在宏觀利好不見，供需矛盾加劇，成本支撐難以為繼的情況下，6月份鋼材價(jià)格仍將繼續(xù)弱勢(shì)下探。預(yù)計(jì)6月份螺紋鋼價(jià)格總體運(yùn)行在3550～3300元/噸之間。
5月份在高產(chǎn)量高庫存低需求的背景下螺紋鋼延續(xù)下探尋底，連續(xù)跌破3600、3500整數(shù)關(guān)口，收盤3416元/噸，距離3400也僅在咫尺，5月累積下跌184元/噸，跌幅為5.11%。截至5月31日，北京螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為3520元/噸，上海為3220元/噸，廣東為3750元/噸，華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨大幅降價(jià)亦是拖累螺紋鋼走弱的重要原因。
PMI漲跌不一經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱
從最新公布的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI值來看，2013年4月份匯豐PMI為49.6%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，近7個(gè)月來首次跌破榮枯分界線；中國官方PMI為50.8%，比上月升0.2個(gè)百分點(diǎn)，兩組數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，由于兩者統(tǒng)計(jì)口徑不完全相同，預(yù)示著大中型企業(yè)較小企業(yè)更具活力。官方PMI顯示，大型企業(yè)PMI為51.1%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為51.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.3%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看官方PMI中生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，是本月PMI提升的主要?jiǎng)恿Α臉I(yè)人員指數(shù)為48.8%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，是下降最多的一項(xiàng)，這點(diǎn)與匯豐PMI相似，顯示就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。雖然官方PMI仍然顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，但匯豐PMI跌破榮枯線預(yù)示二季度經(jīng)濟(jì)下行的可能性較大，尤其在高庫存和就業(yè)壓力的面前。
鐵礦石價(jià)格提前回落
5月份鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)快速回落，截至5月31日新交所掉期結(jié)算價(jià)124.5美元/噸，較上月末下跌12.5美元/噸；品位62%鐵礦石普氏結(jié)算價(jià)為111美元/噸，較上月末大幅下跌22.25美元/噸，約合16.6%。庫存方面，截至5月24日，全國鐵礦石港口庫存7055萬噸，與上月末小幅回升252萬噸，總庫存保持相對(duì)低位。
5月份鐵礦石價(jià)格的下跌主要有兩個(gè)方面：一是國內(nèi)鋼材價(jià)格跌跌不休，鋼廠虧損面持續(xù)擴(kuò)大，倒逼礦價(jià)回落；另一方面悲觀的匯豐PMI數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)鋼材終端消費(fèi)的好轉(zhuǎn)的幻想破滅，鐵礦石需求預(yù)期疲軟，而三大礦山產(chǎn)能將與今年下半年集中釋放，推高供給，悲觀預(yù)期提前上演，致使鐵礦石價(jià)格加速下跌。
雖然5月份鐵礦石價(jià)格下跌16.6%，但是由于美元升值的影響，5月份澳元兌美元貶值8%，以澳元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格僅下跌9.3%。因此，礦價(jià)并沒有下跌到位，預(yù)計(jì)6月仍會(huì)繼續(xù)下降，礦價(jià)下半年才回落的預(yù)期將被提前實(shí)現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格年內(nèi)難以再有良好表現(xiàn)。
焦炭產(chǎn)量增加空間有限
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年1~4月，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量為11.5億噸，同比增長-2%。2013年4月全國原煤產(chǎn)量為2.95億噸，同比增長-4.83%，進(jìn)入4月煤炭產(chǎn)量同比仍然下行，與2012年同期5~10%的增速相差較大。環(huán)比來看，4月產(chǎn)量比3月僅增加500萬噸，增幅極小。目前煤價(jià)已經(jīng)跌落至很多煤礦的成本線，煤價(jià)持續(xù)低迷使產(chǎn)量增加有限。
中國海關(guān)總署公布的終值數(shù)據(jù)顯示，中國4月份進(jìn)口煤炭2349萬噸，同比增加18.9%，環(huán)比增加14.5%。前4個(gè)月進(jìn)口煤炭8732.4萬噸，同比增加24.96%。雖然進(jìn)口煤炭占全國總產(chǎn)量仍不高，但持續(xù)大增已經(jīng)成為影響國內(nèi)煤炭供給的主要因素之一。由于人民幣升值，國際煤具備價(jià)差優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口煤仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的動(dòng)力。
煤炭行業(yè)也是我國產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重的幾個(gè)行業(yè)之一，煤炭供應(yīng)過剩嚴(yán)重，庫存高企，而下游需求并無明顯改善，預(yù)期也未有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)6月份焦炭價(jià)格仍將繼續(xù)追隨螺紋鋼，表現(xiàn)弱勢(shì)。
總體來看，鐵礦石價(jià)格仍有下行空間，焦炭價(jià)格被動(dòng)追隨螺紋鋼走勢(shì)，成本支撐乏力。通過簡單計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)，若鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下行至100美元/噸，焦炭價(jià)格與螺紋鋼同比例下行，則鋼材仍有7%左右的下降空間。
粗鋼產(chǎn)量不減鋼廠利潤縮水
據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，5月中旬鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量174.05萬噸，環(huán)比下降0.4%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量218.54萬噸，環(huán)比下降0.3%。當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)限產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈，粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，供給壓力未有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量不見明顯下滑。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~4月份國內(nèi)累積粗鋼產(chǎn)量2.58億噸，同比增長2009萬噸，增幅為8.4%。與產(chǎn)量步步高升相反，今年前4個(gè)月鋼鐵業(yè)的利潤分別為13億元、10億元、2.6億元和1.5億元，呈直線下滑的狀態(tài)。僅按鋼廠主業(yè)計(jì)算，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度出現(xiàn)主業(yè)虧損，之所以現(xiàn)在還有微利，主要是靠對(duì)上游礦山和非鋼產(chǎn)業(yè)的投資收益。
鋼廠產(chǎn)量越產(chǎn)越高，而利潤卻越來越低，虧損越來越嚴(yán)重，其原因?yàn)椋菏紫龋壳颁搹S的邊際產(chǎn)出還高于其邊際固定成本，整體雖然虧損，但是停產(chǎn)帶來的損失更大；第二，因?yàn)殇搹S大部分會(huì)從銀行借貸，鋼廠需要維持生產(chǎn)保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定，否則銀行會(huì)收緊放貸；第三，鐵礦石等原材料價(jià)格的下降促使鋼廠加快消耗前期高價(jià)采購的鐵礦石，降低整體生產(chǎn)成本；第四，由于大部分鋼廠均是地方國有企業(yè)，地方政府需要依靠鋼廠產(chǎn)出制造GDP，也需要鋼廠生產(chǎn)維持工人就業(yè)穩(wěn)定。
鋼廠陷入越產(chǎn)越虧，越虧越產(chǎn)的死循環(huán)中。鋼價(jià)若要企穩(wěn)，在鋼材需求未見好轉(zhuǎn)之時(shí)，只有鋼廠限產(chǎn)減少供給方才有效。當(dāng)鋼價(jià)持續(xù)低于鋼廠成本，鋼廠嚴(yán)重虧損并開始減產(chǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌，成本線下移，鋼價(jià)也會(huì)進(jìn)一步探底，直至國內(nèi)礦山減產(chǎn)，行業(yè)持續(xù)虧損一段時(shí)間后，市場(chǎng)倒逼行業(yè)調(diào)整，鋼價(jià)才可能見底。而目前鋼廠減產(chǎn)不明顯，鐵礦石仍有下跌空間，因此，鋼材價(jià)格仍未見底。
房地產(chǎn)市場(chǎng)供求暫穩(wěn)
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~4月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長20.6%，增速比1~3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，2013年1~4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19180億元，同比增長21.1%，增速比1~3月份增長0.9個(gè)百分點(diǎn)；新屋開工面積同比增長了1.9%，商品房銷售面積29761萬平方米，同比增長38%，分別比1~3月份為下降2.7%和提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。
總體來看，今年消費(fèi)旺季期間，鋼材消費(fèi)仍出現(xiàn)同比增加，只是增加的幅度低于預(yù)期且被高產(chǎn)量所淹沒。今年1~4月份鋼材總產(chǎn)出同比增加2009萬噸，其中1082萬噸流入庫存，凈出口增量337萬噸，占比17%，當(dāng)期實(shí)際消費(fèi)增量590萬噸，占比29%。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，全國四個(gè)一線城市合計(jì)土地出讓金高達(dá)1411.8億元，同比2012年同期的314.4億元上漲了350%。鑒于國五條執(zhí)行相對(duì)寬松，政策壓力逐漸緩和，房地產(chǎn)銷售面積、開發(fā)投資、新開工面積和土地購置等溫和回升，市場(chǎng)繼續(xù)回暖。房地產(chǎn)投資需求略有起色，但國內(nèi)房價(jià)調(diào)控力度不減，尤其在防范國外熱錢流入時(shí)，近期市場(chǎng)屢屢炒作房產(chǎn)稅擴(kuò)容問題。一旦房價(jià)加速上漲，房地產(chǎn)調(diào)控仍會(huì)加大力度。此外，進(jìn)入6月份以后，先是南方雨水天氣增多，接著進(jìn)入高溫天氣，天氣因素影響房地產(chǎn)項(xiàng)目施工，亦不利于鋼材需求。
房地產(chǎn)調(diào)控并無放松跡象，房產(chǎn)稅擴(kuò)容被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，此外，進(jìn)入6月以后，雨水的增多，高溫天氣的來臨都將不利于鋼材消費(fèi)。總體來看，鋼材終端需求短期難以出現(xiàn)改善，這將使得鋼材價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)格局。
6月鋼材價(jià)格繼續(xù)下探
鐵礦石價(jià)格提前回落，6月仍有下跌空間，鋼材成本支撐乏力；粗鋼產(chǎn)量高企，供給過剩嚴(yán)重，鋼廠并無明顯減產(chǎn)跡象；下游需求將在房地產(chǎn)調(diào)控不放松、夏季雨水增加高溫?cái)U(kuò)散的壓力下難以改善。
總體而言，在宏觀利好不見，供需矛盾加劇，成本支撐難以為繼的情況下，6月份鋼材價(jià)格仍將繼續(xù)弱勢(shì)下探。預(yù)計(jì)6月份螺紋鋼價(jià)格總體運(yùn)行在3550~3300元/噸之間。只有當(dāng)鋼價(jià)持續(xù)低于鋼廠成本，鋼廠嚴(yán)重虧損并開始減產(chǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌，成本線下移，鋼價(jià)也會(huì)進(jìn)一步探底，直至國內(nèi)礦山減產(chǎn)，行業(yè)持續(xù)虧損一段時(shí)間后，市場(chǎng)倒逼行業(yè)調(diào)整，鋼價(jià)才可能見底。
操作上，建議逢高賣出為主，螺紋鋼1310合約3530附近考慮做空。操作上需要注意持倉量及持倉結(jié)構(gòu)的變化，近期螺紋鋼持倉量大增，大量抄底資金涌入，避免由于資金炒作帶來的短期風(fēng)險(xiǎn)。 |
