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如果歐債危機繼續惡化，甚至出現歐元區解體極端情況，今年以來震蕩走低的鋼材行情將會遭遇最后一擊，引發價格再次探底。與此同時，利空出盡之后，市場價格真正觸底，距離全面回升或許不遠。
一、歐元區解體將是市場行情最后一擊
今年以來，由于歐債危機陰霾籠罩，經濟減速需求乏力，整體鋼材價格震蕩走低。7、8月份上海期貨螺紋鋼噸價連續擊穿4000元/噸與3800元兩個整數關口。展望鋼材后市，如果歐債危機嚴重惡化，甚至出現歐元區解體局面，將不排除市場行情遭遇最后一擊，再次價格探底可能。
目前來看，確實存在歐債危機繼續惡化，甚至歐元區解體的很大可能性。這主要是財政緊縮政策不得人心，債務危機國家能否順利實施財政緊縮換取外部援助，具有很大不確定性。二是歐元區援助資金從何而來？目前希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙4國國債總額人均2萬歐元左右。數據還顯示，在2012年10月份償債高峰期中，歐豬國家需要償還的債務總額為7000億歐元，遠遠超出救助機構的資金能力。 而國際評級機構不斷下調歐元區國家債務評級，又使得國際救助顧慮重重。三是債務危機仍在蔓延，并且擴散到“大到不能倒”的國家，繼西班牙尋求外部救助后，意大利也放話要求全面援助。目前“三駕馬車”正在審議希臘的財政緊縮計劃，今年9月份審計報告可以出爐。要是希臘新政府交卷結果與救援貸款條件相差甚遠，勢必叫停外部援助。屆時希臘到期債務無序違約，并向西班牙、意大利擴散，由此拉開歐元區解體序幕。在這種極端情況下，中國經濟下行壓力進一步增加，市場恐慌氣氛加深，屆時上海期貨螺紋鋼主力合約噸價或許逼近，甚至跌破3500元/噸。對此應當高度警惕。
二、否及泰來鋼材價格觸底回升
從來沒有只跌不漲的商品。物極必反，如果鋼材市場遭遇歐債危機惡化，歐元區解體最后一擊，出現新的探底后，鋼材市場行情的全面回升局面亦將隨之到來，至少是為期不遠。
一是價格跌落逼近成本，改善供求關系。應當說，經過一段時間震蕩下行，多數鋼材價格逼近成本線。比如上海螺紋鋼期貨噸價格逼近或跌破3500元/噸以后，與其平均成本相差不多，鋼鐵企業因此利潤急劇下降，甚至虧損。雖然受到鋼價低迷拖累，鐵礦石等冶煉材料價格也在走低，但后者降幅卻低于前者。 這不僅由于世界礦業巨頭實施限產保價(今年1季度，世界四大礦山鐵礦石產量環比下降12.5%，其中巴西淡水河谷產量下降15.6%；上半年淡水河谷產量同期下降0.8%，更在于中國鐵礦石較高的邊際生產成本。據有關資料，現階段國產鐵礦30%以上產量的生產成本(換算成干基含稅，大體在800元/噸—900元/噸附近，約為130美元/噸。如果鐵礦石噸價較長時期低于這一價格，勢必導致產量萎縮，為其價格形成有力支撐。鋼材與鐵礦石降幅不同步的差異性，決定了鋼材價格的跌落勢必碰撞到堅硬的成本底部。
受其影響，今年以來中國粗鋼產量呈現持續回落態勢，到6月份同比增速已經回落至0.6%，為3年來的最低水平。如果鋼材價格接近或低于成本的情況持續下去，將會出現粗鋼產量同比下降局面。這是推動鋼材價格回升的成本與供應因素。
2012年1—6月全國粗鋼產量增長情況表
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月份 |
出口量（萬條） |
環比（%） |
同比（%） |
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1月 |
5673.3 |
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2月 |
5583.3 |
-1.6 |
3.3 |
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3月 |
6158.1 |
10.2 |
3.9 |
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4月 |
6057.5 |
-1.6 |
2.6 |
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5月 |
6123.4 |
1.1 |
2.5 |
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6月 |
6021.3 |
-1.6 |
0.6 |
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1-6月累計 |
35719.7 |
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1.8 |
二是經濟增長置于更重要位置，刺激實體需求增加。鑒于外部環境惡化，中國經濟增速“破8”，國家層面開始將經濟增長置于更重要位置。這意味著會出臺更多措施保障經濟增長，預計年內還會有數次“降準”，繼續降息幅度達到100甚至150個基點。即便如此，我們的利息仍然大大高于發達國家0—0.5%水平，繼續降息空間很大。在寬松貨幣的同時，決策部分還會以更大力度，啟動重大需求項目，包括鐵路、市政、能源、電信、衛生、教育等領域的投資項目，以此增加有效需求，放大寬松貨幣政策效應，提振市場信心，推動經濟增長。
受到突出穩增長決策影響，除了國家層面繼續交通、水利、環保等傳統基建項目之外，地方政府也頻現大手筆投資，一些地方投資計劃都在千億元以上，甚至達到了萬億元規模，開始了擴內需行動。受其影響，5、6月份投資等經濟指標都出現了回升跡象。7月份匯豐銀行中國制造業采購經理人指數(PMI初值為49.5，雖然仍低于50榮枯分界線，但卻是5個月以來最高。同期統計局采購經理人指數也有回升。隨著國家擴大投資等刺激內需效應逐步顯現,今后鋼材消費需求還會進一步提高。 這是推動鋼材價格回升的需求因素。
三是世界各國開啟新一輪貨幣寬松浪潮，防范經濟衰退。歐債危機惡化所引發的經濟衰退風險，迫使世界各國再次實施寬松貨幣政策。在G20峰會各國央行決定集體下調利率，保證流動性充裕，聯手備戰歐債風暴后，國際貨幣基金組織(IMF再次呼吁各國央行“放水”，避免“救市”政策行動延遲或不充分。最近，歐洲領導人更是發誓保衛歐元。
在此影響之下，世界主要經濟體與國家紛紛降息。鑒于經濟疲軟與歐元區償債高峰到來,歐洲央行可能會在未來數月實施更具擴張性的貨幣政策，譬如進一步降息，也包括歐洲央行大規模購買債務危機國家債券選項。因為經濟增長疲弱，就業數據不佳，美聯儲的QE3預期也在升溫。全球普遍實施的貨幣寬松，有利于刺激需求，同時也會引發貨幣競相貶值。這是推動鋼材價格回升的貨幣因素。
三、4季度可能成為判斷市場行情真正觸底的關鍵時期
由此可見，上述需求、供應、政策、貨幣等多方面因素逐步聚集，使得鋼材市場行情正在能量蓄勢，等待歐元區解體最后一擊。一旦“靴子落地”，利空出盡之后，在資金力量的推動之下，國內鋼材價格的觸底局面將隨之出現。
從上海期貨市場可以看到，目前螺紋鋼多空雙方正在積極備戰明年開春行情。到8月上旬，上海期貨螺紋鋼1201合約持倉量已經超過110萬手，為近年來的最高持倉水平。從持倉結構分析，有很大部分籌碼是在噸價3800—3600元之間交易成功，而這又是處于現階段螺紋鋼的含稅成本線附近。4季度，很有可能成為局勢明朗，判斷市場行情是否真正觸底的關鍵時期。 |
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