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春節(jié)后兩個交易日，鐵礦石主力1805合約表現強勢，上周五大幅拉升收長陽線，本周一1805合約收于548.0元/噸。我們認為，后期鐵礦石價格易漲難跌，主要原因有三：一是上周五唐山市發(fā)布《鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿》，延長鋼鐵行業(yè)錯峰生產時間至11月14日，河南省也公布2018年采暖季限產方案，從而激發(fā)市場做多熱情；二是經歷了春節(jié)長假，鋼廠鐵礦石庫存已降至去年11月以來的低位，3月鋼廠逐步復產，后市存在較強的補庫動力；三是廢鋼價格持續(xù)上漲，也將對鐵礦石價格產生正向的拉動作用。
環(huán)保加碼激發(fā)市場做多熱情
上周五，唐山市政府出臺《鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿》，其中提到在非采暖季對鋼鐵企業(yè)仍將實施錯峰試產，錯峰生產時間為3 月16 日至11 月14 日，共244 天；錯峰生產比例為主城區(qū)限產15%，其他地區(qū)限產10%—15%（依據氣象條件而定）；錯峰生產任務按高爐產能計，總共987.5 萬噸。此消息發(fā)布后，上周五黑色系全體大幅拉漲，市場做多熱情被激發(fā)。上周六河南省也發(fā)布2018年采暖季限產方案，2018年采暖季河南鋼企限產30%以上。
我們認為，唐山市《鋼鐵業(yè)2018 年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿》的發(fā)布超出市場預期，后期不排除其他地區(qū)有跟進的可能，在2018年采暖季繼續(xù)執(zhí)行限產的同時，對非采暖季也采取一定的限產措施。鋼材供應進一步收緊的預期無疑對成材構成利多，從而對原料產生正向拉動作用，尤其是在3月消費旺季即將到來的時點。
鋼廠仍有補庫動力
春節(jié)前，鋼廠進口礦庫存達到35天，而春節(jié)后，2月23日已降至27天，27天也是去年11月上旬以來的新低，后期鋼廠補庫動力仍然較強。一方面，“2+26城市”的采暖季限產在3月15日結束，限產鋼廠將陸續(xù)復產，同時正值終端需求旺季，鋼廠基于復產及旺季的預期將提前補庫。另一方面，春節(jié)期間，由于假期因素，大量鋼廠進行停產檢修，春節(jié)后將陸續(xù)復產，檢修裝置復產也對鐵礦石需求產生提振作用。
廢鋼價格持續(xù)上漲
作為鐵礦石的替代品，廢鋼在春節(jié)后出現大幅上漲。以唐山地區(qū)為例，普碳廢鋼節(jié)后兩日共計上漲80元/噸，報2400元/噸。限產階段鋼廠對廢鋼用量增加，同時春節(jié)因素導致廢鋼采購困難，廢鋼價格持續(xù)上漲。鐵礦石與廢鋼在一定程度上存在相互替代作用，從成本角度考量，若廢鋼價格持續(xù)上漲，且高于鐵水成本，鋼廠將降低廢鋼用量，增加鐵水用量，從而提振鐵礦石需求，帶動價格上漲。
結論
綜上所述，唐山市發(fā)布《鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿》，延長鋼鐵行業(yè)錯峰生產時間至11月14日，河南省也公布2018年采暖季限產方案，激發(fā)市場做多熱情，帶動黑色系整體走強。3月鋼廠將逐漸復產，存在較強的補庫動力。我們認為，后期鐵礦石價格易漲難跌。
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