| 一、產能過剩對鋼材現貨價格形成壓制
目前，鋼鐵行業產能過剩，現貨市場供大于求。去年11月份開始，鋼材價格觸底反彈，經銷商基于對后市的樂觀預期，在今年年初大量購進鋼材，鋼材價格持續上漲，鋼廠再度全面復產，產能快速釋放。中國鋼鐵工業協會的統計數據顯示，3月下旬，國內大中型企業生產粗鋼1208萬噸，全國生產粗鋼約1500萬噸，日均產量為138.1萬噸；3月粗鋼產量總計4290萬噸左右，日均138.4萬噸，河北、江蘇、遼寧、山東等地粗鋼產量明顯放量。根據該數據測算，2009年前三個月，我國粗鋼產量總計約1.25億噸，與上年同期產量基本持平。由于3月份市場需求減少，3月下旬鋼廠已經再度出現一定程度的減產，鋼廠產能利用率在70%左右，但即便如此，3月下旬日均粗鋼產量仍然高達138.1萬噸，折算成年產量也接近4.8億噸。
在鋼材出口大幅下降、凈進口重現、終端需求依然低迷的市場中，一季度的產量數據對現貨價格形成明顯壓制。從下游的情況看，春節過后，終端消費總體比較低迷，沒有出現往年產銷兩旺的狀況，經銷商存貨周轉情況比較差。此外，鋼材出口下降很快，2008年鋼材出口6000萬噸，鋼材間接出口接近7000萬噸。但是2009年1—2月份全國鋼材出口只有347萬噸，預計2009年全年鋼材出口在2000萬噸左右，鋼材間接出口也大幅減少。
最近，海關最新的進出口統計數據顯示，今年3月我國鋼坯以及鋼材凈進口6萬噸，我國也因而再次成為鋼鐵凈進口國。產量高企，消費低迷，導致社會庫存明顯增長，2月末，全社會熱板庫存環比增加67.8%，冷板庫存環比增加22.8%，中厚板增加24.6%，線材增加100.3%，螺紋鋼筋增加81.3%。近期，社會庫存量有所下降，但與目前的下游需求相比，社會庫存整體依然偏高。目前，市場上可以見到大量資源，有些資源出廠日期已經超過6個月。
整體看，盡管目前鋼廠“以銷定產”的生產模式在一定程度上能起到減少供給的作用，但鋼鐵行業產能過剩，產能機動調整能力較強必然會對現貨價格形成明顯制約。
二、“高價礦”的消化使鋼廠的生產成本逐漸走低
伴隨著大量鋼鐵產能的釋放，從2月初開始，鋼材價格再度走低，最近兩個月現貨市場一直保持跌勢，鋼材價格從去年高位至今下跌幅度已經超過40%。鋼材價格跌幅巨大，但是鋼廠減產幅度有限，這主要是因為近期鋼廠的生產成本隨原材料的跌勢同樣呈現走低的態勢。按照目前市場價格測算，與去年最高時期相比，噸鋼原料成本的下降幅度接近60%。當然，由于“長協礦”和“高價礦”的原因，大多數鋼鐵生產企業生產成本降幅遠低于此。中鋼協披露的數據顯示，2008年，我國生鐵產量比上年減少74.49萬噸，自產原礦增長20.74%，但是進口鐵礦石比上年增加6056.41萬噸，增長15.81%。2008年年末，港口和企業庫存積壓鐵礦石量超過1.2萬億噸，數量巨大的囤積高價鐵礦石給鋼企帶來很大的經營壓力。目前，由于進口鐵礦石價格大幅下跌，許多中國鋼廠增加了進口鐵礦石的使用比重，大鋼廠普遍采取消耗部分高價礦及長協礦、采購部分低價現貨礦的方式攤薄原材料成本、進行生產。海關總署統計數據顯示，中國2月份進口鐵礦石4674萬噸，較1月份的3265萬噸增長43%，3月份更是達到5100萬噸。今年前3個月，我國共進口鐵礦石達1.304億噸。與2008年的鐵礦石價格相比，今年前三個月進口的礦石均價出現明顯回落。
從鋼鐵生產企業的經營狀況看，去年12月以來鋼廠的虧損狀況開始得到遏制，1月份71戶重點大中型鋼鐵企業累計實現工業總產值1374.26億元，環比下降9.27%；累計虧損總額10.6億元，比去年12月減虧280.62億元，減虧幅度高達96.36%。1月份的主要虧損企業是以生產熱軋板卷為主的大型鋼企，而以生產長材為主的中小鋼廠出現普遍盈利。比較目前現貨礦價格和鋼材銷售價格可以發現，部分能夠有效控制生產成本的鋼材生產企業依然存在一定的利潤空間。如果今年鐵礦石價格談判能夠取得比較令人滿意的結果，伴隨著前期高價礦石的逐漸消化，不難推斷，鋼廠的生產成本依然會保持逐步走低的態勢。這樣，大多數鋼廠在現階段執行控制庫存、以銷定產的經營策略也就不難理解了。筆者認為，這種經營策略反映了在目前的市場環境下，鋼材生產企業對于鋼材的后市價格并不持過分看高的態度。
三、市場預期價格回落或導致“去庫存化”延續
鋼材的庫存量與經營者的心理預期關系很大。2008年下半年，由于鋼材價格高位盤整，下游需求疲弱，部分鋼企和經銷商提前對庫存進行了清理。其后，美國金融危機的爆發極大地影響了鋼材經銷企業持有庫存的心態，誘發了鋼材經銷商一輪更大規模的痛苦的“去庫存化”過程。2009年年初，鋼材價格處于底部，經銷商基于對后市的樂觀預期再度增加庫存。但是，隨后幾個月的鋼材需求卻沒有出現快速回升，與往年同期相比，社會庫存變化緩慢。目前，隨著夏季的臨近，鋼材的社會庫存依然面臨一個“去庫存化”的過程。
為了了解社會庫存的變化情況，筆者最近對濟南市主要鋼材經銷市場進行了調查。調查結果顯示：大約三分之一的商家對于后市十分悲觀，庫存數量也控制在極低的水平，春節前后建立的庫存已經低價處理。另外三分之一的商家對后市持悲觀態度，庫存量控制在往年的二分之一以下，心態相對穩定，后市以擇機銷貨為主。此外，部分商戶仍然存在囤貨現象，貨物購進時間大多集中在今年1月末、2月初，較早的一批貨物是2008年11月出廠，已經出現明顯銹蝕；較晚的一批貨是在2009年2月末出廠，與目前市場價格比較，貨物購進價格偏高，目前損失較大。此外，筆者也與天津、萊蕪、淄博等地的經銷商做了一些交流，他們反饋的情況也基本如此。
綜合分析，與現在啟動緩慢的需求態勢相比，鋼材庫存仍然處于較高水平，后市壓力依然較大。春節之前建立庫存的商家大部分已經被套牢，現在商家的心態存在明顯分歧，市場操作逐步趨于謹慎。一方面，盡管鋼廠減產力度不強，但鋼廠庫存有限，在價格調整過程中風險不大，因此，隨著成本降低，鋼廠出廠價格也一再調低。但是，庫存較低的商家始終保持謹慎觀望的態度、不為所動。另一方面，囤貨的商家雖然希望市場價格上漲，但也沒有抱過高的期望，普遍認為價格上漲只能理解為連續下跌之后的反彈。近期現貨價格有所企穩，體現了全面虧損之下商家的無奈自救，經銷商前期的恐慌態度略有轉變。但是后市究竟如何演變呢？大多數商家還是希望盡快為現有“庫存”找到出路。總之，在當前的市場局勢里，商家的心態能不能穩得住，關鍵還是要看下一步鋼廠鋼材出廠價格的變化趨勢。
四、鐵礦石談判結果或成為行情出現的重要誘因
鋼材后市價格的主要影響因素應當包括：下游需求啟動狀況、社會庫存持有者心態、鋼廠生產成本的變化趨勢。目前，原材料價格在底部盤整已有時日，原材料價格繼續下降的空間十分有限，換言之，鋼材真實成本的底線已經隱約探明。但是，目前鋼材價格依然虛高，如果短期內沒有大量需求出現，鋼材價格仍然有下降空間。低迷的下游需求和逐漸走低的鋼廠成本將迫使鋼材價格繼續探尋底部，底部探明之后，方可期待市場出現一波比較明顯的反彈。當然，鋼材的成本、供需狀況是一個決定性的內因，決定了鋼材價格后期的走向；但是，鋼材價格底部探明的時機，需要外因的誘發。
筆者認為，鋼材價格的走勢與目前社會庫存的釋放方式關系很大，而社會庫存的松動則需要一個使市場心態發生變化的因素。廣受社會關注的鐵礦石價格談判對市場影響巨大，鐵礦石談判的結果極有可能會成為這個誘發行情的因素。究其原因，在于市場各方對于鐵礦石談判結果的預期仍然有所分歧。毫無疑問，2009年協議礦價格一定會大幅下降，但下降幅度究竟有多大，社會各界眾說紛紜，鋼材經營者也對此持有不同看法。由于我國鐵礦石對外依存度高達57%，社會上有部分經營者認為協議礦降價空間將低于40%，正因如此，他們持有庫存的心態才能繼續保持穩定。而如果鐵礦石降價幅度一旦明確，市場參與各方就會再度趨于一致，做出相應的行情判斷，順應大勢開展經營活動，也就會對市場產生相應的影響。
綜上所述，鐵礦石談判的結果直接決定了鋼廠生產成本的底線，也對商家持有庫存的心態構成重要影響。因此，鐵礦石談判結果對于鋼材現貨價格探明底部作用很大，相應的，期貨市場上也會對此有所反應。目前，現貨市場上鋼材價格已經連續九周下跌，但是積弱之下，鋼材價格的底部還不能認為已經就此探明。就目前從經營者處了解的信息來看，價格先下后上，在目前的市場當中能夠找到更多的支持因素。 |
