人士看來，答案并不準確：“鋼材期貨2009年以來步步下跌，迄今已創出1994年以來最低點，大多數鋼企流動性非常緊張，主業都保障不了的時候，誰還有閑情逸致來做期貨業務？”一些不愿透露單位身份的鋼企人士說，更大的原因還在于眼下的鋼材期貨只有線材與螺紋鋼兩大品種，一些生產板材或特殊鋼、高級鋼的企業并無法實現真正意義上“點對點”的套期保值。“相反，如果是鋼坯期貨或鐵精粉期貨，情況就會好許多。”他說。
中國鋼鐵工業協會5月22日發布的最新數據佐證了鋼企囊中羞澀的現狀。數據顯示，今年4月我國大中型鋼企虧損數額近19億元，虧損數量同比3月增加了4家。而鋼價在底部徘徊是加劇鋼企虧損數量與額度增加的主要原因。該協會稱，當前鋼價已經創出1994年以來國內鋼價歷史性新低。
一方面為鋼企虧損言論解套，另一方面中鋼協加大與澳洲礦企談判力度，預期中長期鐵礦石供銷價格下浮40％左右的利好，也在為鋼企后期大規模進入鋼材期貨市場打開通道。
“大量流動性通過鐵礦石價格降低進而適度釋放是必然的，但這些資金有望流向何方？”郭梁說現在只能預期有望流向鋼材期貨市場了。
楊旭明則表示，國內鋼材現貨價格創出1994年以來新低點，說明現階段鋼價尋底和探底的過程并沒有完成；而鋼材期貨價格與現貨價格呈現出適度的升水，說明人們未來預期鋼價在經濟復蘇信號支撐下，有望上沖。“正反兩方面綜合起來，就是鋼企擔心新低之后再創新低，因此通過套期保值減少下跌風險的欲望會集中釋放，而用材企業與投機者預測房地產市場‘小陽春’會帶動新開工數量大增進而拉升價格，進而做多成為趨勢。”楊旭明稱，鐵礦石價格下跌預示預付款數額也將減少，直接為鋼企帶來流動性，而困境中的鋼企緩步進入鋼材期貨市場尋求市場底部將成為重要手段。
沙鋼一位操盤相關套保業務的人士稱，流動性增加促使鋼企入場套保的趨勢已經形成，但不能指望大鋼企全盤套保。“我們和其他鋼企平時也在交流，最大的可能性是大多數鋼企騰挪出二三億元資金進來玩玩，大規模參與的條件還不成熟。”她說。
但她同時指出，我國鋼企數量諸多，即便100家鋼企每家賣掉萬把噸鋼材、拿出2億元入場套保，也將形成總額高達200億元的天然空頭力量。顯然，未來這股力量一旦悄然形成，將對預期新高之后還有高點的多頭市場構成一定打壓。
不過以上種種在郭梁看來，都將是短期沖擊行為。“天然空頭為了鎖定利潤空間，可以不看供需面，投機者卻一定要研究，中期看供需環境是否會尾隨房地產市場回暖而迎來新樓盤大面積開工是一個重要拐點，長期要看鐵礦石價格下跌之后鋼企成本會否真正回落，這將構成鋼價走勢的唯一風向標。”郭梁稱經濟回暖帶動鋼價進入鋼企盈利狀況后，將有所獲利的鋼企為鎖定盈利空間，大舉殺入期貨市場是遲早的事。“屆時鋼材期貨市場將迎來勢均力敵的博弈。” |
