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2011年1~7月，納入統計范圍的焦化企業總體實現銷售收入同比增長約37.96%，利潤總額74.6億元，同比增長3.19%。2011年近四成焦化企業虧損，焦化企業銷售利潤率由上年的2.72%下降為2.19%。大部分焦炭企業已經無利可圖。
在貨幣持續收緊的狀況下，下游需求疲軟，鋼廠庫存較高。四季度以來，鋼廠紛紛限產保價。統計數據顯示，2011年1~11月焦炭產量累計增長12.7%，至39256萬噸。環比數據看：11月焦炭產量較上月減少230萬噸，環比跌幅為6%�？梢婁摬拇蟮募径冉固慨a量大幅限產，但全年焦炭產量仍將超過10%增幅，預計全年產量將在4.2億噸水平。我們認為，接下來焦炭企業或將開始一輪限產保價行為，企業將開始主動的去庫存過程，對一季度焦炭價格是一個支撐。
再來看看焦炭產業鏈的一些情況。從以往走勢來看，我們可以看出，焦炭期貨價格基本上是隨著螺紋鋼期貨價格的變化而變化，不過焦炭期貨的波峰和波谷與螺紋鋼期貨相比要窄一些。
對焦炭上下游產業鏈產品價格進行相關性分析，焦炭與煉焦煤、焦炭與鋼鐵的相關系數分別為0.87和0.86，可見它們之間有較強的相關性。而對焦炭與上下游的價格進行格蘭杰因果檢驗，可以發現，雖然它們之間互為因果，但焦炭價格對煉焦煤價格的影響以及鋼鐵對焦炭價格的影響要更為顯著。也就是說，在焦炭上下游產品的價格之間存在著以需求為主導的從下游向上游的傳導機制。
預測明年一季度焦炭行業價格，除了考慮焦炭自身的供需外，螺紋鋼價格更是一個重要的變量。我們看看明年鋼鐵產業鏈的一些情況。螺紋鋼價格在10月底的猛烈下跌主要是與鐵礦石價格猛烈下跌有關。從鐵礦石的成本上來說，我們認為目前鐵礦石價格維持在130美元之上是較為合理的，這個成本支撐在短時間內至少是一季度之內令鋼材價格下跌空間有限。而鋼鐵廠自身也在進行限產保價。維護工作和高爐偶爾關停將導致生產線停產現象增加。這種情況完全可以理解，因為關注產量的大型鋼廠對盈利水平不像小型鋼廠那么敏感，且開關軋制生產線比關停高爐容易得多。在高價庫存消化以后，鋼鐵產業鏈企業將重新在目前的原料價格下找到均衡。隨著企業減產，市場穩定，前期由恐慌帶來的拋售和觀望將會弱化，鋼材價格有望逐漸上行。
另外從鐵礦石的價格來說，此番下跌鐵礦石的支撐在130美元左右，目前鐵礦石的邊際生產成本也是130美元。目前來看，鐵礦石價格跌破130美元的可能性比較小，其價格的走穩對鋼材價格也是一個支撐。
展望后市，我們認為在需求弱勢的情況下，企業或采取主動限產去庫存的行動來維護價格；另外，成本上對焦炭也是一個支撐。后市焦炭價格有望逐漸走高，上方目標位在2100元一線。 |
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