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核心觀點(diǎn)
搬遷過(guò)后的新建產(chǎn)能都是先進(jìn)產(chǎn)能，其產(chǎn)能利用率可以進(jìn)一步提高，同時(shí)由于臨近港口，原料的成本將明顯下降，這些都對(duì)鋼廠有利而對(duì)鋼價(jià)不利。
我們認(rèn)為目前的螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都處于相對(duì)高位，鋼廠利潤(rùn)豐厚導(dǎo)致未來(lái)供應(yīng)會(huì)繼續(xù)增加，而房地產(chǎn)需求進(jìn)一步改善的空間有限，這使得鋼價(jià)向上的空間有限，而向下的概率增加。與此同時(shí)，鐵礦石的價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，期貨市場(chǎng)也較現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了升水，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將出現(xiàn)下跌。
日前，新華社報(bào)道唐山鋼廠搬遷的消息，鋼材期貨出現(xiàn)快速拉升，鋼價(jià)在高位劇烈震蕩，而我們認(rèn)為鋼材價(jià)格的階段性頂部顯現(xiàn)。
鋼廠搬遷，中長(zhǎng)期對(duì)鋼價(jià)的影響中性偏空
唐山市為優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)鋼鐵等重化企業(yè)臨港臨鐵布局，2019年啟動(dòng)了主城區(qū)周邊13家鋼鐵企業(yè)優(yōu)化整合、退城搬遷、升級(jí)改造。據(jù)悉，這13家企業(yè)將集中搬遷到唐山樂(lè)亭、豐南等地沿海產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中涉及煉鋼產(chǎn)能2737萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能2398萬(wàn)噸。根據(jù)河北省2018-2020年鋼鐵去產(chǎn)能總體要求，鋼廠的搬遷以減量調(diào)整為前提，從目前掌握的情況看，這些企業(yè)按照1：1.25的減量置換全部退城搬遷，則2019-2020年通過(guò)減量置換壓減退出的煉鋼產(chǎn)能457萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能521萬(wàn)噸約占唐山產(chǎn)能的2%左右。這些企業(yè)要在2020年底前完成搬遷或全部關(guān)停，先進(jìn)產(chǎn)能在老產(chǎn)能關(guān)閉后重啟。
因此，僅從鋼廠搬遷事件來(lái)看，雖然它縮小了部分產(chǎn)能，但由于“環(huán)保限產(chǎn)”等因素近年來(lái)這些產(chǎn)能本就是沒(méi)有釋放的產(chǎn)能，而搬遷過(guò)后的新建產(chǎn)能都是先進(jìn)產(chǎn)能，其產(chǎn)能利用率可以進(jìn)一步提高，同時(shí)由于臨近港口，原料的成本將明顯下降，這些都對(duì)鋼廠有利而對(duì)鋼價(jià)不利。
高爐開(kāi)工率環(huán)比上升，日均鐵水產(chǎn)量創(chuàng)新高
根據(jù)MYSTEEL調(diào)研本周163家鋼廠高爐開(kāi)工率自3月中旬開(kāi)始連續(xù)5周上漲7.74%至70.03%，與此同時(shí)產(chǎn)能利用率也上升了5.43%至78.42%。伴隨著高爐開(kāi)工率與產(chǎn)能利用率的上升，鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)快速爬升，截止本周日均鐵水產(chǎn)量達(dá)232.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.65萬(wàn)噸，與去年同期比增加13.43萬(wàn)噸，增幅達(dá)6.4%，是歷史上最高的日均產(chǎn)量。據(jù)調(diào)查，本周復(fù)產(chǎn)高爐多集中在東北、西北及西南地區(qū)，多為前期例檢后正常復(fù)產(chǎn)，下周華北地區(qū)高爐仍有繼續(xù)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，料下周開(kāi)工率仍將上漲。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯(cuò)過(guò)每篇精彩好文！
與此同時(shí)，短流程鋼廠的開(kāi)工率隨著利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)也在上升，截止4月18日,“我的鋼鐵網(wǎng)”調(diào)研全國(guó)53家獨(dú)立電弧爐鋼廠的平均開(kāi)工率為76.47%，較上周持平，產(chǎn)能利用率為65.54%，較上周增1.30%。
因此，從供應(yīng)上來(lái)看，隨著鋼價(jià)的上漲，供應(yīng)壓力是越來(lái)越大的。
三月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，消費(fèi)環(huán)比繼續(xù)增加的空間有限
從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，4月份的終端消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期，其中主要是房地產(chǎn)需求超市場(chǎng)預(yù)期。這也從新出爐的宏觀數(shù)據(jù)上得到印證，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月我國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)11.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%；僅3月的新開(kāi)工面積來(lái)看，同比增長(zhǎng)達(dá)18%，刨除季節(jié)性因素，也是超市場(chǎng)預(yù)期的好。而這個(gè)消費(fèi)強(qiáng)度能否持續(xù)值得我們懷疑，雖然說(shuō)商品房的銷(xiāo)售面積增速也出現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但是與新開(kāi)工面積增速的剪刀差卻越拉越大。
與此同時(shí)，4月19日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議中肯定了一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成果是好于預(yù)期、開(kāi)局良好，同時(shí)重新提及了“結(jié)構(gòu)性去杠桿”“房住不炒”等關(guān)鍵點(diǎn)，這也增加了我們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求繼續(xù)大幅上升的懷疑。
進(jìn)口礦發(fā)貨量上升，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量增加，成本支撐下移
從國(guó)外礦山發(fā)貨量來(lái)看，澳洲的礦山發(fā)貨量已經(jīng)連續(xù)2周環(huán)比上升，由3月底的615萬(wàn)噸上升至本周的1257萬(wàn)噸；巴西的礦山發(fā)貨量由上周的205萬(wàn)噸上升至本周的358萬(wàn)噸；三大礦山的合計(jì)發(fā)貨量連續(xù)上升2周，由627萬(wàn)噸上升至1217萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)590萬(wàn)噸。
從礦山的發(fā)貨季節(jié)性來(lái)看，由于天氣因素，1季度是礦山發(fā)貨量的淡季，二三季度的發(fā)貨量都將出現(xiàn)環(huán)比上升。從VALE的通告來(lái)看，未來(lái)礦山的供應(yīng)下降尚有變數(shù)，截至目前Brucutu礦區(qū)已恢復(fù)生產(chǎn)，該礦區(qū)作業(yè)工人也已陸續(xù)重返工作崗位。因此，不論是礦山的實(shí)際產(chǎn)量還是發(fā)運(yùn)量都將環(huán)比出現(xiàn)改善，而從價(jià)格上來(lái)看，目前61.5%的FE粉含量的礦價(jià)一度達(dá)到95美元/噸左右，短期繼續(xù)拉漲的空間有限。
從國(guó)產(chǎn)礦來(lái)看，隨著礦價(jià)的上漲，以前關(guān)閉的礦山在逐步開(kāi)啟。2018年的年底，我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦山的開(kāi)工率維持58%左右，截止本周樣本礦山的產(chǎn)能利用率達(dá)到65.19%；從樣本礦山的精粉產(chǎn)量來(lái)看，2018年年底樣本礦山的精粉日產(chǎn)量維持在37.5萬(wàn)噸，截止本周這個(gè)數(shù)據(jù)達(dá)到了51萬(wàn)噸，增幅達(dá)36%。與此同時(shí)，礦山的庫(kù)存還出現(xiàn)了顯著下降，這說(shuō)明了國(guó)產(chǎn)礦的性價(jià)比高，需求較好，也就是說(shuō)鋼廠對(duì)礦石的偏好發(fā)生了變化，國(guó)產(chǎn)礦對(duì)進(jìn)口礦的替代在增加。
綜上，我們認(rèn)為目前的螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都處于相對(duì)高位，鋼廠利潤(rùn)豐厚導(dǎo)致未來(lái)供應(yīng)會(huì)繼續(xù)增加，而房地產(chǎn)需求進(jìn)一步改善的空間有限，這使得鋼價(jià)向上的空間有限，而向下的概率增加。與此同時(shí)，鐵礦石的價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，期貨市場(chǎng)也較現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了升水，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將出現(xiàn)下跌。
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