“假如二次探底，這個(gè)底比2008年低，您也不要太過(guò)奇怪，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的庫(kù)存也是2008年的很多倍。”一位投資者在網(wǎng)絡(luò)上如是發(fā)言。
一個(gè)真實(shí)、令人震驚的鋼鐵庫(kù)存數(shù)據(jù)：根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，5月末，全國(guó)26個(gè)主要鋼材市場(chǎng)五種鋼材社會(huì)庫(kù)存量合計(jì)為1578萬(wàn)噸，而2008年6月底，這一庫(kù)存是286.9萬(wàn)噸，2009年6月份，這一數(shù)字是896萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，目前的鋼鐵庫(kù)存是2008年同期的5.5倍，是2009年同期的1.8倍。
“現(xiàn)在的情況可以很清楚了，那就是去年的天量信貸刺激的是鋼鐵的生產(chǎn)，而非消耗。”有人如是評(píng)論。
鋼鐵危局
很多分析師傾向認(rèn)為：“從超跌反彈的角度來(lái)看，前期跌幅較多的公司 PB 已經(jīng)具備安全邊際，如華菱鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份在行業(yè)觸底反彈時(shí)或有較好表現(xiàn)。”
問(wèn)題是，所謂的安全邊際在前景甚至比2008年還黯淡的時(shí)候，有多安全。
“隨著梅雨、高溫消費(fèi)淡季的到來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)加速下跌：熱軋下跌4.6%，跌幅居前，冷軋、中板跌幅達(dá)2.7%；螺紋鋼亦大跌3%，線材下跌1.4%；期貨方面：螺紋鋼下跌2.3%，線材指數(shù)下跌1.9%。無(wú)取向下跌2.9%；取向硅鋼不變。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的盤整看法轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌鲗?dǎo)。”7月6日，東方證券鋼鐵研究員楊寶峰給出了鋼鐵價(jià)格的最新監(jiān)測(cè)情報(bào)。
隨著鋼價(jià)的不斷下跌，鋼鐵股作為引領(lǐng)大盤的中堅(jiān)力量，股價(jià)直逼每股凈資產(chǎn)。
7月2日，寶鋼股份最低下探至5.72元，距離1季度每股凈資產(chǎn)5.65元，僅一步之遙。或許，重倉(cāng)鋼鐵股的基金不忍撕下其難堪的遮羞布。
鋼鐵作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的骨骼性產(chǎn)業(yè)，興衰榮辱涉及全局。而宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變、新的走向也讓這個(gè)行業(yè)充滿生機(jī)或者危難。
當(dāng)年，江蘇鐵本鋼鐵有限公司老總戴國(guó)芳曾經(jīng)斷言，鋼鐵業(yè)有大發(fā)展的機(jī)會(huì)，因而提出“三年內(nèi)趕超寶鋼，五年超過(guò)浦項(xiàng)”的宏偉計(jì)劃。戴在實(shí)施過(guò)程中，觸犯法律，身陷囹圄。但時(shí)至今日，事實(shí)證明，戴對(duì)鋼鐵業(yè)發(fā)展的判斷沒(méi)有錯(cuò)。
還以寶鋼為例，復(fù)權(quán)處理后，寶鋼從2001年的5元起步，一路上漲，至2007年10月間，復(fù)權(quán)價(jià)高達(dá)28元。若統(tǒng)計(jì)股本擴(kuò)張，寶鋼的市值擴(kuò)張近10倍。也就是說(shuō)，在過(guò)去的10年里，平均1年就再造一個(gè)市值的寶鋼。
國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)研究的旗幟、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在2010年中期策略會(huì)上卻指出：宏觀經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)周期的末期，典型特征就是產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、有效需求不足、新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)找到。
2008全球金融危機(jī)爆發(fā)，并傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使中國(guó)的依靠外貿(mào)出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式遭受重創(chuàng)。這一外部因素引發(fā)危機(jī)，留給鋼鐵企業(yè)的教訓(xùn)是：
2008年，攀鋼、廣鋼、韶鋼、石鋼、蘇鋼、杭鋼等14家鋼鐵企業(yè)虧損，其中，萊鋼、安陽(yáng)鋼鐵、太原不銹、南昌鋼鐵、柳鋼等鋼企利潤(rùn)同比2007年下降幅度在80%以上；盈利額在100億元以上的只有寶鋼，利潤(rùn)在100億元和50億元之間的有沙鋼、河北鋼鐵(3.71,0.04,1.09%)、武鋼、鞍本鋼鐵四家。
2008年6月以后，各大鋼企，紛紛用限產(chǎn)、停產(chǎn)來(lái)解決“庫(kù)存”的問(wèn)題。在4萬(wàn)億的攤子鋪下之后，“減產(chǎn)”、“停產(chǎn)”又陸續(xù)取消。
一直在“大煉鋼鐵”
“為了消化庫(kù)存，維持經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)高漲，很多時(shí)候，我們面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，采取的是擴(kuò)建產(chǎn)能的辦法。”上海一位公募基金經(jīng)理告訴記者。
客觀的數(shù)據(jù)證實(shí)，我們的確在“大煉鋼鐵”。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)今年4月份粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量達(dá)到184.7萬(wàn)噸，再次突破歷史記錄。
與鋼鐵產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)、庫(kù)存大量攀升相對(duì)應(yīng)，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)卻開(kāi)始出現(xiàn)明顯連續(xù)下降。
2010年6月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。5月，(PMI)為53.9%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。
“原來(lái)，我們認(rèn)為如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次探底，去庫(kù)存化壓力沒(méi)有那么大，因?yàn)?008年的時(shí)候，企業(yè)面對(duì)的是2007年資源、原材料的大幅上漲，被動(dòng)提高了庫(kù)存水平。現(xiàn)在企業(yè)不會(huì)有那么大的去庫(kù)存化壓力。”一位券商研究所老總認(rèn)為。
但現(xiàn)在，新的庫(kù)存狀況卻令人擔(dān)憂，數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰顯示：一旦有去庫(kù)存化要求，那么面對(duì)5.5倍于2008年6月的鋼鐵庫(kù)存，企業(yè)的生存狀態(tài)值得擔(dān)憂。
如果去庫(kù)存化壓力大于2008年，刺激政策小于2009年，二次探底必然發(fā)生。
面對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、原料價(jià)格上漲的被動(dòng)局面，一些機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為目前的市場(chǎng)估值水平已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期，市場(chǎng)具有一定安全邊際。
還以寶鋼為例，銀華、建信、UBS等一些機(jī)構(gòu)投資者，都是重倉(cāng)持有。
也有一些著名機(jī)構(gòu)投資者有另類投資理念。2010年一季度、重陽(yáng)3期陽(yáng)光私募產(chǎn)品現(xiàn)身寶鋼股份十大流通股東，持股5000萬(wàn)股。其合伙人是原明星公募基金經(jīng)理李旭利。
“我們不看好鋼鐵行業(yè)，選擇寶鋼是看好鋼鐵行業(yè)洗牌過(guò)程中，寶鋼作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的整合價(jià)值。”李旭利接受記者采訪時(shí)如是表示，李的投資邏輯，頗有點(diǎn)“覆巢之下挑金卵”的意味。 |
