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在供應(yīng)持續(xù)增加、港口與電廠庫存處于高位以及需求并未超預(yù)期釋放等因素打壓下，煤炭市場持續(xù)走弱。動力煤期貨從6月中旬開始持續(xù)承壓下行，其中近月合約1809下跌幅度最大，從最高661.4元/噸一路跌至最低572元/噸，跌幅達13.52%。鑒于煤炭供應(yīng)依然充足，電廠及港口庫存有待進一步消化，我們認為鄭煤短期內(nèi)缺乏進一步大漲的基礎(chǔ)，后期仍可能重回下行趨勢。
商品價格獲得一定支撐
在中美貿(mào)易摩擦加劇、國內(nèi)持續(xù)去杠桿及制造業(yè)進入淡季等多重因素影響下，中國制造業(yè)擴張速度進一步放緩，經(jīng)濟下行壓力加大。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)PMI指數(shù)報51.2%，較去年同期低0.2個百分點，較6月低0.3個百分點，雖然繼續(xù)處于臨界點之上，但已經(jīng)連續(xù)第二個月回落。從分項指標來看，主要生產(chǎn)及消費指標繼續(xù)回落，生產(chǎn)指數(shù)下滑0.3個百分點至53%，同時新訂單指數(shù)下滑0.9個百分點至52.3%，均延續(xù)下滑趨勢。在此背景下，政府強調(diào)更加積極的財政政策，重點支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后期隨著政策逐步落地，商品價格將獲得一定支撐。
供應(yīng)穩(wěn)中有增
在新增產(chǎn)能緩慢釋放、煤礦安檢及環(huán)保整頓達標復(fù)產(chǎn)，國家發(fā)改委旺季保供政策的支持下，國內(nèi)煤炭供應(yīng)穩(wěn)中有增，生產(chǎn)和進口均保持較高的增長速度。煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年全國原煤累計生產(chǎn)16.97億噸，同比增長3.9%，增速仍處于近五年的最高增速附近。同時，進口在國家嚴格限制背景下也保持著較高增速。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國進口煤及褐煤1.46億噸，同比增長9.9%，增速較今年前5個月高1.7個百分點，結(jié)束了增速持續(xù)下滑的趨勢。生產(chǎn)和進口量的增長，保證了國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)的穩(wěn)定。
需求短期強勁
受環(huán)保影響，化工及建材行業(yè)煤炭消費有所下滑，但電力消費繼續(xù)保持較快增長。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年火力發(fā)電2.39萬億千瓦時，同比增長8%，增速較去年同期高0.1個百分點，處于近幾年的高位增速區(qū)間。進入7月，國內(nèi)迎來用電高峰，火力發(fā)電耗煤量進一步增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，六大發(fā)電集團日均耗煤84.33萬噸，較去年同期多9.56萬噸，日耗已經(jīng)接近2013年最高88.17萬噸水平。未來10天，黃淮及其以南地區(qū)仍高溫，預(yù)計日耗將繼續(xù)維持高位，但由于沒有全國范圍的炎熱天氣出現(xiàn)，疊加充沛的水電補充，耗煤需求將難以大幅沖高。
高庫存有待進一步消化
受政策等多因素影響，電廠以及除天津外的主要北方港口煤炭庫存普遍偏高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港動力煤庫存合計達到1626.9萬噸，較去年同期多551.9萬噸，處于2015年以來同期最高水平；六大發(fā)電集團煤炭庫存合計1534.63萬噸，較去年同期多319.59萬噸，處于有記錄以來的同期最高位水平。電廠及港口煤炭高庫存，說明長協(xié)機制對于補充電廠庫存發(fā)揮了積極作用，也意味著后期需要一定時間來消化當前的電廠和港口高庫存。
總之，煤炭供應(yīng)穩(wěn)定增長，疊加電廠與北方港口的高庫存有待消化，動力煤市場缺乏進一步大漲的基礎(chǔ)，后期仍有可能重回下行趨勢。
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