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近期，瀝青期價(jià)高位回落，但考慮到原油價(jià)格仍然強(qiáng)勢，加之瀝青開工負(fù)荷下降，進(jìn)口下滑，庫存處于低位，因此瀝青價(jià)格強(qiáng)勢格局難以改變。
原油易漲難跌
OPEC9月月報(bào)預(yù)估，四季度全球原油需求量達(dá)到10020萬桶/日，原油供應(yīng)量大致為9914.5萬桶/日。其中，非OPEC供應(yīng)6015萬桶/日，OPEC液化石油氣和非常規(guī)油氣供應(yīng)643萬桶/日，OPEC供應(yīng)3256.5萬桶/日，存在105.5萬桶/日的缺口。從目前情況來看，全球原油閑置產(chǎn)能主要集中在OPEC，而OPEC的原油產(chǎn)量大幅上升的可能性較小。
首先，全球原油儲量最大的產(chǎn)油國委內(nèi)瑞拉出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，社會動(dòng)蕩不安，政府已經(jīng)無力維持局勢，更無力加大對原油開采方面的投資。受此影響，委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量急劇下滑，8月該國原油產(chǎn)量僅為123.5萬桶/日，相較去年年底下降了30%，并且下滑勢頭沒有放緩跡象。
其次，OPEC第三大產(chǎn)油國伊朗遭遇美國制裁，該國8月原油產(chǎn)量為358.4萬桶/日，占全球總產(chǎn)量的近4%。美國不但要求其盟友對伊朗制裁，甚至要求非盟友停止從伊朗進(jìn)口原油。當(dāng)前多個(gè)國家的銀行已經(jīng)停止向和伊朗有貿(mào)易往來的公司授信，因此伊朗原油出口將受到極大影響，這會進(jìn)一步加劇原油供應(yīng)偏緊的局勢。除此之外，今年美國墨西哥灣出現(xiàn)了強(qiáng)颶風(fēng)天氣，颶風(fēng)“弗洛倫斯”已成五級颶風(fēng)，其破壞力可以比肩2005年的“卡特里娜”颶風(fēng)和去年的“哈維”颶風(fēng)。參照上述兩次颶風(fēng)天氣對油價(jià)的影響，我們認(rèn)為后期美國的原油生產(chǎn)和煉化也將受到極大影響，美原油將因此走強(qiáng)�；谏鲜雠袛�，我們認(rèn)為后期原油仍然呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢，瀝青的成本支撐仍然強(qiáng)勁。
瀝青供應(yīng)偏緊
首先，委內(nèi)瑞拉的馬瑞原油是國內(nèi)瀝青煉廠的主要原材料來源，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下降，對國內(nèi)煉廠的原料供應(yīng)產(chǎn)生了一定影響，企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，瀝青價(jià)格重心上移。其次，目前瀝青市場供應(yīng)偏緊，企業(yè)被迫消耗庫存來滿足自身需求，使得瀝青庫存大幅下降。截至目前，國內(nèi)瀝青煉廠的開工負(fù)荷為45.9%，處于極低水平。受此影響，國內(nèi)瀝青庫存持續(xù)下降，目前的庫存率僅為24.5%，處于偏低水平。再次，目前是瀝青的消費(fèi)旺季，市場對于瀝青的需求仍然旺盛，這種狀態(tài)要維持到10月底，因此近兩個(gè)月的瀝青需求仍然有保證。最后，由于人民幣貶值，加之國外瀝青價(jià)格漲幅高于國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨，目前國外瀝青價(jià)格仍然升水國內(nèi)現(xiàn)貨，這導(dǎo)致瀝青進(jìn)口量呈現(xiàn)下降態(tài)勢，國內(nèi)瀝青供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇。
綜上所述，受委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量持續(xù)下滑、美國對伊朗石油禁運(yùn)以及颶風(fēng)天氣的影響，四季度全球原油供應(yīng)缺口或擴(kuò)大，原油市場供應(yīng)偏緊局面難以改變，這對瀝青的成本形成了強(qiáng)勁的支撐。供需方面，國內(nèi)的瀝青開工負(fù)荷偏緊，進(jìn)口持續(xù)下滑，庫存處于低位，加之仍處于消費(fèi)旺季，瀝青供應(yīng)仍偏緊�；谏鲜隹紤]，我們認(rèn)為瀝青期貨價(jià)格仍然延續(xù)強(qiáng)勢，逢低買入是近期操作的主要思路。
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