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核心觀點
搬遷過后的新建產能都是先進產能，其產能利用率可以進一步提高，同時由于臨近港口，原料的成本將明顯下降，這些都對鋼廠有利而對鋼價不利。
我們認為目前的螺紋鋼現貨價格和期貨價格都處于相對高位，鋼廠利潤豐厚導致未來供應會繼續增加，而房地產需求進一步改善的空間有限，這使得鋼價向上的空間有限，而向下的概率增加。與此同時，鐵礦石的價格出現調整，期貨市場也較現貨市場出現了升水，預計鋼價將出現下跌。
日前，新華社報道唐山鋼廠搬遷的消息，鋼材期貨出現快速拉升，鋼價在高位劇烈震蕩，而我們認為鋼材價格的階段性頂部顯現。
鋼廠搬遷，中長期對鋼價的影響中性偏空
唐山市為優化鋼鐵產業布局，推動鋼鐵等重化企業臨港臨鐵布局，2019年啟動了主城區周邊13家鋼鐵企業優化整合、退城搬遷、升級改造。據悉，這13家企業將集中搬遷到唐山樂亭、豐南等地沿海產業園區，其中涉及煉鋼產能2737萬噸、煉鐵產能2398萬噸。根據河北省2018-2020年鋼鐵去產能總體要求，鋼廠的搬遷以減量調整為前提，從目前掌握的情況看，這些企業按照1：1.25的減量置換全部退城搬遷，則2019-2020年通過減量置換壓減退出的煉鋼產能457萬噸、煉鐵產能521萬噸約占唐山產能的2%左右。這些企業要在2020年底前完成搬遷或全部關停，先進產能在老產能關閉后重啟。
因此，僅從鋼廠搬遷事件來看，雖然它縮小了部分產能，但由于“環保限產”等因素近年來這些產能本就是沒有釋放的產能，而搬遷過后的新建產能都是先進產能，其產能利用率可以進一步提高，同時由于臨近港口，原料的成本將明顯下降，這些都對鋼廠有利而對鋼價不利。
高爐開工率環比上升，日均鐵水產量創新高
根據MYSTEEL調研本周163家鋼廠高爐開工率自3月中旬開始連續5周上漲7.74%至70.03%，與此同時產能利用率也上升了5.43%至78.42%。伴隨著高爐開工率與產能利用率的上升，鋼廠的日均鐵水產量也出現快速爬升，截止本周日均鐵水產量達232.24萬噸，周環比增加3.65萬噸，與去年同期比增加13.43萬噸，增幅達6.4%，是歷史上最高的日均產量。據調查，本周復產高爐多集中在東北、西北及西南地區，多為前期例檢后正常復產，下周華北地區高爐仍有繼續復產計劃，料下周開工率仍將上漲。關注大宗內參，不錯過每篇精彩好文！
與此同時，短流程鋼廠的開工率隨著利潤的好轉也在上升，截止4月18日,“我的鋼鐵網”調研全國53家獨立電弧爐鋼廠的平均開工率為76.47%，較上周持平，產能利用率為65.54%，較上周增1.30%。
因此，從供應上來看，隨著鋼價的上漲，供應壓力是越來越大的。
三月房地產數據超預期，消費環比繼續增加的空間有限
從現貨市場來看，4月份的終端消費表現超預期，其中主要是房地產需求超市場預期。這也從新出爐的宏觀數據上得到印證，根據統計局數據，1-3月我國房地產新開工面積累計同比增長11.9%，環比增長5.9%；僅3月的新開工面積來看，同比增長達18%，刨除季節性因素，也是超市場預期的好。而這個消費強度能否持續值得我們懷疑，雖然說商品房的銷售面積增速也出現環比好轉，但是與新開工面積增速的剪刀差卻越拉越大。
與此同時，4月19日召開的中共中央政治局會議中肯定了一季度經濟運行成果是好于預期、開局良好，同時重新提及了“結構性去杠桿”“房住不炒”等關鍵點，這也增加了我們對房地產市場需求繼續大幅上升的懷疑。
進口礦發貨量上升，國產礦產量增加，成本支撐下移
從國外礦山發貨量來看，澳洲的礦山發貨量已經連續2周環比上升，由3月底的615萬噸上升至本周的1257萬噸；巴西的礦山發貨量由上周的205萬噸上升至本周的358萬噸；三大礦山的合計發貨量連續上升2周，由627萬噸上升至1217萬噸，環比增長590萬噸。
從礦山的發貨季節性來看，由于天氣因素，1季度是礦山發貨量的淡季，二三季度的發貨量都將出現環比上升。從VALE的通告來看，未來礦山的供應下降尚有變數，截至目前Brucutu礦區已恢復生產，該礦區作業工人也已陸續重返工作崗位。因此，不論是礦山的實際產量還是發運量都將環比出現改善，而從價格上來看，目前61.5%的FE粉含量的礦價一度達到95美元/噸左右，短期繼續拉漲的空間有限。
從國產礦來看，隨著礦價的上漲，以前關閉的礦山在逐步開啟。2018年的年底，我國國產礦山的開工率維持58%左右，截止本周樣本礦山的產能利用率達到65.19%；從樣本礦山的精粉產量來看，2018年年底樣本礦山的精粉日產量維持在37.5萬噸，截止本周這個數據達到了51萬噸，增幅達36%。與此同時，礦山的庫存還出現了顯著下降，這說明了國產礦的性價比高，需求較好，也就是說鋼廠對礦石的偏好發生了變化，國產礦對進口礦的替代在增加。
綜上，我們認為目前的螺紋鋼現貨價格和期貨價格都處于相對高位，鋼廠利潤豐厚導致未來供應會繼續增加，而房地產需求進一步改善的空間有限，這使得鋼價向上的空間有限，而向下的概率增加。與此同時，鐵礦石的價格出現調整，期貨市場也較現貨市場出現了升水，預計鋼價將出現下跌。
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