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上周（11月3日—11月10日）西本——鋼材指數大幅上漲，周五收在4290元/噸，一周上漲110元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，上周國內鋼價除東北、西北地區表現依然疲弱外，其他區域價格全面上漲。截止11月10日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4266元/噸，一周上漲61元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在4310元/噸，一周上漲60元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在4640元/噸，一周上漲80元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4090元/噸，一周上漲80元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4270元/噸，一周上漲90元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4360元/噸，一周上漲140元/噸。
期貨方面，上周螺紋鋼期貨大幅上漲，尤其是近月合約出現明顯的修復貼水行情，1805合約相對1801合約再次貼水。最終周五螺紋鋼主力合約RB1805收盤價格為3796元/噸，較前一周收盤價上漲140元/噸；RB1801合約收盤價格為3834元/噸，較前一周收盤價上漲222元/噸。上周主力合約RB1805日均成交量為349萬手，較前一周增加91萬手；周五收盤持倉量約為219萬手，較前一周五增加48萬手。上周期現出現聯動上漲，基差修復行情正式展開，市場情緒也再次趨于樂觀。本周北方鋼廠將全面進入采暖季限產的執行期，北方鋼廠由于限產挺價意愿強烈，加之目前市場庫存及鋼廠庫存均得到明顯消化，預計本周螺紋期貨或仍將震蕩向上。
上周鋼材現貨、期貨均大幅上漲，那么本周鋼價走勢如何？北方鋼廠采暖季限產即將全面鋪開，市場供應會否趨于緊張？華東地區主導鋼廠11月中旬價格穩中有降，對當前鋼價走勢會否形成壓制？
一、庫存總量分析
鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：11月10日滬市螺紋鋼庫存總量為19.65萬噸，較上期減少1.6萬噸；線材4萬噸，較上期減少1.3萬噸；盤螺6.4萬噸，較上期增加0.3萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為29.95萬噸，較上期減少2.6萬噸。上周申城下游需求呈放量態勢，中間需求也被激發，整體需求較為可觀，西本新干線監測滬市線螺周終端采購量環比繼續回升2.04%，市場庫存明顯加降，資源規格斷檔較為明顯。
二、總結分析
縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為402.5萬噸，減少27.9萬噸，減幅為6.48%；線材庫存量為124.7萬噸，減少7.5萬噸，減幅為5.67%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為942.75萬噸，較前一周減少38.65萬噸，減幅為3.94%。目前的庫存水平較去年同期增加91.85萬噸，增幅10.79%。整體看本期社會庫存加速下降，尤其是線材、螺紋鋼庫存大幅減少，產業鏈庫存低位對鋼價走勢支撐強勁。
11月15日，北方2+26個城市鋼鐵采暖季錯峰限產將全面鋪開，市場對此普遍較為關注。根據我們此前的測算，采暖季限產對粗鋼產量的影響大概是3000萬噸，對需求的影響大概是1700萬噸，存在供需缺口約1300萬噸。供需缺口的彌補途徑中，非限產地區高爐、電爐復產和出口回流，大概合計1300萬噸粗鋼量，所以行業基本達到供需平衡格局。不過，今年的環保治理任務非常艱巨，年初環保部提出的“2+26”城市秋冬季限產的方案中，強調限產期間京津冀大氣污染PM2.5的平均濃度同比降低15%以上。從今年前三季度來看，這些城市PM2.5指數大多不降反升，只有北京小幅下降，天津、唐山反而同比增長10%以上，邯鄲同比增長20%以上，所以說限產的任務四季度更艱巨，環保力度會加大更多。兩部委出臺此項方案規定的限產開始時間是11月15號，但是很多地區都提前執行，例如邯鄲武安在10月7號開始限高爐，唐山10月12號開始限燒結，安陽從10月中旬也已經開始限高爐。此外，“2+26”城市以外的陜西、吉林、徐州等地區也在響應限產規定。隨著北方鋼廠限產全面鋪開，鋼廠為盡量減小限產對企業利潤的影響，挺價意愿強烈，對鋼價整體走勢也將形成提振。
11月11日，華東地區主導鋼廠出臺新一輪價格政策，整體穩中有降。其中沙鋼對螺紋價格不變，對線材、盤螺價格下調100元，永鋼、中天線材、螺紋、盤螺價格均不變。在市場價格已上漲至鋼廠價格上方的情況下，華東地區主導鋼廠出廠價格維持不變，在一定程度上出乎市場預料。這一方面或表明鋼廠在當前利潤創新高的情況下，或以鎖利潤為主，不追求絕對價格的上漲；另一方面近期北材南下資源增多，鋼廠價格不變或將在一定程度上抑制北材南下的力度。此外，隨著年底臨近，鋼廠即將和代理商簽訂新一年的年度合同，鋼廠此時穩價或許也有一定給予代理商適當讓利的意圖。
綜合來看，當前產業鏈庫存處于低位，上周的庫存降幅更是超出市場預期，本周隨著北方鋼廠采暖季限產的全面展開，市場資源供應偏緊的局面將進一步顯現，鋼價上漲驅動依然較強。重點關注采暖季工地停工后對需求的影響情況。
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