3月27日，鋼材期貨將在上海期貨交易所掛牌上市交易。相信曾參與過當(dāng)年線材期貨交易的人們，都不會忘記那段“過山車”的經(jīng)歷。
1993~1994年線材期貨在諸多交易的品種中不愧是個佼佼者，累計成交總量達到4.52多億噸；成交金額計1.32多萬億元；交割總量為251多萬噸。不過，當(dāng)時國內(nèi)期貨市場的“極度混亂”，再加上線材期貨價格波動太過激烈，該品種最終被“封殺”了。
在國家“規(guī)范發(fā)展期貨市場”政策的引導(dǎo)下，國內(nèi)期貨市場經(jīng)過數(shù)年的清理、整頓，期貨市場現(xiàn)在是運作有序、規(guī)范有佳。在這種環(huán)境下，上海期貨交易所將推出鋼材(螺、線)期貨合約掛牌上市交易，當(dāng)年線材期貨的雄風(fēng)是否再現(xiàn)，我們拭目以待。不過，鋼材期貨的上市，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的定價機制必將隨之而發(fā)生改變。
受全球經(jīng)濟危機不斷蔓延影響，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)身受重創(chuàng)，致使全行業(yè)連續(xù)4個月的虧損。無序競爭、產(chǎn)能過剩、供需失衡、價格暴跌、出口銳減……是目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的真實寫照。
造成上述結(jié)果的原因諸多，筆者認為，雖說國內(nèi)鋼鐵行業(yè)已實現(xiàn)與國際接軌，但其定價機制確與市場是脫軌的。
目前國內(nèi)鋼材的定價機制即：大鋼企業(yè)定價，小鋼企業(yè)跟隨，中間商(貿(mào)易商)幾乎無話語權(quán)。首先，中間商與鋼企簽訂長期代理協(xié)議，每月承諾包銷一定數(shù)量的鋼材產(chǎn)品；再向鋼企繳納相當(dāng)于年代理量20%的保證金，如果每月未能如約訂貨則罰沒保證金；每月訂貨價由鋼企根據(jù)生產(chǎn)成本和下游需求制定，中間商議價空間很小。
這種鋼企“說了算”的定價機制，既不能真正反應(yīng)鋼材的市場價格也無法真實反映市場供需關(guān)系。若依照這種定價方式，企業(yè)用于指導(dǎo)投資、生產(chǎn)，必將造成產(chǎn)能失衡、供需失衡，價格暴漲暴跌。2008年第四季度以來持續(xù)至今的國內(nèi)全行業(yè)虧損就是個佐證。
我國鋼企如何走出上述困境，筆者認為，首先要通過自身的設(shè)備改造、技術(shù)創(chuàng)新等手段，多生產(chǎn)高附加值及適銷對路的產(chǎn)品，將消化不合理的庫存。
其次，通過兼并整合、做大做強，提高集中度，向發(fā)達國家的同行看齊。
第三，鋼企應(yīng)主動放棄壟斷定價權(quán)，與大中間商(貿(mào)易商)簽訂長期訂貨協(xié)議，結(jié)成“利益共同體”同舟共濟。主動取消“霸王”條款(如：繳納相當(dāng)于年代理量20%的保證金，如果每月未能如約訂貨則罰沒保證金)一同參照國內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)品的期、現(xiàn)貨價格及供需等情況，定期商討、“協(xié)商定價”(或“聯(lián)合定價”)。
中國是全球最大的線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國(2007年總產(chǎn)量1.817億噸，約占世界總產(chǎn)量的50%)，也是全球最大的螺紋鋼的出口國。鋼材(螺、線)期貨，3月27日再度在上海期貨交易所掛牌上市交易。相信在相關(guān)各方大力宣傳推廣下，目前在上海多家鋼材遠期交易電子盤市場(準(zhǔn)期貨)交易的鋼企及貿(mào)易商，在不久的將來多會參與其中，特別是生產(chǎn)線材及螺紋鋼的企業(yè)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國有20多家以生產(chǎn)螺紋鋼為主的鋼企，產(chǎn)量在30萬噸~50萬噸之間。倘若它們有10%的套保需求，就有60萬~100萬噸的量。若全國20萬的鋼材貿(mào)易商有5%的商家參與其中，再加上無數(shù)的“風(fēng)險”愛好者參與。可以說鋼材的“上海價格”不但對國內(nèi)市場影響深遠，逐步改變現(xiàn)有的鋼鐵定價機制，也會對國際鋼材市場產(chǎn)生重大的影響。隨著時間的推移，上期所有望成為全球鋼材的定價中心。
鋼材期貨對我國的鋼鐵行業(yè)將產(chǎn)生深遠的影響
一、解決了我國涉鋼企業(yè)，尤其是鋼貿(mào)企業(yè)的避險需求
隨著我國國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國的鋼材需求量也日益增長，帶動了我國鋼鐵工業(yè)近幾年來的蓬勃發(fā)展。2008年，我國粗鋼產(chǎn)量達4.96億噸，鋼材出口5926萬噸，均位居全球首位，然而在2008年鋼價上下半年冰火兩重天的格局下，涉鋼企業(yè)由于缺乏理想的避險工具，出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損，我國鋼鐵行業(yè)教訓(xùn)慘痛，尤其是鋼鐵流通行業(yè)更是損失慘重。
即將上市交易的鋼材期貨將為涉鋼企業(yè)提供良好的避險工具，尤其在我國現(xiàn)有的鋼鐵行業(yè)模式中，它的作用將非常顯著。在我國，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的集中度很低，而鋼鐵貿(mào)易流通企業(yè)的集中度更低，據(jù)統(tǒng)計，目前經(jīng)營鋼鐵貿(mào)易的企業(yè)有20萬家之多。對于目前的鋼貿(mào)企業(yè)，多數(shù)規(guī)模偏小，絕大多數(shù)鋼貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模都在幾萬噸至幾十萬噸。在牛市中，市場供不應(yīng)求，貿(mào)易商往往要看鋼廠臉色拿貨，而到了熊市，又不得不為了保住代理資格，按照鋼廠供貨的價格，就算虧損也要拿貨。因此，我國鋼鐵貿(mào)易流通企業(yè)對于鋼價波動束手無策，缺乏主動抗擊的能力。
這種局面在鋼材期貨上市交易之后將得到改觀，廣大涉鋼企業(yè)可以通過鋼材期貨價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能為企業(yè)經(jīng)營保駕護航，從另一個層面來講，這將意味著鋼貿(mào)流通企業(yè)將不再被鋼廠牽著鼻子走了。
二、鋼價走勢將更加直接地由市場決定
我國的期貨行業(yè)經(jīng)過這幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為全球大宗商品定價體系中的重要成員，但作為全球第二大大宗商品的鋼材并沒有出現(xiàn)真正意義上的定價中心，我國開展鋼材期貨交易將很好地彌補這一空缺。鋼材期貨交易由于會有大量自然人在市場中進行投機、套利交易，相比已經(jīng)開展多年的鋼材電子盤交易，更能正式地反映市場的供求關(guān)系，使得市場的定價機制更加統(tǒng)一，使得價格發(fā)現(xiàn)功能在鋼材期貨交易中得以較好發(fā)揮，也能為我國乃至全球提供一個具有公信力的鋼材基準(zhǔn)價格，以此推動我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化和發(fā)展。
三、建立定價中心，有利于提高鐵礦石等原材料的議價能力
“中國買什么，什么漲；中國賣什么，什么跌”，這句話道出了定價權(quán)對于中國鋼鐵行業(yè)的重要性與迫切性。2008年下半年，中國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，一方面是受全球經(jīng)濟危機影響下游需求疲軟所致，另一方面，則可歸因為中國嚴(yán)重缺失鐵礦石定價權(quán)，長協(xié)價與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。
2008年的鐵礦石談判深深地刺痛了中國鋼鐵業(yè)的神經(jīng)。當(dāng)寶鋼在2月份與巴西淡水河谷公司達成65%和71%的漲價協(xié)議后，盡管中國企業(yè)還對這一首發(fā)價充滿腹誹，但仍“普遍認為能夠接受”。但是，事情遠遠沒有中國鋼鐵企業(yè)估計得那么樂觀。澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商單方面破壞談判規(guī)則，6月23日，力拓礦業(yè)公司與寶鋼達成粉礦和塊礦分別上漲79.88%和96.5%的協(xié)議，該漲幅遠高于淡水河谷的漲幅，亞洲市場第一次出現(xiàn)了兩種鐵礦石長協(xié)價格。
同鐵礦石相比，中國銅精礦的對外依存度與之相當(dāng)，卻并沒有出現(xiàn)定價權(quán)受制于人的尷尬局面，主要原因在于銅精礦的定價受到銅期貨價格的直接影響。中國進口銅精礦的具體價格是以期貨價格減去加工費來確定的。在這種定價模式下，精銅的生產(chǎn)企業(yè)無需承擔(dān)銅礦價格的變動風(fēng)險，保障了企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性。
鋼材期貨的上市交易將在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生具有公信力的鋼材基準(zhǔn)定價，將使我國處于更加透明、公平的鐵礦石議價環(huán)境中，將有利于我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
四、將有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能
我國鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀是大量新增產(chǎn)能與落后產(chǎn)能并存，雖然按照十一五規(guī)劃要求一批高污染、高能耗的產(chǎn)能已經(jīng)被逐步淘汰，但是還是存在大量落后產(chǎn)能，無論是從優(yōu)化我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，還是大力實施節(jié)能減排工作的角度，淘汰落后產(chǎn)能對于提升我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的整體水平和競爭力都有著重要意義。
鋼材期貨的上市交易將有助于提高我國鋼鐵行業(yè)的整體水平，將要上市交易的螺紋鋼和線材期貨品種，作為建筑行業(yè)的主要原材料，其品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)往往缺少一個公開、透明的機構(gòu)進行評估，鋼材期貨的交割機制很好地彌補了這一空白。由于我國的產(chǎn)鋼企業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)市場化程度很高，通過對于鋼材質(zhì)量的客觀評估，建立公平的交割品種體系，一方面有助于提高產(chǎn)品的整體質(zhì)量水平，另一方面將對落后產(chǎn)能的優(yōu)化升級提供根本的源動力。從這個角度來看，鋼材期貨的推出將對提升我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的整體水平起到顯著的推動作用。
五、將對涉鋼企業(yè)的經(jīng)營思路提出新的要求
鋼鐵行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，鋼價的波動受到多方因素的綜合影響，我國的涉鋼企業(yè)往往在鋼價牛市中賺得盆滿缽滿，但是一旦遇到鋼價大幅下跌，則只好通過限產(chǎn)保價等被動行為來應(yīng)對，在這種局面下，利潤空間被嚴(yán)重壓縮，在漫漫熊市中很多涉鋼企業(yè)甚至無法支撐，只好選擇離開這個市場。
鋼材期貨的推出將使涉鋼企業(yè)的經(jīng)營更加靈活，應(yīng)對價格波動風(fēng)險的能力更強，但是與此同時也對涉鋼企業(yè)提出了更高的要求，如何利用好這一避險工具將對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生直接的影響，作為涉鋼企業(yè)在進行鋼材期貨交易之前應(yīng)該做好以下準(zhǔn)備工作：
1.與期貨公司建立良好的合作關(guān)系，互相學(xué)習(xí)。由于涉鋼企業(yè)對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的特點以及鋼價的波動規(guī)律都有扎實的基礎(chǔ)，但是對于期貨交易卻接觸甚少，期貨公司則精通期貨的交易流程、風(fēng)險控制、資金管理、套期保值方案制定等業(yè)務(wù)，比如企業(yè)利用期貨的保值力度，保值操作過程中與市場趨勢嚴(yán)重背離情況下的操作處理，正確認識保值過程中期貨市場的虧損等，但是對于鋼鐵行業(yè)的自身特點又接觸不多，在這種情況下，如果建立良好的互通機制，互補提高，是涉鋼企業(yè)利用好鋼材期貨的基礎(chǔ)。
2.明確參與期貨交易的目的，杜絕利用期貨進行投機交易�；仡櫸覈�1993—1994年的線材期貨交易歷史，當(dāng)時參與線材交易的涉鋼企業(yè)眾多，這期間全國線材期貨交易累計成交總量達到4.52多億噸，成交金額計1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當(dāng)時全國成交量最大的商品期貨品。當(dāng)時線材期貨的價格發(fā)功能現(xiàn)有所體現(xiàn)，但套期保值功能尚不成熟，主要是參與者缺少專業(yè)的操作技能和風(fēng)險意識，一些涉鋼企業(yè)看到價格大起大落，就一改初衷，放棄了套期保值的計劃，參與到了投機的行列中，造成了嚴(yán)重的損失。要杜絕這樣的情況再次發(fā)生，涉鋼企業(yè)應(yīng)該做好決策、操作、風(fēng)險控制、緊急情況處理的職能分離，只有這樣才能在化解價格風(fēng)險的同時，不被鋼材期貨這把雙刃劍所傷。
3.涉鋼企業(yè)在明確利用鋼材期貨為經(jīng)營活動保駕護航的前提下，選擇擁有豐富保值經(jīng)驗的期貨公司也是至關(guān)重要的。相信鋼材期貨的上市交易對于我國鋼鐵行業(yè)的格局變化、行業(yè)的水平提高都會有很好的推動作用。
鋼材期貨準(zhǔn)客戶市場分析
對于即將上市的鋼材期貨，部分期貨公司已經(jīng)開始進行“圈地”運動，市場意識敏銳的期貨公司更是已經(jīng)將市場開發(fā)的觸角伸到了鋼材行業(yè)的各個角落。例如華東地區(qū)某期貨公司，通過與鋼材信息公司合作展開一系列的公關(guān)活動，在現(xiàn)貨貿(mào)易商圈子里已經(jīng)有了一定的知名度。再有華南的某期貨公司，通過對電子盤和現(xiàn)貨貿(mào)易人才的儲備，目前對鋼材現(xiàn)貨市場的流通、貿(mào)易商 的風(fēng)險意識、電子盤開發(fā)客戶的技巧進行了綜合的分析比較和學(xué)習(xí)。這些走在行業(yè)前列的期貨公司必定在未來的鋼材市場客戶開發(fā)和維護上領(lǐng)先同行一大步。
期貨公司客戶從交易目的上來看無非就是“投機交易”和“保值交易”，而保值交易則是期貨公司重點開發(fā)的客戶群體之一。對于目前能夠參與到保值交易中的客戶類型大概有鋼材生產(chǎn)商、鋼材貿(mào)易商和鋼材消費方，這三大群大概能占據(jù)了套�？蛻舻娜种䦶�。
鋼材電子盤在市場已經(jīng)成功運行了5年，其客戶組成形態(tài)已經(jīng)可以說是市場需求的真實體現(xiàn)。有風(fēng)險規(guī)避意識的鋼材企業(yè)中要么很早就進來參與交易和套保；認為“電子盤”和“期貨”就是豺狼虎豹鋼材企業(yè)，不論如何進行引導(dǎo)和開發(fā)，最終還是不會進來交易。
鋼材生產(chǎn)商，顧名思義就是鋼廠。根據(jù)“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會“網(wǎng)站公布數(shù)字，目前在編注冊的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)有不到200家，這些企業(yè)中大多都生產(chǎn)螺紋鋼和線材。而這些大客戶中，能有多少企業(yè)會參與到保值交易中來呢？根據(jù)”我的鋼鐵“網(wǎng)站現(xiàn)貨報價來看，主流的市場產(chǎn)品供應(yīng)商只有20-30家。而根據(jù)期貨合約推出的特性，必須選擇符合國家標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)量較大，市場口碑好的企業(yè)產(chǎn)品作為標(biāo)的物，不可能全部生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品都列入交割商品品牌中來。交割品牌的限定，必將影響部分企業(yè)的保值熱情，自己企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品無法通過期貨平臺賣出去，如若進來也只能選擇其他的套保交易模式，最終將期貨平臺變成了一個純金融平臺。對于有望進入交割品牌之列的企業(yè)來說，他們的產(chǎn)品既然已經(jīng)在現(xiàn)貨市場賣的非常好了，而且長期處于一個賣方市場的鋼材行業(yè)來說，勸服這些行業(yè)老大進來做保值交易的可能性也較小，至少在未來3-5年里，這些企業(yè)很難參與其中。在國際鋼鐵企業(yè)巨頭中，也鮮有企業(yè)參與鋼鐵期貨，而更多的企業(yè)則表示產(chǎn)品與期貨相關(guān)性太差，他們看不到鋼鐵期貨會給行業(yè)帶來何種益處，因為鋼鐵產(chǎn)品太多、太復(fù)雜了，參與期貨交易無法規(guī)避價格波動的風(fēng)險，對鋼鐵生產(chǎn)商沒有多大價值。
鋼材貿(mào)易商，這是一個承上啟下的關(guān)鍵群體。正是他們的廣泛參與，純市場化運作，才有的鋼材行業(yè)快速發(fā)展的今天。同時，他們也是價格劇烈波動的始作俑者或受害者。鋼材價格的劇烈波動，他們或成梟雄，或成草寇。對于價格的動蕩下跌，部分企業(yè)只能眼看著資產(chǎn)縮水，卻無任何挽救措施，所以，鋼材貿(mào)易商這個群體有著強烈的保值需求。在鋼材價格上漲時，他們可以用少量的資金在電子盤訂貨并免費倉儲；鋼材價格下跌時，他們可以利用電子盤當(dāng)銷售渠道，快速將庫存消化。目前國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易群體主要分為華北、華東和華南地區(qū)，共計萬家以上，以華東地區(qū)的貿(mào)易商參與熱情最高，資金投放量最大。近期，有文章表示在鋼材期貨上市以后，該活躍群體將有望實現(xiàn)每日50萬噸的成交量，在筆者看來，50萬太小，500萬不是頂部。鋼貿(mào)企業(yè)流動資金少則百萬，多則上億，動用千萬進來交易的不在少數(shù)。
鋼材消費方，能大量消費線材和螺紋鋼的地方，大家用耳朵想也能想到是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或是建筑施工企業(yè)。這些企業(yè)的總數(shù)也遜于鋼貿(mào)企業(yè)，但他們能夠參與到交易中來，又能有多少呢？根據(jù)搜房網(wǎng)提供數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的建房成本中，鋼材成本占到總建房成本的10-15%。如此高的成本比例，為何不見開發(fā)企業(yè)參與交易呢？原因只有一個，房地產(chǎn)依然屬于暴利行業(yè)，至少在2009年以前屬于絕對的高利潤行業(yè)，鋼材價格的波動，對他們的影響非常小。而施工企業(yè)在接到訂單以后，計算好利潤后，再轉(zhuǎn)包給無數(shù)個小的施工隊來完成。施工隊是沒有成本風(fēng)險控制意識的，更沒有時間去研究和參與對他們來說是“天書“的期貨交易。
鋼材期貨上市以后，期貨公司的市場開發(fā)方向則是重點突擊華東、華南地區(qū)流通企業(yè)。嘗試與鋼廠建立良好合作關(guān)系，并通過成功的保值交易案例來逐漸獲得鋼廠的信任，以期未來能夠?qū)搹S這個超級客戶拿下。
