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       從9月中旬以來，鋼材價格無論現貨期貨直線下跌，截止目前，期貨主力合約已跌到4200一線，近一個月的時間內，鋼材期貨直線下跌近700元，在歷史上也是非常罕見的，由于期貨是現貨的風向標，期貨大跌也連帶現貨價格瞬間轉向，雖然沒有期貨下跌這么兇猛，但也有近300元/噸的跌幅，究竟是怎么樣的基本面變化使得此次行情出現這么大的逆轉？究竟什么時間行情能企穩反彈？下面筆者結合當前最新的形勢變化為大家做些簡單的分析，期望能為大家看請近期的鋼價走勢有所幫助。
 
       宏觀：內憂外患利空累加
 
       CPI同比增幅在7月達到高點后，已近連續兩個月回落。對于四季度的CPI走勢業內多數專家表示將延續下降勢頭，宏觀調控政策使得M1回落，流動性帶來的通脹壓力明顯得到控制，輸入性通脹壓力也在降低，之前導致物價上漲的豬肉價格會趨于回落。
 
       由于經濟加速下滑，10月以后通脹將顯著回落。由于成品油價的下調，以及鋼價10月份大幅回落，年底PPI同比會在4%以下。由于中國CPI70%以上與水電燃料建材的價格相關，30%以下與租金有關。PPI的大幅回落，也會造成CPI居住價格的大幅回落。CPI的轉折點將出現在11月份，有可能降至5%以下。不過，CPI連續四個月均在6%以上，一直維持在高位運行，表明壓力是持續性的，未來CPI大幅下降的可能性并不大，而很可能繼續維持在一個相對高位。
 
       國家統計局近日公布的9月經濟數據顯示，2011年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.1%。這說明通脹仍然處于高位沒有明顯下降，未來通脹壓力仍然不可小覷。在通脹高企的預期下，穩定物價仍將是今后經濟運行中的首要任務。與此同時，由于輸入性通脹壓力猶存，因此，近期宏觀政策大幅轉向的可能性不大，最有可能是在四季度下旬視當時市場情況，定點定向逐步放松某些過調行業的調控政策。
 
       而在國外，美國經濟不振和歐債危機持續發酵成為近期影響市場的重要變數。2011年秋季美、歐經濟難題的系統性影響要大于其各部分影響之和。在大規模貨幣和財政刺激措施實施之后，美國經濟增速卻有所減緩，這使得決策者感到吃驚和不安，并迫使其考慮政策杠桿是否失效的問題。
 
       由于美國經濟已陷入流動性陷阱，因而貨幣政策無法刺激經濟。起初，市場預計第二輪量化寬松會刺激美國經濟加速增長，因而利率有所上升。然而，隨著經濟加速的期望落空，市場利率回落，股市走弱，資金重新流向現金型資產。
 
    美聯儲力圖通過買進長期國債而賣出短期國債的“扭曲操作”(OperationTwist)來壓低長期利率。然而，在高信用借款人缺少信貸需求的情況下，長期利率的下降很難刺激美國經濟增長。
 
       美國財政政策無效的原因在于，赤字和債務的狹小增長空間意味著，財政刺激必然是暫時的，而且實施之后需要進行逆向操作。奧巴馬在9月初提出4500億美元的2012年財政刺激方案之后，又在9月中旬提出了總額超過4萬億美元的10年期預算削減方案，其規模接近刺激方案的10倍。奧巴馬提出2012年財政刺激方案的原因在于填補2011年刺激方案結束后的空白，而2011年的財政刺激措施未能提高美國經濟增速。
 
       而從歐洲貨幣聯盟及其制度以及架構的復雜性來看，歐洲短期內很難找到債務危機的完整解決方案，以資本控制為先導，希臘可能會以某種方式在今年年內對其債務違約。這將導致歐洲經濟增速明顯下降、金融市場動蕩明顯加劇，從而對美國和全球經濟產生不利影響。
 
       由于內外經濟矛盾交織，宏觀調控和國際經濟形勢震蕩形成共振，造成由于前期通脹因素引發的看漲心態，受經濟降溫，歐債危機久拖不決，市場信心突然逆轉，對行情上漲起到釜底抽薪的作用，而且近期溫州事件頻發所暴露的資金亂象也在各個層面逐漸演進，流入房地產行業的資金由于房產銷售不暢，資金回籠有限，一旦遇到資金面緊繃的情況，只有拋空手頭的庫存來獲得一定的流動資金，這也就是當前鋼材連續下跌的最主要的直接原因。
 
    鋼廠：上下擠壓日子難過
 
       中鋼協數據顯示，10月上旬粗鋼日產量為193.39萬噸，較9月下旬上升0.2%。自2月下旬以來，粗鋼日產量持續高于190萬噸，高于2010年的日產量170萬噸。此次產量回升與鋼廠9月上中旬開始的集中檢修結束，部分鋼廠受“十一”假期影響提前安排生產合同集中生產有較大關系。
 
       上半年國內需求仍能保持正常，保障性住房和高鐵項目對建材的消化明顯，汽車、機械行業雖然增速下降，但下游用鋼需求仍能保持正常，市場供需基本保持弱平衡狀態。但在3季度末開始，國內PMI指數回落到50之下，終端企業由于資金緊張和行業前景不好對鋼鐵等原材料的采購意愿明顯下降。加上目前在連續不斷的房地產調控下，特別是二三線城市限購令的推出，使得整個房地產行業遭受嚴重打擊，整體市場進入低迷狀態，而從決策層釋放出的信息來看，宏調力度并未有所放松，且這種趨勢年內恐將難有改變。而且由于資金持續被房地產行業吸附，近期持續的房地產降價又反作用于房地產銷售，資金回籠壓力非常巨大，加之臨近年底，市場對房價看空已成定局。
 
       從短周期來看，國內鋼材需求依然將呈加速萎縮趨勢，對建筑鋼材需求形成強有力拉動的基礎設施建設投資進入下半年后嚴重萎縮，從2009年最高近60%的增速下降至2011年下半年的不足10%，其中鐵路行業投資甚至出現了負增長；房地產行業投資增速也持續下降；被寄予厚望的1000萬套保障房項目上報的開工率基本接近100%，但資金緊張導致的施工進度緩慢，能釋放的鋼材需求也較為有限。需求的萎縮，使得貿易商銷售資源困難，資金回籠周期拉長，從而影響市場心態。而近期由于溫州市場導致銀行再次嚴查質押貸款，市場資金鏈條瞬間抽緊，也間接影響鋼廠訂貨，據筆者了解，就有部分貿易商由于資金緊張，十月份的訂貨款未付，暫停鋼廠訂貨操作。
 
        而原材料的持續高位運行也對鋼廠的生產成本控制造成很大的壓力，鋼廠近期持續向上游施壓，控制采購規模，意圖壓低原料采購價格，從國慶前開始，鐵礦石市場價格繼續走跌，近日有加速下跌的趨勢。由于鋼廠檢修計劃的增多，加上鋼材市場價格下跌不止。近日，三大礦山之一的淡水河谷主動發函，稱鑒于目前鐵礦石市場新變化，決定按照當期的指數價格調整四季度的鐵礦石報價，每噸從175美元降到了160美元，鐵礦石全球供求關系發生變化的信號正在不斷放大。現國內63.5%印粉外盤主流報價在165-167美金/干噸左右，較今年的高點已經下降30美元/噸，跌幅為15.38%。天津港63.5%印度粉礦價格為1260元/濕噸，62%印度粉礦1250元/濕噸。唐山酸基鐵精粉價格為1070-1080元/噸，較前期價格下跌30元/噸。目前廢鋼、生鐵市場穩中趨弱，成本給予鋼價支撐有所減弱。雖然主導鋼廠寶鋼11月份板材政策開平盤，但在市場倒掛嚴重的行情下，后期國內鋼企下調出廠價格的概率較大。生產成本的降低與鋼廠出廠價格的下降將進一步刺激市場價格繼續下行，后期鋼廠面臨巨大的經營壓力。
 
       近期的市場變化逼迫鋼廠必須采取限產保價的策略，一旦現貨價格的下跌的幅度大于原料成本的降幅的話，這部分差額大部分將由鋼廠承擔，而且原料成本的漲跌往往滯后于現貨的漲跌，如果不通過檢修方式適當控制下生產進度的話，就會造成不銷售就積壓資金，降價銷售就虧損的窘境，所以近期市場上持續的流動性緊縮也逼迫鋼廠將減產保價放在當前的第一要務。
 
       近期鋼價走勢預測
 
       近期眾多利空因素集中爆發，導致鋼材期貨價格大幅跳水，從頂部的4900一線直線下跌至目前的4100一線，直接擠壓現貨價格下跌，近期現貨價格在期貨暴跌和鋼廠出廠價格下跌的擠壓下將進入加速下滑通道，短期內，現貨積累的價格風險將集中釋放。在價格急速下跌的過程中，現貨銷售速度反而減緩，只有再次降價促銷，或者直接拋在期貨盤面上。
 
       關于行情什么時間能止跌企穩？筆者認為當前需要仔細關注兩方面的動向，一方面是最近由溫州老板跑路掀開的高利貸黑幕直接導致銀行嚴控資金流向，加強對質押的管理反而間接加重了流動性緊張，近期溫總理赴溫州考察小微企業情況，赴廣東考察外貿企業出口情況等，加之11月底12月初將召開中央經濟工作會議將定調明年經濟發展方向，顯示政策在11月中下旬將會有一定轉變，因為目前國內經濟形勢由于累加政策效應集中顯現，如不加以控制，很有可能一下從通脹跌入通縮，國內經濟面臨硬著陸的風險，這是政策當局不希望看見的。另一個方面，密切關注期現價差，現在是現貨急速跳水尋底，加速下跌的市場價格又牽連出很多隱形庫存拋售，反而加速市場價格下滑，估計在3800左右期貨價格會有一定的支撐，如現貨能在4000一線穩定，期現價差縮小到200左右，這時入場做多的風險不大。建議在11月底左右觀察市場情況，如有企穩跡象，可以試探性做多。
 
       房地產價格踏上跌途，鐵路建設過半停工。這些鋼材需求大戶們紛紛停擺，鋼材價格也在快速下滑，市場正沉入谷底。
 
       當前，國內鋼廠正在不斷下調鋼材出廠價格，以加大出貨力度。其中，10月17日，鞍鋼出臺的11月份產品價格將普碳熱軋板卷出廠價格下調了300元/噸，同時新撫鋼、晉鋼等鋼廠也紛紛下調產品出廠價。
 
       相對于這些舉措而言，鋼材期貨市場價格則出現了恐慌性下跌，跌勢更為兇猛。在過去24個交易日內，螺紋鋼期價從4800元/噸，下跌到了3900元附近，跌幅驚人。截至昨日收盤，螺紋鋼主力1201合約以3923元/噸收盤，較上一交易日結算價跌151元/噸。
 
       無疑，市場對于后期需求萎縮程度有強烈的預期。由于固定資產投資、機械、造船、汽車、家電等增幅回落，鋼材市場供需矛盾更趨明顯。雖然原材料價格對鋼價有一定支撐作用，但由于產能利用率較高及庫存上升，后期市場鋼價下行壓力仍然較大。
 
       目前首套房貸款利率上浮已經波及全國，其中14個城市開始上調首套房貸款利率，房貸政策趨緊。房地產的疲弱將影響房屋銷售面積和新房開工面積，從而直接影響到建筑鋼材的需求。同時，作為建筑鋼材需求的一個大戶，鐵路建設也遭遇寒冬。當前超過80%的在建鐵路項目已經全線“緩建”，不少項目的完工時間被延后一年，建筑鋼材下游需求不足較為明顯；第三季度，我國汽車行業景氣指數繼續處于下行通道，汽車行業發展仍處于調整期。同時隨著家電下鄉補貼和家電以舊換新政策的結束，家電用鋼將隨之減少。
 
       在鋼材需求明顯轉弱的情況下，庫存大幅增加是制約鋼價上行的重要因素。據中鋼協公布的最新統計數據顯示，10月上旬我國粗鋼日產量為193.39萬噸，較9月下旬上升0.2%，鋼材供應壓力仍然明顯。鋼材庫存方面，根據統計，截至10月14日，國內28個主要城市螺紋鋼庫存總量為688.47萬噸，較上周末增加5.17萬噸。
 
       過去被寄予厚望的國際市場，在歐美等發達經濟體增速下滑影響下，需求也呈下降趨勢，我國鋼材出口難度會進一步加大。中鋼協報告預計，后期隨著人民幣持續升值，鋼材出口難度將進一步加大。
 
       一德期貨研究院分析報告認為，由于通脹仍居高位，預計貨幣從緊政策總體方向不會改變。而鋼鐵行業是資金密集型行業，資金需求量大，貨幣政策從緊使鋼鐵企業資金成本呈明顯的上升趨勢，鋼廠出貨動力強勁，預計鋼材價格跌勢短期內仍將延續。