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上周五歐美數(shù)據(jù)不佳引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，美元飆漲，大宗商品集體大跌，有色金屬全線走弱，滬銅期貨主力1905合約跳空低開(kāi)跌至48200元/噸一線，隨后維持震蕩調(diào)整，截至3月27日收盤(pán)報(bào)48390元/噸。分析人士表示，銅市供應(yīng)端偏緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，但該因素在前期大漲行情中已兌現(xiàn)，目前考慮到庫(kù)存處于高位，需求未現(xiàn)明顯改善，銅價(jià)短期將繼續(xù)承壓。
市場(chǎng)擔(dān)憂銅需求下降
上周五公布的歐美宏觀數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值為47.6，創(chuàng)69個(gè)月低點(diǎn)，其中德國(guó)表現(xiàn)更弱，制造業(yè)PMI下滑至44.7；美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值超預(yù)期下滑至52.5，創(chuàng)21個(gè)月新低，加重市場(chǎng)對(duì)海外銅需求疲軟擔(dān)憂；美國(guó)3個(gè)月與10年期國(guó)債收益率曲線甚至出現(xiàn)倒掛，為2007年來(lái)首次。
由此，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的憂慮升溫，上周五夜盤(pán)海外股市下挫打壓銅金融投機(jī)屬性，倫銅一度下挫至6300美元/噸附近。國(guó)內(nèi)期市周一開(kāi)盤(pán)后，滬銅跳空低開(kāi)下行至48200元/噸一線，周二、周三維持窄幅調(diào)整。
東吳期貨分析師張華偉表示，目前市場(chǎng)恐慌情緒有所消退。此外，德國(guó)商業(yè)景氣指數(shù)7個(gè)月來(lái)首次回升，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一絲曙光，這對(duì)銅價(jià)短期存在一定支撐。
短期空頭預(yù)期較強(qiáng)
從基本面來(lái)看，興證期貨相關(guān)研究分析，供應(yīng)端方面，精礦加工費(fèi)TC下滑至70.5美元/噸（2019年長(zhǎng)單TC為80.8美元），逐步兌現(xiàn)礦端供應(yīng)相對(duì)偏緊預(yù)期，疊加近期干擾事件頻發(fā)，嘉能可旗下位于贊比亞Mopani銅礦（2018年銅礦產(chǎn)量5.93萬(wàn)噸，電解銅產(chǎn)量11.95萬(wàn)噸）因意外事件暫停生產(chǎn)，供應(yīng)相對(duì)偏緊的預(yù)期將逐步發(fā)酵。
庫(kù)存方面，截至上周，上期所庫(kù)存周環(huán)比下滑0.54萬(wàn)噸，至25.92萬(wàn)噸；LME銅庫(kù)存周環(huán)比下滑1.11萬(wàn)噸，至17.53萬(wàn)噸；COMEX庫(kù)存下滑0.24萬(wàn)噸，至4.26萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存增加1.6萬(wàn)噸，至59.9萬(wàn)噸。
需求端方面，3月20日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩個(gè)月電網(wǎng)基本建設(shè)工程投資完成額244億元，同比大幅下滑9%。興證期貨研究認(rèn)為，在基建政策提振預(yù)期下，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)出現(xiàn)大幅下降的概率不大。銅價(jià)向下調(diào)整的幅度有限，等待布局多單機(jī)會(huì)。
展望后市，建信期貨研究指出，對(duì)短期銅價(jià)維持偏空看法。首先，國(guó)外方面，歐美PMI數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)，且英國(guó)脫歐過(guò)程紛爭(zhēng)不斷，美元指數(shù)上漲，倫銅大幅下跌。第二，國(guó)內(nèi)精廢比又回升到1500元/噸以上，對(duì)精銅形成很好的替代，此外廢銅供應(yīng)寬松，廢銅票點(diǎn)從8%下調(diào)至7.5%，更有利于廢銅消費(fèi)。第三，海內(nèi)外庫(kù)存仍處高位。此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)受降稅政策影響，升水維持高位，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，但市場(chǎng)觀望情緒濃厚。“綜上，當(dāng)前下游需求低于預(yù)期，經(jīng)過(guò)前期大漲，當(dāng)前銅價(jià)已進(jìn)入下降通道。”
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