| 10月份鋼價(jià)環(huán)比大幅回落,長(zhǎng)材價(jià)格跌幅擴(kuò)大,惟有冷板受汽車相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比小幅回升支撐,其跌幅相對(duì)較小。其中,螺紋、線材、熱卷、中板、冷板價(jià)格月環(huán)比跌幅分別為6.68%、3.81%、3.81%、3.54%、1.12%;受現(xiàn)貨價(jià)格大幅下滑、需求低于預(yù)期影響,11月份寶、武、鞍三大鋼廠為代表的鋼材出廠價(jià)格出現(xiàn)明顯松動(dòng),出現(xiàn)不同程度的下調(diào),幅度多在150元/噸左右。
10月份鋼價(jià)暴跌、鋼廠難以承受進(jìn)一步虧損而加大檢修范圍,倒逼鐵礦石價(jià)格大幅回落。10月份唐山國(guó)產(chǎn)鐵精粉月均價(jià)為1261元/噸,月環(huán)比下降7.11%,外礦報(bào)價(jià)跌幅更是超過(guò)20%,我們自9月中下旬開始在一系列報(bào)告中所分析的倒逼行情終于成為現(xiàn)實(shí),同時(shí)我們也認(rèn)為本輪鐵精粉的快速下跌并不意味著整體鐵礦石供需格局已出現(xiàn)趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn),不排除會(huì)在市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)后,一旦鋼價(jià)回升或減產(chǎn)成果不顯著,都將導(dǎo)致礦價(jià)“假摔”后的報(bào)復(fù)性反彈。
據(jù)我們模型測(cè)算,10月份除冷板盈利稍好外,其它主要鋼鐵品種盈利情況仍不佳。分品種來(lái)看,螺紋鋼月度毛利-54.17元/噸,月環(huán)比下降126.77元/噸;線材月度毛利33.29元/噸,月環(huán)比下降22.83元/噸;熱卷月度毛利-279.16元/噸,月環(huán)比下降57.23元/噸;冷板月度毛利139.13元/噸,月環(huán)比上升159.04元/噸;中板月度毛利-163.18元/噸,月環(huán)比上升29.04元/噸。以上變化,我們認(rèn)為與當(dāng)前制造業(yè)需求環(huán)比持續(xù)有所回升、市場(chǎng)普遍預(yù)期房地產(chǎn)開工四季度將開始下降密切相關(guān)。
鋼廠檢修停產(chǎn)范圍加大,10月中旬粗鋼日均產(chǎn)量大幅下降,年內(nèi)自3月份以來(lái)首次降至190萬(wàn)噸以下。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示10月中旬全國(guó)日均產(chǎn)量179.98萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降2.9%,鋼鐵社會(huì)庫(kù)存先升后降,“十一”長(zhǎng)假之后,社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周維持在1500萬(wàn)噸以上,中旬之后鋼價(jià)的暴跌使得貿(mào)易商對(duì)后市以看空為主,出貨意愿較為強(qiáng)烈,不計(jì)成本的拋售,使得下旬回落至1400萬(wàn)噸左右。
10月份鋼鐵板塊表現(xiàn)同步大盤。10月中上旬A股市場(chǎng)因歐債危機(jī)及大宗商品暴跌影響出現(xiàn)大幅跳水,下旬隨著歐元區(qū)就歐債危機(jī)解決方案達(dá)成一致,PMI指數(shù)回升等利好消息影響,月末最后一周交易日上證綜指出現(xiàn)五連陽(yáng)單邊上漲,鋼鐵板塊也隨之同步超跌反彈,月環(huán)比漲幅分別為4.84%、0.79%,雖漲跌方向一致,但鋼鐵行業(yè)受基本面迅速惡化影響,板塊漲幅明顯不及大盤。
綜合來(lái)看,我們對(duì)于后期鋼鐵行業(yè)的基本判斷如下:1、短期長(zhǎng)材需求仍將受到區(qū)域季節(jié)性因素的壓制,不具備轉(zhuǎn)好的條件,而板材隨著汽車、機(jī)械等制造業(yè)需求的環(huán)比改善則相對(duì)較好;2、隨著鋼價(jià)的同步下跌,當(dāng)前鋼廠盈利改善并不顯著,在鐵礦石供需格局沒有被完全打破前,后期礦價(jià)隨著鋼價(jià)回升、減產(chǎn)告一段落出現(xiàn)超跌反彈的概率較大;3、堅(jiān)持“波段操作、精選個(gè)股”的行業(yè)投資策略,鑒于鋼鐵估值水平仍然處于底部區(qū)域,加上目前行業(yè)出現(xiàn)短期拐點(diǎn)信號(hào),我們?nèi)匀痪S持對(duì)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)不變,重點(diǎn)關(guān)注寶鋼、河北、大冶、西寧、新興、太鋼、方大炭素,并可適時(shí)逐步加大對(duì)鐵礦石公司的關(guān)注。
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