在去產(chǎn)能的大背景下,寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)籌劃戰(zhàn)略重組的公告一經(jīng)發(fā)布,便引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)國企改革大幕拉開的熱議。6月26日晚間,寶鋼股份、武鋼股份雙雙發(fā)布停牌公告稱,兩家公司股票自6月27日起停牌。公告顯示,上述事項(xiàng)可能涉及兩家上市公司的重大資產(chǎn)重組。
業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)前鋼鐵行業(yè)無序分散格局所導(dǎo)致的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,是鋼鐵行業(yè)兼并重組目標(biāo)加碼的動(dòng)力和背景。寶鋼集團(tuán)、武鋼集團(tuán)是國內(nèi)兩大鋼鐵巨頭,此次若能成功整合,對(duì)國內(nèi)其他央企、國企整合將帶來示范效應(yīng),有望加速國企改革進(jìn)程。從行業(yè)角度考慮,長期而言,在過剩產(chǎn)能出清、壞賬等問題得到解決后,鋼鐵行業(yè)上市公司的股價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)業(yè)績驅(qū)動(dòng)。
戰(zhàn)略重組將帶來示范作用
窮則變,變則通,通則久。我國鋼鐵行業(yè)目前低端產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、高端產(chǎn)能不足、行業(yè)集中度過低、管理效率較低,鋼鐵企業(yè)的兼并重組和鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。業(yè)內(nèi)人士表示,就國有鋼鐵企業(yè)而言,目前其機(jī)制較為僵化,而國企改革能提高成本控制與管理能力,在經(jīng)濟(jì)下行、供需矛盾難以調(diào)和、鋼企降本增效空間大、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的大背景下,鋼鐵行業(yè)國企改革勢(shì)在必行。
同時(shí),從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度看,當(dāng)產(chǎn)能過剩行業(yè)的改革落后于供給端時(shí),才有望實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需結(jié)構(gòu)以及基本面走勢(shì)的實(shí)質(zhì)性改變。長江證券研究所分析師王鶴濤表示,對(duì)于供給端的改革,可以采用直接關(guān)停、合并等方式調(diào)控產(chǎn)能。其中,直接關(guān)停無疑會(huì)因職工安置等問題而衍生出一些不確定因素以及債務(wù)、稅收等方面的阻力;若能以一種折中的方式在完成產(chǎn)能調(diào)控目標(biāo)的同時(shí),實(shí)現(xiàn)各方利益的漸進(jìn)式協(xié)調(diào),無疑會(huì)是較為穩(wěn)健的方式,而合并則是較好的選擇之一。
因此,當(dāng)寶鋼、武鋼發(fā)出籌劃戰(zhàn)略重組的聲音時(shí),市場(chǎng)一片熱議。在產(chǎn)業(yè)集中度低的情形下,鋼鐵企業(yè)很難實(shí)施行業(yè)自律,很難做到在行業(yè)效益低迷時(shí)有效調(diào)節(jié)產(chǎn)量,這也是國家去產(chǎn)能的難點(diǎn)所在。
“寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)若能合并重組成功,將起到很好的示范作用。”業(yè)內(nèi)人士表示,鋼鐵行業(yè)通過兼并重組將有效提高產(chǎn)業(yè)集中度,加速鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革進(jìn)程。此外,兩家央企合并之后能夠?qū)?yōu)勢(shì)資源整合,提升產(chǎn)品優(yōu)異性,能夠?qū)︿撹F產(chǎn)業(yè)內(nèi)技術(shù)落后的企業(yè)產(chǎn)生排擠效應(yīng),加速行業(yè)洗牌。
行業(yè)兼并重組或?qū)⑹艿酱碳?/FONT>
事實(shí)上,相關(guān)政策此前就已明示鋼鐵行業(yè)整合目標(biāo)。早在2015年3月份,工信部就鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策公開征求意見,提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整,加快兼并重組,到2025年,前10家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國占比不低于60%,形成3到5家在全球有較強(qiáng)競爭力的超大鋼鐵集團(tuán)。
對(duì)于“寶武”籌劃戰(zhàn)略重組,分析人士預(yù)計(jì),這或?qū)⑾破痄撹F行業(yè)并購重組潮。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)無序分散格局所導(dǎo)致的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,是鋼鐵行業(yè)兼并重組目標(biāo)加碼的動(dòng)力和背景。
據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計(jì),2015年寶鋼和武鋼的粗鋼產(chǎn)量為3493.8萬噸和2577.6萬噸,分別排名全球第五位和第十一位,若兩家重組合并,則將成為世界第二大、全國第一大鋼鐵集團(tuán),產(chǎn)量占全球約3.7%。
此外,從寶鋼股份、武鋼股份兩家公司的角度考慮,兩家企業(yè)在產(chǎn)品業(yè)務(wù)上有重疊,并且均為高壁壘、高景氣度產(chǎn)品。寶鋼的高端汽車板和武鋼的硅鋼市場(chǎng)占有率均在70%以上,為國內(nèi)的絕對(duì)龍頭。整合成功之后,能夠結(jié)束兩家公司拳頭產(chǎn)品的競爭格局。
更為重要的是,我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革通過市場(chǎng)化手段,“優(yōu)勝劣汰、適者生存”,以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置、提供有效供給。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下,鋼企發(fā)展鋼鐵產(chǎn)品創(chuàng)新,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以差異化經(jīng)營爭取產(chǎn)品在市場(chǎng)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)將是企業(yè)立足于市場(chǎng)的必要條件之一。
“對(duì)于行業(yè)而言,技術(shù)和結(jié)構(gòu)的升級(jí)是鋼鐵行業(yè)從大轉(zhuǎn)向強(qiáng)的必由之路,高附加值、高技術(shù)含量的鋼材產(chǎn)品是未來鋼材需求的主要增長點(diǎn),質(zhì)的提升能匹配未來需求、增強(qiáng)行業(yè)競爭力。”業(yè)內(nèi)人士表示。
需警惕“大而不強(qiáng)”的窘境
然而,需要注意的是,鋼鐵企業(yè)在形式上兼并比較容易,因此更應(yīng)該關(guān)注與解決資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、渠道等后續(xù)實(shí)質(zhì)性重組整合方面的問題,以防出現(xiàn)“大而不強(qiáng)”的局面。
東北證券分析師表示,目前鋼鐵行業(yè)的整合仍面臨著諸多困難。首先是跨地區(qū)重組涉及稅收、就業(yè)等問題,各地利益訴求無法兼顧。此外,不同投資主體間,例如央企與地方國企重組、國企與民企整合等亦面臨利益分配及管理體制等障礙,如寶鋼2006年在地方政府介入下重組包鋼失敗。其次,在行業(yè)普遍虧損的環(huán)境下,重組可能產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn),致使企業(yè)重組意愿不高。特別是在2007年~2011年鋼鐵行業(yè)并購重組潮中,眾多整合失敗的案例給如今的兼并重組推進(jìn)蒙上了一層陰影。
表示,2007年~2011年鋼鐵行業(yè)兼并重組的結(jié)果多數(shù)表現(xiàn)為“大而不強(qiáng)”。以2010年成立的渤海鋼鐵集團(tuán)為例,2014年、2015年渤鋼集團(tuán)連續(xù)進(jìn)入世界500強(qiáng),但由于組建企業(yè)貌合神離,無法在資金、渠道等方面達(dá)成實(shí)質(zhì)性整合,使得渤鋼集團(tuán)近期深陷債務(wù)危機(jī)。
“寶鋼與武鋼的重組是兩大巨頭企業(yè)的整合,其復(fù)雜性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過過去的重組項(xiàng)目。”業(yè)內(nèi)人士稱,企業(yè)去產(chǎn)能、就業(yè)安置等負(fù)擔(dān)很重,這些都將成為重組整合過程中必須付出的成本。
但在重組之后,如果能盡快跨過磨合期,重組帶來的規(guī)模效益、協(xié)同效應(yīng)等紅利,將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成本付出。從未來的發(fā)展方向看,兩者整合將帶來更大的想象空間,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可能會(huì)帶來“1+1>2”的效應(yīng)。
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