近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，11月CPI回落至4.2%，是7月份CPI到達(dá)年內(nèi)高位后的連續(xù)4個(gè)月下降，通脹進(jìn)入下降通道的趨勢(shì)基本確立，為政策調(diào)整預(yù)留更大空間，貨幣政策放松信號(hào)顯現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)面臨的資金鏈壓力減緩。但同時(shí)固定資產(chǎn)投資增速放緩以及制造業(yè)的不景氣使得鋼鐵行業(yè)的下游需求仍然較弱。
一、通脹進(jìn)入下行通道趨勢(shì)確立 鋼鐵行業(yè)資金鏈壓力將減緩
11 月CPI 迅速回落為4.2%，相比10 月份下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則下降0.2%。11月CPI是7月份CPI達(dá)6.5%的高位以后連續(xù)4月下降，通脹進(jìn)入下降通道的趨勢(shì)基本確立。
11 月PPI 同比上漲2.7%，環(huán)比跌幅0.7%�？v觀11 月，國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，由此帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比大幅下跌。11月工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲5.1%，環(huán)比下降0.7%。隨著明年中央政策的調(diào)整之際，經(jīng)濟(jì)需求的不確定性加強(qiáng)，加之原料價(jià)格回落，生產(chǎn)者希望用更低的價(jià)格采購(gòu)原料。目前處于觀望期中，需求低迷，預(yù)計(jì)生產(chǎn)資料價(jià)格會(huì)繼續(xù)回落。考慮到領(lǐng)先于PPI 的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI 的購(gòu)進(jìn)價(jià)格在持續(xù)下降，預(yù)計(jì)12 月PPI 會(huì)繼續(xù)走低。
通脹的有效控制，對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響主要在于兩個(gè)方面：一是有利于提升企業(yè)的盈利空間；二是將有利于緩解資金壓力。
1.有利于提升企業(yè)的盈利空間
通脹的有效控制使得鋼鐵行業(yè)的原材料和勞動(dòng)力成本有所降低，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的制造成本壓力減緩，提升企業(yè)的盈利空間。
10月份礦價(jià)大幅降低，使得11月份鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)盈利空間增加。信息研究中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月底63.5%印粉報(bào)價(jià)較月初下跌50美元/噸左右。10月底外礦價(jià)格大幅下降，一方面是受國(guó)內(nèi)通脹速度下降的影響，另一方面則是鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌的傳導(dǎo)作用所致。10月份鋼價(jià)礦價(jià)雙雙下跌，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的日子并不好過(guò)，多個(gè)鋼材品種生產(chǎn)均處于虧損狀態(tài)，許多鋼鐵企業(yè)也是紛紛檢修減產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)這種局面。由于原材料的采購(gòu)和生產(chǎn)使用時(shí)間有一定的間隔，10月份礦價(jià)的大幅下跌，促使鋼鐵在低位價(jià)格大量采購(gòu)，這也使得11月份鋼企使用的生產(chǎn)資料成本有所降低，為企業(yè)贏得利潤(rùn)空間。在這種情況下，鋼廠虧損幅度減小或者略有盈利，促進(jìn)部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為150.26萬(wàn)噸，比11月中旬增加1.86萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.25%；預(yù)估11月下旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為168.52萬(wàn)噸，比11月中旬增加2.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.29%。
進(jìn)入11月份以來(lái)，礦價(jià)小幅反彈，信息研究中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月底63.5%印粉報(bào)價(jià)較月初上漲15-16美元/噸。盡管11月礦價(jià)出現(xiàn)小幅反彈行情，但是相較于今年上半年成本的高位運(yùn)行，成本壓力明顯減弱。同時(shí)近期礦價(jià)的這種回升態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)定，12月第一周63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)較11月底最后一周下跌5-6美元。在這種局面下，鋼廠采購(gòu)進(jìn)入觀望狀態(tài)，將有利于促使礦價(jià)進(jìn)一步回落。但由于目前鋼材價(jià)格水平依然不高，且漲勢(shì)趨弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)仍非常謹(jǐn)慎，粗鋼產(chǎn)量仍維持在相對(duì)較低的水平。
2.有利于緩解資金鏈壓力
今年以來(lái)通貨膨脹來(lái)勢(shì)洶洶，為控制通脹，國(guó)家采取緊縮貨幣政策，使多數(shù)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)面臨資金困境，尤其是鋼貿(mào)商面臨的資金壓力更大，甚至由于資金鏈斷裂出現(xiàn)鋼貿(mào)商“跑路”的現(xiàn)象。目前通脹水平得到有效控制，在連續(xù)5個(gè)月下跌之后，通脹進(jìn)入下行通道的趨勢(shì)基本確立，這將使得貨幣政策放松空間增大。
2011年12月5日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約4000億元。這是央行三年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金。截至10月末，人民幣存款余額79.21萬(wàn)億元。2010年初至今，央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使得大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位。此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是貨幣政策將有所放松的信號(hào)。貨幣政策的放松一方面使得鋼鐵企業(yè)能夠從銀行貸出平時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的周轉(zhuǎn)資金，另一方面下游采購(gòu)資金也相對(duì)寬松，鋼鐵行業(yè)的資金鏈壓力減緩。
二、固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩 長(zhǎng)材需求仍受抑制
固定資產(chǎn)投資是影響鋼鐵行業(yè)需求的重要指標(biāo)，固定資產(chǎn)投資的規(guī)模直接影響建筑業(yè)的規(guī)模和發(fā)展速度，建筑業(yè)的發(fā)展又主要受到房地產(chǎn)投資規(guī)模的拉動(dòng)，2010年，僅線材和螺紋鋼產(chǎn)量就占到鋼材總產(chǎn)量的37% ，主要用于房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
11 月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)24.5%，較10 月份下降了0.4 個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21.2%，較上月下降了3.7 個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)投資增速大幅回落是固定資產(chǎn)投資明顯回落的主要原因。
11 月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增長(zhǎng)了29.9%，較10 月下降了1.2 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資當(dāng)月同比增長(zhǎng)20.1%，較上月回落了4.5 個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額的比例超過(guò)25%，9 月份以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速的顯著下滑對(duì)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速形成非常不利的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資增速下行。
從10月份鐵路固定資產(chǎn)投資來(lái)看，情況也不容樂(lè)觀。10月份，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資335.6億元，連續(xù)第三個(gè)月固定資產(chǎn)投資低于400億元，較去年同期877.5億元規(guī)模降幅達(dá)61.8%。1-10月份，鐵路完成固定資產(chǎn)投資4289.9億元，同比下降25.2%;全國(guó)鐵路基本建設(shè)投資3674億元人民幣，同比下降28.0%。由于前期的跨越式發(fā)展，大量項(xiàng)目上馬耗費(fèi)了鐵道部大部分資金，現(xiàn)階段鐵道部的融資渠道受到抑制，致使最近投資量急劇減少。
目前固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩，尤其是房地產(chǎn)和鐵路建設(shè)投資規(guī)模的持續(xù)縮小，都毫無(wú)疑問(wèn)的使鋼鐵行業(yè)的需求減少，尤其是長(zhǎng)材需求將會(huì)受到抑制。另外，四季度由于天氣寒冷等原因，許多工程項(xiàng)目處于暫停狀態(tài)，這也將在實(shí)際需求面上減少鋼材需求。
三、制造業(yè)增速放緩 板材需求惡化
從PMI情況看：11 月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP制造業(yè)PMI 為49.0%，比10 月下降1.4 個(gè)百分點(diǎn)，自2009 年3 月以來(lái)首次回落到50 %以下，表明目前制造業(yè)低迷，仍具有下行壓力。
從工業(yè)增加值增速看：11 月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.4%，較10 月回落了0.8 百分點(diǎn)。今年11 月份工業(yè)增速是2009 年9 月以來(lái)的新低，這說(shuō)明當(dāng)前我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)狀態(tài)不容樂(lè)觀。分類型來(lái)看，輕工業(yè)增加值同比增速較上月提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)至12.4%，而重工業(yè)增加值增速下降了1.3 個(gè)百分點(diǎn)至12.4%，重工業(yè)降幅顯著，拖累下規(guī)模以上工業(yè)增加值增速顯著下滑。
PMI的下行以及工業(yè)增加值增速的加速下滑表明目前制造業(yè)增長(zhǎng)乏力，鋼鐵產(chǎn)品中的板材需求受到影響，板材的供需失衡仍存在。從需求端來(lái)看，11月板材主要下游需求方，包括汽車、工程機(jī)械等方面數(shù)據(jù)不佳。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示： 11月，汽車產(chǎn)銷169.50萬(wàn)輛和165.60萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.95%和8.60%，同比下降3.41%和2.42%。同時(shí)，1-11月的汽車銷量累計(jì)增長(zhǎng)率年內(nèi)首次跌破3%，僅為2.56%。汽車產(chǎn)銷量同比延續(xù)上月的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并有擴(kuò)大趨勢(shì)。
目前船舶工業(yè)新接訂單量繼續(xù)萎縮，手持訂單量持續(xù)減少。10月份船舶工業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國(guó)承接新船訂單量為2975萬(wàn)載重噸，同比下降45.5%。10月底，全國(guó)手持船舶訂單量為1.6539億載重噸，比上年同期下降15.9%，比2010年底下降15.6%。由于新接訂單量已連續(xù)10個(gè)月低于造船完工量，手持訂單量加速下降。
總的來(lái)看，PMI和工業(yè)增加值增速的下降在宏觀面上顯示了目前制造業(yè)的不景氣和下滑態(tài)勢(shì)，而汽車產(chǎn)銷量以及船舶訂單量則顯示出制造業(yè)微觀運(yùn)行的疲軟和乏力。持續(xù)疲弱的外部需求，尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的惡化以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，都將是影響我國(guó)制造業(yè)發(fā)展的重要因素。目前制造業(yè)的低迷也使得我國(guó)板材需求狀況不斷惡化。 |
