| 一、產(chǎn)能過剩對鋼材現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制
目前，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，現(xiàn)貨市場供大于求。去年11月份開始，鋼材價(jià)格觸底反彈，經(jīng)銷商基于對后市的樂觀預(yù)期，在今年年初大量購進(jìn)鋼材，鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，鋼廠再度全面復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能快速釋放。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬，國內(nèi)大中型企業(yè)生產(chǎn)粗鋼1208萬噸，全國生產(chǎn)粗鋼約1500萬噸，日均產(chǎn)量為138.1萬噸；3月粗鋼產(chǎn)量總計(jì)4290萬噸左右，日均138.4萬噸，河北、江蘇、遼寧、山東等地粗鋼產(chǎn)量明顯放量。根據(jù)該數(shù)據(jù)測算，2009年前三個(gè)月，我國粗鋼產(chǎn)量總計(jì)約1.25億噸，與上年同期產(chǎn)量基本持平。由于3月份市場需求減少，3月下旬鋼廠已經(jīng)再度出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)能利用率在70%左右，但即便如此，3月下旬日均粗鋼產(chǎn)量仍然高達(dá)138.1萬噸，折算成年產(chǎn)量也接近4.8億噸。
在鋼材出口大幅下降、凈進(jìn)口重現(xiàn)、終端需求依然低迷的市場中，一季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)對現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯壓制。從下游的情況看，春節(jié)過后，終端消費(fèi)總體比較低迷，沒有出現(xiàn)往年產(chǎn)銷兩旺的狀況，經(jīng)銷商存貨周轉(zhuǎn)情況比較差。此外，鋼材出口下降很快，2008年鋼材出口6000萬噸，鋼材間接出口接近7000萬噸。但是2009年1—2月份全國鋼材出口只有347萬噸，預(yù)計(jì)2009年全年鋼材出口在2000萬噸左右，鋼材間接出口也大幅減少。
最近，海關(guān)最新的進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3月我國鋼坯以及鋼材凈進(jìn)口6萬噸，我國也因而再次成為鋼鐵凈進(jìn)口國。產(chǎn)量高企，消費(fèi)低迷，導(dǎo)致社會庫存明顯增長，2月末，全社會熱板庫存環(huán)比增加67.8%，冷板庫存環(huán)比增加22.8%，中厚板增加24.6%，線材增加100.3%，螺紋鋼筋增加81.3%。近期，社會庫存量有所下降，但與目前的下游需求相比，社會庫存整體依然偏高。目前，市場上可以見到大量資源，有些資源出廠日期已經(jīng)超過6個(gè)月。
整體看，盡管目前鋼廠“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式在一定程度上能起到減少供給的作用，但鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能機(jī)動調(diào)整能力較強(qiáng)必然會對現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯制約。
二、“高價(jià)礦”的消化使鋼廠的生產(chǎn)成本逐漸走低
伴隨著大量鋼鐵產(chǎn)能的釋放，從2月初開始，鋼材價(jià)格再度走低，最近兩個(gè)月現(xiàn)貨市場一直保持跌勢，鋼材價(jià)格從去年高位至今下跌幅度已經(jīng)超過40%。鋼材價(jià)格跌幅巨大，但是鋼廠減產(chǎn)幅度有限，這主要是因?yàn)榻阡搹S的生產(chǎn)成本隨原材料的跌勢同樣呈現(xiàn)走低的態(tài)勢。按照目前市場價(jià)格測算，與去年最高時(shí)期相比，噸鋼原料成本的下降幅度接近60%。當(dāng)然，由于“長協(xié)礦”和“高價(jià)礦”的原因，大多數(shù)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本降幅遠(yuǎn)低于此。中鋼協(xié)披露的數(shù)據(jù)顯示，2008年，我國生鐵產(chǎn)量比上年減少74.49萬噸，自產(chǎn)原礦增長20.74%，但是進(jìn)口鐵礦石比上年增加6056.41萬噸，增長15.81%。2008年年末，港口和企業(yè)庫存積壓鐵礦石量超過1.2萬億噸，數(shù)量巨大的囤積高價(jià)鐵礦石給鋼企帶來很大的經(jīng)營壓力。目前，由于進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌，許多中國鋼廠增加了進(jìn)口鐵礦石的使用比重，大鋼廠普遍采取消耗部分高價(jià)礦及長協(xié)礦、采購部分低價(jià)現(xiàn)貨礦的方式攤薄原材料成本、進(jìn)行生產(chǎn)。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國2月份進(jìn)口鐵礦石4674萬噸，較1月份的3265萬噸增長43%，3月份更是達(dá)到5100萬噸。今年前3個(gè)月，我國共進(jìn)口鐵礦石達(dá)1.304億噸。與2008年的鐵礦石價(jià)格相比，今年前三個(gè)月進(jìn)口的礦石均價(jià)出現(xiàn)明顯回落。
從鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況看，去年12月以來鋼廠的虧損狀況開始得到遏制，1月份71戶重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值1374.26億元，環(huán)比下降9.27%；累計(jì)虧損總額10.6億元，比去年12月減虧280.62億元，減虧幅度高達(dá)96.36%。1月份的主要虧損企業(yè)是以生產(chǎn)熱軋板卷為主的大型鋼企，而以生產(chǎn)長材為主的中小鋼廠出現(xiàn)普遍盈利。比較目前現(xiàn)貨礦價(jià)格和鋼材銷售價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，部分能夠有效控制生產(chǎn)成本的鋼材生產(chǎn)企業(yè)依然存在一定的利潤空間。如果今年鐵礦石價(jià)格談判能夠取得比較令人滿意的結(jié)果，伴隨著前期高價(jià)礦石的逐漸消化，不難推斷，鋼廠的生產(chǎn)成本依然會保持逐步走低的態(tài)勢。這樣，大多數(shù)鋼廠在現(xiàn)階段執(zhí)行控制庫存、以銷定產(chǎn)的經(jīng)營策略也就不難理解了。筆者認(rèn)為，這種經(jīng)營策略反映了在目前的市場環(huán)境下，鋼材生產(chǎn)企業(yè)對于鋼材的后市價(jià)格并不持過分看高的態(tài)度。
三、市場預(yù)期價(jià)格回落或?qū)е隆叭齑婊毖永m(xù)
鋼材的庫存量與經(jīng)營者的心理預(yù)期關(guān)系很大。2008年下半年，由于鋼材價(jià)格高位盤整，下游需求疲弱，部分鋼企和經(jīng)銷商提前對庫存進(jìn)行了清理。其后，美國金融危機(jī)的爆發(fā)極大地影響了鋼材經(jīng)銷企業(yè)持有庫存的心態(tài)，誘發(fā)了鋼材經(jīng)銷商一輪更大規(guī)模的痛苦的“去庫存化”過程。2009年年初，鋼材價(jià)格處于底部，經(jīng)銷商基于對后市的樂觀預(yù)期再度增加庫存。但是，隨后幾個(gè)月的鋼材需求卻沒有出現(xiàn)快速回升，與往年同期相比，社會庫存變化緩慢。目前，隨著夏季的臨近，鋼材的社會庫存依然面臨一個(gè)“去庫存化”的過程。
為了了解社會庫存的變化情況，筆者最近對濟(jì)南市主要鋼材經(jīng)銷市場進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：大約三分之一的商家對于后市十分悲觀，庫存數(shù)量也控制在極低的水平，春節(jié)前后建立的庫存已經(jīng)低價(jià)處理。另外三分之一的商家對后市持悲觀態(tài)度，庫存量控制在往年的二分之一以下，心態(tài)相對穩(wěn)定，后市以擇機(jī)銷貨為主。此外，部分商戶仍然存在囤貨現(xiàn)象，貨物購進(jìn)時(shí)間大多集中在今年1月末、2月初，較早的一批貨物是2008年11月出廠，已經(jīng)出現(xiàn)明顯銹蝕；較晚的一批貨是在2009年2月末出廠，與目前市場價(jià)格比較，貨物購進(jìn)價(jià)格偏高，目前損失較大。此外，筆者也與天津、萊蕪、淄博等地的經(jīng)銷商做了一些交流，他們反饋的情況也基本如此。
綜合分析，與現(xiàn)在啟動緩慢的需求態(tài)勢相比，鋼材庫存仍然處于較高水平，后市壓力依然較大。春節(jié)之前建立庫存的商家大部分已經(jīng)被套牢，現(xiàn)在商家的心態(tài)存在明顯分歧，市場操作逐步趨于謹(jǐn)慎。一方面，盡管鋼廠減產(chǎn)力度不強(qiáng)，但鋼廠庫存有限，在價(jià)格調(diào)整過程中風(fēng)險(xiǎn)不大，因此，隨著成本降低，鋼廠出廠價(jià)格也一再調(diào)低。但是，庫存較低的商家始終保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度、不為所動。另一方面，囤貨的商家雖然希望市場價(jià)格上漲，但也沒有抱過高的期望，普遍認(rèn)為價(jià)格上漲只能理解為連續(xù)下跌之后的反彈。近期現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，體現(xiàn)了全面虧損之下商家的無奈自救，經(jīng)銷商前期的恐慌態(tài)度略有轉(zhuǎn)變。但是后市究竟如何演變呢？大多數(shù)商家還是希望盡快為現(xiàn)有“庫存”找到出路�？傊�，在當(dāng)前的市場局勢里，商家的心態(tài)能不能穩(wěn)得住，關(guān)鍵還是要看下一步鋼廠鋼材出廠價(jià)格的變化趨勢。
四、鐵礦石談判結(jié)果或成為行情出現(xiàn)的重要誘因
鋼材后市價(jià)格的主要影響因素應(yīng)當(dāng)包括：下游需求啟動狀況、社會庫存持有者心態(tài)、鋼廠生產(chǎn)成本的變化趨勢。目前，原材料價(jià)格在底部盤整已有時(shí)日，原材料價(jià)格繼續(xù)下降的空間十分有限，換言之，鋼材真實(shí)成本的底線已經(jīng)隱約探明。但是，目前鋼材價(jià)格依然虛高，如果短期內(nèi)沒有大量需求出現(xiàn)，鋼材價(jià)格仍然有下降空間。低迷的下游需求和逐漸走低的鋼廠成本將迫使鋼材價(jià)格繼續(xù)探尋底部，底部探明之后，方可期待市場出現(xiàn)一波比較明顯的反彈。當(dāng)然，鋼材的成本、供需狀況是一個(gè)決定性的內(nèi)因，決定了鋼材價(jià)格后期的走向；但是，鋼材價(jià)格底部探明的時(shí)機(jī)，需要外因的誘發(fā)。
筆者認(rèn)為，鋼材價(jià)格的走勢與目前社會庫存的釋放方式關(guān)系很大，而社會庫存的松動則需要一個(gè)使市場心態(tài)發(fā)生變化的因素。廣受社會關(guān)注的鐵礦石價(jià)格談判對市場影響巨大，鐵礦石談判的結(jié)果極有可能會成為這個(gè)誘發(fā)行情的因素。究其原因，在于市場各方對于鐵礦石談判結(jié)果的預(yù)期仍然有所分歧。毫無疑問，2009年協(xié)議礦價(jià)格一定會大幅下降，但下降幅度究竟有多大，社會各界眾說紛紜，鋼材經(jīng)營者也對此持有不同看法。由于我國鐵礦石對外依存度高達(dá)57%，社會上有部分經(jīng)營者認(rèn)為協(xié)議礦降價(jià)空間將低于40%，正因如此，他們持有庫存的心態(tài)才能繼續(xù)保持穩(wěn)定。而如果鐵礦石降價(jià)幅度一旦明確，市場參與各方就會再度趨于一致，做出相應(yīng)的行情判斷，順應(yīng)大勢開展經(jīng)營活動，也就會對市場產(chǎn)生相應(yīng)的影響。
綜上所述，鐵礦石談判的結(jié)果直接決定了鋼廠生產(chǎn)成本的底線，也對商家持有庫存的心態(tài)構(gòu)成重要影響。因此，鐵礦石談判結(jié)果對于鋼材現(xiàn)貨價(jià)格探明底部作用很大，相應(yīng)的，期貨市場上也會對此有所反應(yīng)。目前，現(xiàn)貨市場上鋼材價(jià)格已經(jīng)連續(xù)九周下跌，但是積弱之下，鋼材價(jià)格的底部還不能認(rèn)為已經(jīng)就此探明。就目前從經(jīng)營者處了解的信息來看，價(jià)格先下后上，在目前的市場當(dāng)中能夠找到更多的支持因素。 |
