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4月螺紋鋼或迎來產量高峰，5月、6月因唐山非采暖季限產力度大，5月產量或反季節性回落。目前螺紋鋼需求強勁超預期，鋼廠庫存為近幾年同期最低，社會庫存去化尚可，如果穩增長政策驅動的城鎮化建設和基建投資如期加速，那么螺紋鋼高需求增速將延續，進而支撐鋼價偏強振蕩運行。
4月或迎產量高峰
上周螺紋鋼產量環比增長1.5%至350萬噸，逼近去年11月初，達到350.5萬噸的歷史高位，同比增長13.7%。其中，長流程復產環比加速，短流程放緩。長流程產能利用率82.6%，與去年11月初的最高點相差不到0.4個百分點；短流程產能利用率54.2%，超過去年11月初的最高點約0.8個百分點。在4月環保限產放松和鋼廠利潤重新走高的驅動下，預計長流程產能利用率存在進一步上升的空間，350.5萬噸的紀錄周產量將很快被刷新。按照2019年1月底唐山市正式出臺的《唐山市重點行業2019年第二至三季度錯峰生產實施方案》限產要求，結合采暖季限產比例測算，4月、8月、9月高爐限產十分有限，但5月、6月、7月限產力度大，預計將產生接近2018—2019年采暖季唐山鋼廠分類限產階段的影響。從季節性來看，5月通常是鐵水產量高峰，但今年可能提前至4月出現，5月、6月產量走低。目前4月已經過半，高產量預期正在兌現，5月產量反季節性回落風險或導致市場出現一定程度的供需錯配。
需求將維持高位
春節后至今貿易商建材成交情況好于去年同期，螺紋鋼表觀需求也保持同比增長態勢，上周更是創紀錄新高。在房地產新開工增長放緩的背景下，螺紋鋼需求表現強勁超預期。我們認為，2019年房地產“高周轉”可能減速，購地放緩，但在法規禁止土地閑置的約束下，開發商或以存量土地開發為主，而存量待開發土地規模可觀。數據顯示，2018年12月，待開發土地面積45618萬平方米，同比增長27.6%，庫存消費比創新高至2.5年，同比增長64.8%。也就是說，按照2018年較高強度的新開工計算，2018年底存量待開發土地能夠支撐2.5個2018年的新開工。
近期，發改委印發《2019年新型城鎮化建設重點任務》，其中要求加快農業轉移人口市民化，積極推動已在城鎮就業的農業轉移人口落戶，基建方面要加強城市基礎設施建設等。而據報道近期多地重大項目集中開工，僅福建、陜西、四川等地集中上馬的項目總投資就超過1萬億元。兩則消息催生城鎮化建設和基建投資加速的預期。如果預期兌現，那么商品房去庫存有望加快，從而加速開發商銷售回款，提振待開發土地的新開工速度，加上基建投資發力，螺紋鋼高需求將得以延續。
基建投資發力
從庫存來看，當前鋼廠端供需關系好于過去幾年同期。盡管鋼廠產量高，但庫存為2015年以來同期最低水平，較去年同期下降28.6%。而且與去年情況不同的是，春節后鋼廠庫存去化早于社會庫存，且去化力度大，因此目前鋼廠端供需矛盾不突出，鋼廠拋售壓力小。鋼貿商層面矛盾也不顯著，社會庫存去化尚可，同比下降11.6%。可見，當前螺紋鋼供需兩旺，加上政策穩增長的預期有所強化，短期鋼價將偏強運行。
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