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近期以來，由美國債務上限問題引爆的國際金融市場動蕩影響遍及全球，一方面是全球大宗商品價格大幅下挫，另一方面是由于避險資金涌入金價飆升，大宗商品和金價的冰火兩重天的走勢讓市場各方無所適從，是否08年的金融風暴再次降臨？這是需要結合當前國內外基本面的最新變化才能得出正確的判斷，下面筆者結合手頭掌握的最新材料，為大家做些簡要的分析，來推測下9月份的鋼價走勢。
國際金融市場動蕩影響大宗商品價格
美國債務危機起伏不定，歐洲債務危機持續發酵，和美國評級下調突然落實，這三件大事導致近期國際金融市場大幅波動，各類大宗商品價格突然跳水，恐慌性拋盤直接打壓價格。雖然目前美債違約風險暫時解除，各國金融機構松了一口氣，但巨額債務問題并未消失，反而因為“借債天花板”提高而規模更加龐大。債務上限提高后，美國公共債務將進一步增加。根據專家測算，未來10年美國政府赤字預計高達10萬億美元，即使實現協議要求的2.5萬億美元減赤目標，每年的政府財政赤字也將達到7500億美元，10年之后的2021年，美國將累計增加政府財政赤字7.5萬億美元，比現在的14.3萬億增長50%。
龐大債務的持續增長，勢必加重政府財政利息負擔，導致其他方面支付能力被迫縮減。現在美國政府每年支出的債務利息就達到數千億美元，為美國年度財政支出的六分之一。不僅如此，美國雖然暫時避免了債務違約，但卻喪失了AAA主權評級。
而按照美國兩黨協議，在提高債務上限同時，必須在未來削減大致相當規模財政赤字。而在政府收入(加稅與經濟提升)不能顯著增加的前景下，任何削減赤字計劃都意味著緊縮開支，這對于因為需求不足而乏力的經濟復蘇來說，無異于雪上加霜。美國國家經濟研究局(NBER)據此認為：美國經濟再次出現衰退的概率正在上升，且已達到五成左右。
除了美國債務以外，歐元區債務問題將是另外一個抑制全球經濟增長的主要“雷區”，甚至是更大的“雷區”。盡管前不久對于希臘進行了救助。但歐債危機也沒有被止住，并且向意大利(歐元區第三大經濟體)及西班牙(歐元區第四大經濟體)蔓延，并有可能成為“新的雷曼兄弟”，引發對于全球經濟更嚴重沖擊，其影響范圍甚至可能超越歐元區經濟體。
由此可見，雖然美國提高了債務上限，暫時避免了債務違約，但歐美國家債務龐大問題依然存在，住房和就業疲軟問題依然存在。投資者與生產者信心不足、消費者“捂緊錢袋”以及政府被迫削減開支，幾大效應疊加，將使得全球需求形勢惡化，世界經濟復蘇也因此更為乏力，甚至出現最糟糕的情況，即全球經濟的二次探底。
包括美國在內世界經濟減速，勢必導致全球大宗商品實體經濟需求的明顯減弱。因此，近期以來國際市場大宗商品價格大幅走低。其中石油價格一周內跌幅達到9%。如果世界經濟再次衰退的局面真的出現，市場恐慌情緒蔓延，幾乎所有大宗商品價格都會再次暴跌，甚至接近2008年金融危機時的水平。
舊債加上新債，債務雪球越滾越大，債務利息越來越高，越來越多，遠遠超出了美國政府償債能力，也使得美國政府除了開動印鈔機彌補，變相賴賬之外，別無出路。其結果，當然是大量美元源源流入市場，引發美元貶值，尤其是另類美元貶值幅度(黃金等商品的美元實際購買力)的加大與速度加快，進而推高國際市場大宗商品價格。
總體而言，國際市場大宗商品價格行情處于上述兩大因素的博弈之中。如果經濟減速，甚至經濟衰退力量大于美元貶值力量，大宗商品價格便會跌落；反之，美元貶值力量更大一些，大宗商品價格就會上漲。
近期來看，全球經濟減速，甚至二次衰退的可能性增加，使得商品市場面臨很大風險，處于相對弱勢。無論是礦產品、農產品，還是金屬等，都不排除深幅跌落的很大可能。
中、遠期來看，因為多種因素引發的美元貶值將占據上風，完全對沖掉經濟減速所產生的利空影響。與此同時，一些國家的各種“救市”措施陸續出臺，抄底資金的大量涌入，加之中國等新興國家的經濟基本面情況依然良好，進而共同推動大宗商品價格谷底反彈，而且是較為強勁的反彈。前段時期跌落越是猛烈，其后的反彈力度越是強勁。由此可見，今后全球大宗商品市場行情先抑后揚，呈現近弱遠強格局，寬幅震蕩向上格局。
近期貨幣政策進入觀察期
CPI在經歷了較長時期的高位運行之后，7月創下37個月新高，通脹壓力仍未緩解。雖然近期穩健依然是貨幣政策的整體基調，但將會發生一些變化。
引起本輪通脹的實體因素正在發生變化。食品價格周期和生產資料價格周期正接近上升周期的尾聲，這對于控制通脹來說是利好消息。國際因素方面，金融危機之后，為刺激經濟恢復必然有一段畸高快速的發展階段，但這是不可持續的，隨著危機的結束，增長必然也會向長期趨勢增速回歸，因此全球工業增速的適當下降將會成為整體趨勢。而中外經濟周期具有較強的同步性，也就是說，導致國內通貨膨脹的另一實體因素正漸漸消退。貨幣政策調控的效果通常具有一定的時滯性，而上半年密集使用的貨幣政策調控，其效果也許會在不久后顯現。有分析稱，下半年我國GDP增速的適當放緩，有助于緩解通脹壓力。以上都說明，通貨膨脹也許會在第三季度達到頂點后回落。
貨幣政策方面，2011年上半年我國貨幣政策基本是“每月一提準，隔月一加息”。未來貨幣政策將以更具靈活性的利率調控為主，必要情況下輔之以準備金率、央票等數量型工具。對于存款準備金率這一數量型工具，繼續上調空間已經十分有限。目前我國存款準備金率已高達21.5%，這已經相當高。銀行信貸市場資金正全面趨緊，一些銀行也出現了“沒錢可貸”的局面，而本來就存在融資難問題的中小企業更加貸不到錢。也就是說，央行提準的空間已經十分有限。
另外，上半年提高存款準備金率主要是為了對沖經濟中過多的流動性，消除引起通脹的貨幣性因素。而引起流動性過剩的主要原因有二：一是4萬億刺激計劃所引發的天量信貸，引起M2高速增長；二是上半年大量央行票據到期。7月貨幣供應量與新增貸款降幅明顯，表明前期緊縮貨幣政策效果顯著化。在通脹見頂預期及國際金融經濟形勢不確定性憂慮背景下，市場預計緊縮政策將放緩應變。
貨幣政策已經轉變了7月份時的緊縮姿態，因為外部不確定性現在壓倒了通脹擔憂。在目前雖然保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化的話，相信采取的第一個政策行動將是下調存款準備金率。
當前政策信號1)8月9日國務院常務會議所提出的政策“靈活性”、“防范風險準備”；2)貨幣市場利率目前已降至2010年6月以來最低點，暗示貨幣政策可能已有所放松；3)央行和銀監會都在鼓勵銀行以基準或優惠利率向保障房項目提供貸款，也鼓勵銀行向農村農業相關項目和中小企業放貸，此類“微調”暗示貨幣政策正微妙地處于觀察期，逐步開始轉向適當寬松姿態。
9月鋼價走勢預測
雖然近期的金融市場波動短期內使得鋼價大幅波動，但是值得注意的是鋼材現貨市場價格并沒有跟隨大宗商品的暴跌而下行，只是小幅調整了50元/噸左右，相對于前期的穩步上漲，當前的鋼價只能算是小幅波動。其中主要的原因就是下游需求持續釋放，根據公開數據，1-7月全國房地產開發投資31,873億元人民幣,同比增長33.6%,較1-6月32.9%加速.和此數據相互印證的是各地保障房開工率的大幅提高，所以在下游需求的支撐下，現貨鋼價異常堅挺，短期內易漲難跌的局面很難逆轉。
由于今年的鋼材貿易操作模式有所轉變，從傳統的依靠批零差價賭市場的模式逐步過渡到金融和現貨相結合的模式，主要由于今年到現在，貿易商由于鋼廠訂貨價格始終和市場價格倒掛，貿易商一方面利用承兌等金融票據向鋼廠支付訂貨款項，而等鋼廠資源到貨后按照市場價格不論盈虧立即銷售，再利用承兌匯票和回籠現款之間的時間差從事融資，從目前高企的拆借利率推算，貿易商最終收益遠遠大于銷售現貨時導致的虧損，大量鋼材貿易商今年基本都采用這樣的模式來操作，這樣就導致市場現貨庫存非常分散，而且在持續減少的過程中，這樣就導致現貨下跌時，沒有足夠的拋壓，現貨價格始終在高位運行。
進入9月后，由于宏觀調控存在放松的可能，即使不放松，注水后的美元也使國內輸入型通脹的陰影不散，高通脹的經濟環境還將維持一段時間。在這樣的情況下，一旦宏觀政策出現觀察期，意味著前期持續收緊的流動性將會得到部分恢復，大宗商品的保值功能將得到體現，而且在高成本的推動下，鋼廠短期內大幅降價的空間不大，持續推動鋼價上漲已經成為目前鋼廠的短期目標，一旦鋼價格出現波動，導致客戶訂貨不積極，大量現貨庫存將占用鋼廠本來已不寬裕的流動資金，這是鋼廠目前最擔心出現的情況。 |
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