| 1、歐洲債務危機的實質問題未被解決，盡管市場已經消化了大部分利空，但近期市場表現顯示人氣尚未回穩，海運費因鐵礦石貿易量縮減而大幅下滑，國際鋼價呈現回落態勢。
2、上游鐵礦石成本面臨三季度定價提價，而下游因房地產調控需求不振，導致鋼廠利潤微薄。加上國家“十一五”節能減排達標，鋼鐵行業首當其沖，在目前高庫存和低利潤的情況下，鋼廠開始限產減產，未來鋼材將經歷緩慢的去庫存化過程。
3、期現價差已達上市一年多來低位，做空動能不大，在基本面未出現重大利好的前提下，未來現貨將引導期貨走勢。從近期成交和持倉來看，滬螺紋鋼市場明顯處于頹勢。
一、世界經濟復蘇放緩，加重二次探底預期
歐洲債務危機的陰霾仍未散去，本月月中惠譽宣布下調對西班牙的主權評級，隨后匈牙利總理對本國債務不樂觀的言論引發了市場的大幅下跌，金屬及工業品基本封于停板。近期公布的美國非農就業數據，成屋銷售年率低于預期不斷顯示出經濟復蘇放緩的跡象，引發了投資者對未來經濟形勢的擔憂。盡管商品及股市已經下跌了較大幅度，市場近段時間的表現顯示了人氣還未回穩，市場對風險事件的消化還不完全，投資者對世界經濟出現二次探底的預期越來越濃重。
國際鋼市的情況也不容樂觀，以運輸鐵礦石為主的好望角型船運費指數(BCI6月以來連續大幅下挫，顯示海運市場萎靡。同時5月份全球粗鋼日均產量雖然保持同比增長，但環比開始出現下降，國際鋼價也開始出現回落態勢。隨著經濟復蘇放緩預期的臨近，國際鋼市前景也令人堪憂。
二、節能減排達標沖刺加快鋼鐵行業產能淘汰
國家十一五節能減排達標沖刺，鋼鐵行業首當其沖，月底國務院公布的《關于進一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業結構調整的若干意見》不僅對新建項目進行限制，而且對過去5年內建設的鋼鐵項目進行土地和環保方面的違規現象清理。國家對鋼鐵行業的節能減排下定決心，將加快鋼鐵行業兼并重組，推動鋼鐵產能下降。預計下半年會有越來越多的鋼廠進入限產停產的狀態，有利于改變鋼鐵產能過剩的局面。
本月22日財政部發布通知自2010年7月15日起取消金融危機以來部分鋼材品種等商品的出口退稅，該通知是為國家經濟結構調整提供輔助。出口回流將加重國內市場壓力，短期來看對鋼價形成利空。長期來看有利于加快鋼鐵行業產能淘汰。
第二部分 現貨市場分析
一、鐵礦石季度定價上漲凸顯鋼企成本壓力
上季度中鋼協默許各鋼廠與三大礦自行簽訂鐵礦石季度定價，上季度品位63.5%的粉礦到岸價為123美元/噸，按照二季度兩拓對日本鋼鐵的報價147美元/噸來看，國內鐵礦石二季度價格仍有上漲的空間。而截止6月22日，印度粉礦63.5/63%的到港價已經連續一個月保持在154-155美元/噸，目前現貨價的維持主要是受季度定價談判的預期，6月份以來受鋼鐵下游消費不振影響，進口礦數量大幅減少，交通運輸部水運局的統計快報顯示，5月我港口接卸進口鐵礦石5600萬噸，同比下降2.5%，這是鐵礦石進口自去年來首現負增長。從海運費大幅下跌也可分析出鐵礦石的運輸之蕭條。在消費不振的形勢下，預計二季度現貨礦價和季度礦價將出現倒掛的情形，而作為鋼廠不敢輕言違約，因此國內鋼廠三季度成本壓力將十分大。目前鋼廠以減少采購，控制庫存，縮減生產，靜觀其變來應對。
二、房地產調控深化導致下游需求不振
在成本上升的同時，鋼材下游消費也不斷萎縮。近期隨著各地樓市調控細則的陸續頒布，房地產市場迅速降溫，成交量大幅下挫，但價格還未有較大松動，國務院連續出臺土地增值稅政策，并通過了上海市的房產稅政策提案，以表明決心，導致未來樓市預期較黯淡，地產商紛紛捂盤應對，推遲將開工的新項目，致使鋼價大幅下跌。貿易商“買漲不買跌”的心態更加助長了鋼市的頹勢。
三、上下夾擊，鋼價破成本引發鋼廠減產限產
消費不振同時成本壓力不減，引發部分鋼廠開始減產限產。從鋼鐵重鎮河北省管中窺豹，我們了解到盡管上游鐵礦石漲價，下游地產等行業受調控，消費不振，但鋼廠還是不輕言停產，其主要不利影響：1影響市場份額，客戶關系斷裂，2社會效益損失。盡管現在的日子很難度過，但還未達到08金融危機時期的程度，并且中國的城鎮化進程和工業發展未來向好的預期還是給鋼廠帶來憧憬。目前鋼廠對未來對于大中型鋼廠尤其是國有鋼廠最多是限產，對于小型和民營鋼廠已經陸續出現停產的狀況。隨著節能減排政策的逐步落實和虧損的壓力，未來停產的現象將更加嚴重，近期中鋼協數據顯示5月國內日均產量減少2萬噸到180.5萬噸，表明我國鋼鐵產量出現下跌跡象。同時寶鋼、武鋼、鞍鋼開始下調出廠價，加快清理庫存。
預計鋼市在6-7月份還將維持頹勢，隨著后期房價的下跌，樓市調控政策預期被逐步消化，9-10月的鋼材消費旺季還是值得期待。在高庫存不斷被消化過程中，鋼價才將穩步回升，這個過程預計將出現在年底。、
第三部分 市場結構分析
從4月16日大跌以來，金屬類的表現中螺紋鋼明顯優于銅和鋅，主要原因是銅、鋅的金融屬性強于螺紋鋼，受經濟預期影響較大。
一、期貨走低，期現價差降至底部
期貨市場方面，貿易商之前高價位囤積現貨，因此為了攤低成本，在期貨市場上大量做空，導致期貨價大幅下挫，目前期現價差已達到上市一年以來的低位，做空動能不大，后期現貨價格的萎靡還將帶動期貨價有繼續下跌的空間。
二、持倉成交均下降顯示市場頹勢
伴隨著4月份以來的下跌，單邊持倉/成交量也大幅下降，表明在之前的下跌過程中，空頭套保盤已逐步獲利了斷。但自6月份以來，單邊持倉/成交量開始大幅上升。究其原因在于成交量的下跌幅度超過持倉的下跌幅度，顯示多空雙方對未來的分歧依然很大，但資金的博弈明顯減少很多，目前市場明顯處于弱勢，投資者觀望氛圍較濃。未來若出現持倉量下降而成交量大幅上升現象，才是市場轉好的信號。
第四部分 后市展望
盡管鋼價從4月份以來經歷了一輪大幅下跌，但目前看來還未出現企穩的信號，市場人氣還有待恢復。目前上游鐵礦石成本上升，而下游消費不振，導致成本傳遞不暢，鋼廠希望通過調低價格通過貿易商消化庫存，同時部分鋼廠因面臨成本壓力和國家節能減排政策調控開始減產限產。未來鋼價走勢主要看下游消費情況，短期來看滬螺紋鋼還將保持一段時間的弱勢，在高庫存不斷被消化過程中，鋼價才將穩步回升。 |
