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3月底開始，鋼材現貨價格持續上漲，近期焦炭現貨價格也有了第一輪提漲，而鐵礦石價格卻始終在底部振蕩，我們認為后期在利多因素驅動下，其存在補漲需求。
鋼廠緩慢復產 疏港量維持高位
取暖季限產結束后，盡管受到限產延長的影響，但全國范圍內高爐產能利用率在緩慢回升。以我的鋼鐵網統計的163家鋼廠口徑看，剔除淘汰產能以后，5月4日當周高爐產能利用率環比上升1.3%至83.4%，相比3月16日77.2%的低點，產能利用率已經上升了6.2%。近期武安地區鋼廠排污許可證整改通過驗收，鋼廠仍有進一步復產空間。
伴隨著鋼廠緩慢復產，港口疏港量也隨之上升，且在4月一直維持高位。以我的鋼鐵網統計全國45個港口數據看，自3月16日取暖季限產結束后，日均疏港量從242萬噸快速回升到270萬噸左右，且從3月底開始，一直在此水平平穩運行。
鋼廠高利潤 焦炭現貨價格提漲
3月底開始，在終端需求回暖驅動下，鋼價率先反彈，帶動鋼廠利潤快速回升。目前鋼廠的高利潤正通過高爐復產的方式，向原料端品種轉移。
焦炭現貨價格已經出現一輪提漲，本周二次提漲預期強烈。在鋼廠高利潤疊加焦炭現貨提漲的背景下，我們從配礦成本角度，再度關注鐵礦石的結構性驅動。我們將鋼廠利潤、焦炭現貨價格與鐵礦石現貨價差定量計算后，分析了不同配礦組合的成本高低。測算后發現，PB粉相比卡粉搭配超特粉的組合，在4月中旬開始有了成本優勢，且在近期焦炭現貨上漲后，成本優勢有所擴大。鋼廠有動力將配礦偏好重新調整為PB粉、金步巴粉等中品礦。近期PB粉與超特粉價差從157元/濕噸回升到180元/濕噸左右，也佐證了這一點。
由于期貨交割要求60%以上品位，盤面價格標的以中品礦為代表，鋼廠對中品礦偏好提升，有利于鐵礦石期價上漲。
廢鋼價格連續走強 鐵水性價比突出
鋼材價格的反彈，不僅提升了高爐廠家的利潤，對于電弧爐的利潤也有明顯提升。根據我們測算，華北、華東地區電弧爐生產螺紋鋼的利潤目前在450元/噸左右。在利潤的驅動下，電弧爐產能利用率也在持續上升。以我的鋼鐵網統計53家獨立電弧爐廠家，產能利用率從3月底的53.91%上升至63.44%。
電弧爐提產帶動了廢鋼價格連續上漲。華東地區重廢價格相比3月底已經上漲300元/噸。與廢鋼價格相比，鐵水成本優勢明顯。根據我們測算，張家港地區廢鋼與鐵水成本價差在470元/噸以上，為近兩年新高。
9月合約臨近成本 安全邊際較高
目前，1809合約在430元/噸一線多次獲得明顯支撐。430元/噸折合約53美元/噸，處于非主流礦山成本密集區間。市場對于成本支撐的預期強烈。部分中小礦山如atlas、cliffs等，2018年一季度產量同比和環比均出現明顯下降。目前鐵礦石價格下方靠近成本支撐，安全邊際較高。
總之，鋼材終端需求的回暖帶動了鋼價反彈以及鋼廠利潤的上升。現階段鋼廠高利潤正以高爐、電弧爐提產的方式，向焦炭、廢鋼等原料轉移。在焦炭提漲后，中品鐵礦石性價比開始凸顯，支撐盤面價格。而與廢鋼相比，鐵水的成本優勢也很明顯。同時，盤面價格下方靠近中小礦山成本支撐。我們認為當前鐵礦石價格存在補漲需求。
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