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2019年以來，銅市場觸底反彈并持續走高，其中LME銅價從5725美元/噸的階段性低點漲至最新的6400美元/噸上方，漲幅超過11%。不過，宏觀數據走弱和基本面消費需求低迷令近期銅價陷入高位調整。部分分析人士認為，受這兩方面因素影響，“銅博士”短期或歇腳。
從夢想到現實
“銅價已經確認近年來的重要底部，開啟上漲時間窗口，配置機會凸顯。”方正證券分析師韓振國指出，2018年年初，市場集中看好銅市場，但6月之后，銅價從7300美元/噸最高一路跌回5725美元/噸，跌幅高達22%，發生了預期和基本面的錯配。2019年銅市場與2018年存在顯著的四大差異：一是價格水平差異；二是庫存差異；三是銅礦市場寬松度差異；四是需求和預期轉化方向差異。
“基于以上差異，我們堅定看好銅價和相關標的。從基本面角度來分析，銅價將迎來持續三年的上漲行情，兩年內將有50%的上漲空間。”韓振國分析。
短期來看，銅價整體處于高位調整狀態。國投安信期貨有色金屬研究小組分析，上周，外部擾動因素緩解、美聯儲主席鮑威爾表示對年底停止縮減資產負債表計劃接近達成共識，加上全球股市走強，銅市一度走勢偏強，但上周四、周五公布的2月份PMI數據中，中國官方PMI為49.2，為連續第三個月低于50，財新PMI為49.9，高于預期的48.5，但仍略低于榮枯線；歐洲PMI為49.3；美國PMI降至兩年多來的低點54.2，疲軟的數據再次使市場面對全球經濟低迷的現實。
短期調整概率加大
建信期貨有色金屬研究小組指出，近期，礦山供給擾動疊加宏觀環境有所改善均助推銅價上漲。從基本面來看，近期國外顯性庫存和國內保稅區庫存也開始下降。截至2月25日，全球三大交易所顯性庫存為30.94萬噸，雖然高于上月的27.28萬噸，但全球顯性庫存近期已出現下降趨勢。保稅區庫存方面，截至上周末，上海地區保稅區庫存總量為50.9萬噸，較前周的52萬噸小幅回調。“隨著銅價上漲，冶煉企業出貨情緒較高，但受限于需求較弱，成交一般。”
“回到銅市來看，國內外市場分化仍在，LME現貨升水，庫存持續走低，注銷倉單居高不下，但國內銅現貨持續貼水，進口虧損超過1300元/噸，上周末上期所庫存增加超9000噸，保稅庫存增加2.6萬噸。盡管傳統消費旺季來臨，但市場并沒有走旺的跡象，即使汽車下鄉和汽車刺激計劃已開始實施，也沒有看到樂觀跡象。隨著上游逐漸恢復生產，銅市壓力將會加大。”國投安信期貨有色金屬研究小組表示。
技術面上看，中信期貨分析人士表示，倫銅周線站穩40日均線，連收七根陽線后，上周收小陰線，周線紅柱繼續擴大；日線6500美元/噸上方指標超買，預計后市將維持高位震蕩。此外，國內加大出口力度補充海外庫存，也給倫銅價格帶來壓力。
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