央行最新數據顯示，5月末M2同比增長13.4%，比上月末高0.2個百分點，略高于全年13%的目標。這反映最近決策層采取的定向降準、擴大財政支出及簡政放權等政策，在刺激民間投資、降低中長端利率和助力經濟穩增長等方面已起到一定的積極作用。
考慮到中國制造業與重工業面臨產能過剩，及新建基礎設施利用率越來越低等，目前決策層主要是通過微刺激、簡政放權和減免稅費等政策組合，探尋宏調新生態。
當前決策層已清晰地認識到，中國私人投資遇到的問題，除了單純的審批、流程等困難，而是投資空間及預期問題。因此，目前決策層加快推進簡政放權改革、PPP試點和打破壟斷等改革，旨在激活經濟內生活力，改善私人部門投資渠道逼仄等問題。如當前文化產業及其他高端服務業就有很大市場，隨著不斷深化的改革放松這些領域的市場準入，將為私人資本的進入提供廣泛的空間，進而為穩增長提供新的增長動力。
就目前而言，短期內穩增長還有依賴政府的投資，因為盡管政府投資只能是暫時對沖經濟下降的壓力，但隨著相關領域改革的深化，公私合作投資模式的擴大試點，政府投資將能帶動私人資本的進入，進而起到四兩撥千斤之效。可見，當前中國以“微刺激”贏得結構調整的空間和時間雖有難度，但也是可能和可行的。當然，這需要把握好政策尺度，堅決推進經濟結構調整，避免一些地方與企業堅持擴大借款或債務展期，從而制造更多“僵尸企業”。
因此，在微刺激的同時，要加強存量資產的“優勝劣汰”，將一部分過剩產能淘汰出局，推動“舊桃換新符”，以提高經濟內生增長質量。畢竟，廣泛存在的過剩產能無法通過市場機制進行淘汰，會造成全行業性的虧損局面，甚至會出現“劣幣驅逐良幣”現象。他們在比拼誰能在信貸支持下活得更久，而不是通過市場決定勝負。他們的“生存競爭”成為持續加杠桿的過程，這導致了中國貨幣環境雖然寬松，但融資成本依然過高。而那些高喊“融資貴、融資難”的企業，有不少是來自沒有利潤、甚至虧損的過剩行業。
以鋼鐵行業為例，接下來要對那些已資不抵債、無法產生有效經營活動現金流的企業，加強破產清算和并購重組，并激勵地方政府打破一畝三分地的思維，推動跨地區破產重組，避免在狹隘的地方利益保護下，一些本應破產清算的企業得以茍延殘喘。
目前部分人士認為房價不能跌、虧損企業不能倒閉，理由是這會暴露風險敞口，給經濟帶來負面影響。鑒于中國經濟面臨愈發突出的結構問題，因此要正視和解決這個問題，讓存量資產在市場競爭機制的優勝劣汰下得到凈化，唯有如此才能避免大量無法產生現金流的企業繼續舉債苦渡生存危機，有效清理經濟金融體系中內生的風險，同時主動促使房價理性回歸，才能減輕經濟運行成本，提高投資邊際收益率，為調結構、促改革等贏取時間和空間，緩解經濟的結構性問題。顯然，這是決策層旨在努力的方向。
|
