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上周煤炭重要事件回顧：（1）1~10月我國進口煤炭2.2億噸，同比增加33.5%；（2）印尼下調11月動力煤出口指導價至81.44美元/噸，環(huán)比下降5.4%；（3）山西煤炭產(chǎn)運需銜接即將啟動，各企業(yè)布局自己的煤炭訂貨會；（4）陜西省公布2012年第三批關閉煤礦名單；國際煤價：動力煤價格反彈，焦煤價格上漲。（1）美元指數(shù)小幅上漲、油價漲跌互現(xiàn)。WTI原油期貨價格收于86.92美元/桶，環(huán)比上漲0.99%；（2）國際港口動力煤價格持續(xù)反彈，其中紐卡斯爾動力煤價格上漲2.36美元至86.2美元/噸；（3）國際焦煤價格反彈，澳大利亞硬焦煤FOB報價160.75美元/噸，對應秦皇島到岸價格約1288元/噸。
國內煤價：動力煤價格下跌，焦煤價格多數(shù)地區(qū)上漲、無煙煤及噴吹煤價格平穩(wěn)。（1）本周秦皇島動力煤價格局部下跌5元/噸。環(huán)渤海動力煤價格下跌，收于641元/噸，較上周下跌2元/噸；（2）本周煉焦煤價格上漲15~60元/噸。（3）無煙煤、噴吹煤價格平穩(wěn)。
庫存：港口庫存大幅上升、煤礦庫存增加，電廠庫存回落。本周秦皇島港口庫存653萬噸，環(huán)比增加32萬噸。山西煤礦庫存環(huán)比增加205萬噸至1734萬噸。重點電廠煤炭庫存可用天數(shù)27天。
投資策略：本周煤炭板塊下跌4.84%，表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)。由于市場對未來全球需求的悲觀預期以及行業(yè)估值的壓力，板塊仍處于下降通道。實際上，本周公布的發(fā)電量數(shù)據(jù)已有明顯好轉：10月份我國全社會用電量3998億千瓦時，同比增長6.1%，增速環(huán)比回升3.2個百分點，顯示經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢較為明顯。我們認為，從宏觀數(shù)據(jù)看需求繼續(xù)下滑的可能性已經(jīng)很小，但煤價上漲的驅動力及持續(xù)性仍然較弱，市場擔憂的下游開工回升趨勢的可持續(xù)仍需觀察。當前煤炭庫存仍處于高位，十八大已經(jīng)結束后部分產(chǎn)能將逐步釋放，去庫存仍需較長的時間。特別是未來1~2個季度政府交接過程中，政策大幅變化的可能性較低。近期寒冷天氣支撐國際煤價反彈，而由于電廠庫存高企、港口庫存回升均對煤價上行構成壓力。 |
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