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年初以來，鋼材市場整體較強，主要驅動力是宏觀政策逆周期調控力度加大，產業鏈供需兩旺，尤其是在“金三銀四”旺季中，鋼材需求強勁，原料端鐵礦石大幅上漲。4月中下旬后，預計前期推動鋼價上漲的驅動力將減弱，鋼價面臨調整壓力。
一季度穩增長政策大幅超預期
1—3月累計社融增量及累計信貸增量大超季節性，信貸結構也有所改善，企業中長期貸款增加，實體經濟需求改善。4月15日晚間，央行發布了一季度貨幣政策例會紀要聲明，從例會紀要來看，央行對經濟增長的擔憂明顯減弱，央行2018年四季度對經濟表述為“保持平穩發展”，2019年一季度表述為“呈現健康發展”。3月美聯儲政策轉鴿，中美貿易摩擦緩和，各項經濟數據大幅反彈超預期，這些都預示著整體宏觀形勢在好轉。基于此，央行政策基調由“穩健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長”，調整為“穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’，同時保持流動性合理充裕”。當前經濟有所企穩，此前預期的降準將延后。
產業將由供需兩旺轉向供增需減
2月下旬開始，鋼材市場需求恢復，鋼材產量持續增加，鋼鐵產業供需兩旺，但我們預計4月中下旬后，產業將由供需兩旺轉向供增需減。
從需求端來看，下游需求依舊強勁，建筑鋼和板材成交放量，符合旺季特征。短期內房地產投資仍維持較好的韌性，建筑鋼需求仍較好，但由于商品房銷售大幅回落，竣工面積及土地購置面積大幅下滑，預計4月下旬后，隨著季節性旺季趨于尾聲，建筑鋼需求可能回落。4月下旬至7月，南方地區進入雨季，據氣象部門消息，今年受厄爾尼諾影響將出現“南澇北旱”，珠江流域和長江流域可能出現汛期，南方工地施工將受影響，鋼材需求也將受抑制。
從供給端來看，今年以來鋼鐵產量強勁增長，以Mysteel對樣本鋼廠五大鋼材品種的產量統計來看，最近一周鋼材產量上升12.43萬噸至1035萬噸，創出歷史新高，較去年同期高68.5萬噸。3月底采暖季錯峰生產結束前后，長流程高爐開工率持續上升，最近一周全國高爐開工率已上升至69.48%，而1—3月，全國高爐平均開工率為64.68%，大幅上升4.8個百分點，長流程對鋼材產量貢獻較大。短流程方面，全國53座獨立電弧爐產能利用率已上升至64.24%。當前長流程煉鋼利潤連續小幅回升及短流程電爐煉鋼利潤由虧轉盈是鋼材產量持續增加的重要因素。
原料端成本支撐可能弱于前期
前期巴西、澳洲鐵礦石價格大幅反彈，普氏62%鐵礦指數從年初的72美元/噸大幅反彈至目前的95美元/噸，對鋼價支撐明顯。近期，由于天氣好轉及港口泊位檢修結束，巴西和澳洲鐵礦石發貨量增加，發往中國的鐵礦石數量也大幅上升。最近一周海漂2798.1萬噸，環比增加288.1萬噸。3月國內鋼廠進口鐵礦石平均可用天數維持在30—31天水平，鋼廠并沒有明顯補庫行為。預計鐵礦石經過前期大漲后，近期可能高位振蕩，上行難度加大，原料端成本支撐可能弱于前期。
總之，4月中下旬后，鋼價將面臨調整壓力。
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