國內房地產、汽車、機械等下游行業的復蘇帶動鋼鐵需求回暖，在此基礎上，鋼鐵企業開始主動上調產品出廠價格，推動鋼鐵市場價格連續反彈。盡管復蘇跡象明顯，但分析師指從事公司數據、經濟數據或價格圖表分析，借此提出交易建議的人員。對鋼鐵行業的投資策略仍存在較大分歧。
經濟企穩需求回升
鋼鐵國內需求的好轉跡象越來越清晰。近幾個月房地產市場持續回暖，企業投資意愿不斷提升，房地產投資增速加快。1-6月，全國完成房地產開發投資14505億元，同比增長9.9%，增幅比1-5月提高3.1個百分點；6月份房地產開發投資同比增長18.1%，增速環比上升6.1個百分點。另外，汽車、機械等主要鋼鐵下游行業的銷售狀況也在逐漸好轉。
中國制造業采購經理人指數（PMI）以及PMI新訂單指數已持續7個月處于改善狀態中。PMI指標連續數月的改善表明在國內投資回升的推動下，經濟開始呈現比較確定的復蘇跡象。
下游需求的回暖也帶動國內鋼材消費量連續幾個月增加。安信證券分析師表示，3、4、5月份中國鋼表觀消費量分別同比增長7.3%、7.5%、14.3%，1-5月份中國累計鋼表觀消費量同比增加了1770.5萬噸，同比增長了8.87%。在剔除鋼鐵企業及主要城市鋼材經銷商庫存也稱為存貨(stock),指公司貯存的原材料、半成品和成品。后，分析師粗略估算1-5月份中國累計鋼消費量同比增長率約在7.5%左右。
國際需求依舊比較低迷，但出現初步企穩的跡象。安信證券報告顯示，5月份除中國外其他國家和地區的鋼表觀消費量同比下降37.4%，降幅較4月份縮小2.5個百分點；表觀消費量環比增長8.83%，增長率較4月份提升了12.77個百分點。
分析師認為，下半年鋼鐵需求回升趨勢不會改變，主要基于三大因素：一是4萬億元投資效應繼續顯現，基建、房地產等投資將繼續推動鋼鐵需求回暖；二是上半年巨額信貸投放，下半年必然要落實到實體經濟中去，增加鋼鐵需求；三是國際經濟逐步好轉的可能性很大，出口有望逐步好轉。
價格上漲明顯
自2008年暴跌以來，國內鋼鐵價格已經出現兩次探底反彈。第一次是2008年11月份，中鋼協綜合價格指數一度下跌到101.5點，在國家出臺4萬億投資刺激計劃后，鋼鐵價格出現反彈，中鋼協綜合價格指數達到109.26點，反彈了7.66%。但是，由于下游需求并沒有發生實質性轉變，今年2月以后鋼鐵價格再一次下跌，中鋼協價格指數最低下探到95點，跌幅超過13%。在連續下跌10周之后，隨著2季度用鋼旺季的到來，鋼材銷售回暖，庫存下降。鋼鐵價格在4月中旬再次開始反彈。截至7月17日，中鋼協價格指數已經連續反彈14周。
除了前述需求的動力外，分析師認為國際鋼材價格的企穩回升也對國內鋼材價格構成支撐。聯合證券分析師指出，在發達國家冗余產能抑制我國鋼材出口的負面因素之外，同時也要看到國際鋼材價格走勢呈現出積極的回升態勢。截至7月17日，CRU全球鋼材價格指數達到147點，比上月上漲9.4%，自5月1日以來連續反彈。在鋼材產品“全球定價”的背景下，國際鋼材價格的企穩回升將為國內鋼材價格打開上升空間。
國聯證券分析師指出，近期鋼材價格的大幅上漲主要是受廠商上調出廠價的因素所致。由于鋼鐵行業的主要下游產業均出現景氣度回升跡象，因此鋼材價格上升具備需求的基礎。但鋼材庫存數量的增加也表明，隨著需求回暖和價格的上漲，產能釋放壓力將持續存在，因此國內鋼材價格的上漲能否持續還有待觀察。
估值存在分歧
國都證券認為，截至上周五，天相鋼鐵板塊與大盤剔除微利滾動PB的比值為0.59，較歷史中值低出4.42%。在目前行業景氣明顯好轉的背景下，鋼鐵行業PB相對于大盤的PB也應恢復到歷史中高水平的0.70，目前比值較該水平尚低15.71%，維持行業的“增持”評級。
方正證券表示，上半年來，鋼鐵行業整體表現不盡如人意，漲幅遠低于其他周期性行業。從估值上看，歷史上國內鋼鐵行業平均PB與滬深300的PB比值的均值為0.62，而目前僅為0.48，低于平均水平20%，因此，鋼鐵板塊處于相對估值洼地，給予行業“增持”的投資評級。
而平安證券指出，目前鋼鐵行業PB2.1倍，相當于全部A股的58.2%，估值已經達到歷史平均水平，后期股值洼地引發的補漲行情的空間不大，估值的進一步上升需要業績提升的支持，維持行業“中性”評級。
而銀河證券更是下調了行業投資評級，分析師表示，由于減產和鋼價的下跌導致鋼企銷售收入大幅下降，成本的不斷上升又導致毛利公司營業額(亦稱營業收入、銷售額)減去銷貨成本后的利潤，尚未扣掉不屬于產品直接成本的各種費用及利得稅。率和EBITDAMargin的下降，以致利潤率大幅下降。利潤下降最終導致ROE上升，估值壓力顯現。分析師認為，行業合理的估值水平應在10-15倍市盈率、5-7倍EV/EBITDA；由于目前的行業估值水平較高，故下調行業評級至“中性”。 |
