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近期，貿易摩擦升級再度引發市場擔憂，有色金屬普跌，滬鋁主力合約1808亦受累走弱。雖然目前的宏觀面仍存在一定的不確定性，但是從基本面來看，國內電解鋁產量并未出現明顯增加，而且庫存持續下降，鋁市基本面有所好轉。
國外方面，LME鋁庫存亦呈現下降趨勢，并刷新近5年低位,目前滬倫比值依舊偏低，有利于我國出口。另外，值得注意的是，近期人民幣持續貶值，將增加我國出口商品的競爭力，亦利好大宗商品。總體來看，鋁價跌幅或有限，預計運行區間在13500—14500元/噸。
有色整體承壓
端午節假期期間，美國宣布對中國500億美元商品征收關稅，并表示如果中國予以還擊，將對更多中國商品征收關稅。除了對中國征稅意外，美國亦對其盟友如歐盟、加拿大等國家征收進口關稅。全球貿易環境受到影響，打壓市場情緒，有色板塊受影響走弱。值得注意的是，7月6日美國將宣布實施新一輪的貿易限制，有色金屬將繼續承壓。
國內方面，5 月，我國官方制造業PMI為51.9，依然維持在榮枯線上方，但是社會融資規模增量為 7608 億元，創 22個月新低。另外，比上年同期少 3023 億元。
供應增長空間有限
國家統計局數據顯示，5月我國電解鋁產量為278.6萬噸，同比增長1.5%，環比4月增速增加0.4個百分點，但是卻比去年同期增速下降2.7個百分點，1—5月我國電解鋁累計產量為1359.6萬噸，同比增長1.4%，雖然環比4月增速提高1.2個百分點，但是卻比去年同期增速低了7.4個百分點。由于前期鋁價持續低迷，電解鋁冶煉廠普遍處于虧損狀態，加之近期環保檢查趨嚴，部分煉廠開工亦受到影響。因此，電解鋁產能投放進度緩慢。
今年環保檢查更加嚴格，而且政府已經表態，要求嚴禁電解鋁新增產能，國內鋁市供應增加或有限。
國內外庫存持續下降
由于產能釋放受限，加之鋁市消費旺季到來，國內庫存水平持續下降。截至6月27日，上海期貨交易所鋁庫存為766582噸，我的有色網統計的6月25日的社會庫存為178.9萬噸。滬倫比值雖然有所回升，但是依然在6.5這一低位徘徊，這意味著我國出口商品在價格方面的競爭力將得到提高。雖然美國政府計劃對中國出口的鋁產品征收關稅，但近期人民幣貶值或在一定程度上抵消美國征稅這一利空影響。綜合來看，目前的情況依然有利于我國鋁產品出口，國內鋁錠庫存依然有繼續下降的可能。
外盤方面，由于倫敦金屬交易所尚未接觸對倫鋁的交割限制，LME鋁庫存持續下降。截至6月27日，LME鋁庫存為1117475噸，處于近5年來的低位。
綜上所述，雖然宏觀面氛圍偏空，但是境內外鋁市庫存持續下降，而且目前滬倫比值依然偏低，利好鋁價走勢。在基本面支撐下，預計鋁價下行空間不大，運行區間為13500—14500元/噸。
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