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在日前舉行的某論壇上，中信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周希增發(fā)表主題報(bào)告稱，從2011年開始，未來2-3年之內(nèi)鋼鐵行業(yè)會(huì)有一個(gè)盈利變好階段。
鋼鐵供需分析
周希增表示，今年上半年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量比去年年底產(chǎn)量高，現(xiàn)在年化產(chǎn)量大概在7億噸左右，這個(gè)量超過了之前所有人的預(yù)期，因?yàn)槿ツ晔?.3億噸左右，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)今年大約在6.6億噸左右，現(xiàn)在到了7億噸（按月產(chǎn)量簡單乘出的結(jié)果），我們認(rèn)為6.7—6.8億噸左右，下半年增速會(huì)放緩。鋼材價(jià)格逐漸呈上漲的態(tài)勢，但到4月份之后，由于受到調(diào)控的影響，價(jià)格開始出現(xiàn)回落，很多產(chǎn)品價(jià)格，除了螺紋鋼繼續(xù)維持高位之外，板材價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回落。
鋼鐵行業(yè)庫存狀況，3月份曾經(jīng)到過1800多萬噸（經(jīng)銷商庫存），最近出現(xiàn)了明顯的回落，其中線材、螺紋鋼的回落幅度比較大，雖然現(xiàn)在鋼鐵庫存絕對量在高位，但還處于相對合理，略微偏低的過程。出口狀況，今年上半年是超預(yù)期的數(shù)據(jù)，4月份進(jìn)出口量超過了300多萬噸，回到了2007年比較高的位置，今年在進(jìn)出口量上可能會(huì)比去年有一個(gè)明顯的增長。今年上半年可能超預(yù)期的要素里，前面講的焦煤價(jià)格，10%的漲幅在預(yù)期之內(nèi)，但鐵礦石價(jià)格今年上半年的漲幅超過大家的預(yù)期，尤其是進(jìn)口鐵礦石，兩個(gè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，6月份港口存貨達(dá)到9000多萬噸，價(jià)格與去年同比漲了40%，當(dāng)時(shí)覺得漲20%就差不多了，但現(xiàn)在實(shí)際價(jià)格已經(jīng)趕上金融危機(jī)2007年、2008年時(shí)的價(jià)格。
周希增認(rèn)為，去年大家對今年的經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)期比較低，鋼鐵進(jìn)口增速比較低，所以大家都不看好今年的礦石。今年看到有需求之后，有一些企業(yè)和中間商有超量進(jìn)口的數(shù)據(jù)，導(dǎo)致鐵礦石的價(jià)格和量都有所超預(yù)期。雖然行業(yè)盈利狀況，大家都不是特別看好，原來協(xié)會(huì)會(huì)長、副會(huì)長講收益率比存款利率還要低，我自己認(rèn)為還可以。螺紋鋼今年上半年是賺錢的，但板材，特別是和汽車、家電相關(guān)的冷軋板材價(jià)格超跌，所以，導(dǎo)致企業(yè)處于虧損邊緣。鋼鐵行業(yè)從前幾年的供大于求逐步向供求平衡轉(zhuǎn)換，今年會(huì)是供求平衡的態(tài)勢。從下游行業(yè)增長來看，增速都比前幾年有所回落，但無論是GDP的增長還是固定資產(chǎn)的增長，未來幾年都應(yīng)該是增長的，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱博士的觀點(diǎn)，“十一五”期間我國經(jīng)濟(jì)增長在9%以上，“十二五”期間會(huì)在8%—8.5%之間，對鋼鐵的需求還會(huì)有一定程度的增長，我們認(rèn)為大約有5%—6%的增長水平。因?yàn)楝F(xiàn)在我們有6億—7億噸的存量，5%—6%的增量。
下半年主要是保障房的進(jìn)度，剛才劉斐也講了保障房的影響。我們認(rèn)為保障房政策一定會(huì)實(shí)施，只是實(shí)施的量能否到一千萬套我們可以再觀察，去年計(jì)劃八百萬套，實(shí)際完成三百六十萬套，完成任務(wù)60%左右，如果按60%的任務(wù)看，今年完成六百萬套，按60平米算，約在3億多平米，一千萬套就是在6億平米。因?yàn)槿ツ攴课菪麻_工面積16億平米，這是調(diào)整的數(shù)據(jù)，如果不調(diào)整，前幾年都在十幾億平米，這個(gè)增長量是非常大的，最少的是30%，多的時(shí)候是50%、60%的增長，對建筑材料的拉動(dòng)是比較明顯的。
如果按一般房子平米消費(fèi)50公斤鋼材來算，這會(huì)拉動(dòng)3000萬噸左右，和全國建筑鋼材2—3億噸比較，大約占10%左右，占全國鋼鐵消費(fèi)量大約5%左右，但我們要想到房子建設(shè)是帶動(dòng)直接需求還是間接需求，我們每年一半的鋼材是用于住房和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，就是用于建筑行業(yè)，因?yàn)槿艘坏┳∵^去之后，產(chǎn)生相應(yīng)的建筑設(shè)施，要相應(yīng)的修路、修橋，至少有相關(guān)的變量，乘數(shù)效應(yīng)至少應(yīng)該在2-3倍以上。
下半年汽車對鋼鐵的需求會(huì)有拉動(dòng)作用，因?yàn)樯习肽晔秦?fù)增長，隨著日系汽車的復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)在一般汽車分析師都給到今年消費(fèi)產(chǎn)量增長7%左右，年初都在兩位數(shù)，調(diào)到現(xiàn)在個(gè)位數(shù)，不管是多少，起碼會(huì)由前期負(fù)增長變成正增長，這可能會(huì)拉動(dòng)汽車用鋼材的需求。除了需求端，供給端有兩個(gè)要素在影響鋼鐵行業(yè)。從上市公司資本開支可以看出，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速比較低，和全國固定資產(chǎn)投資增長反差比較大；落后產(chǎn)能淘汰，去年在拉閘限電情況下，落后產(chǎn)能淘汰三千萬噸，當(dāng)然全國各地有分歧。2011年，國家計(jì)劃淘汰兩千六百多萬噸，實(shí)際落后的數(shù)據(jù)可能會(huì)超過這個(gè)數(shù)據(jù)，最開始發(fā)改委在產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃去年在三千萬噸，今年七千萬噸，數(shù)據(jù)變小了一些，但它的周期拉長了一點(diǎn)，但力度比較大，特別是前段時(shí)間，財(cái)政部、國家能源局、工信部三部委聯(lián)合出臺關(guān)于落實(shí)產(chǎn)能淘汰政策，淘汰以后財(cái)政上要給一個(gè)補(bǔ)償，每一噸補(bǔ)多少錢，這會(huì)加快淘汰落后的進(jìn)程。
進(jìn)出口少了一千萬噸，這樣算下來，今年基本處于平衡態(tài)勢，螺紋鋼的供求態(tài)勢是偏緊張的。板材差一些，但特殊鋼的供求態(tài)勢還是比較好的。這樣的大背景下，由于受前期宏觀調(diào)控的影響，對未來經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)心，鋼材價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常之后，鋼材價(jià)格也會(huì)恢復(fù)上漲。
鋼鐵價(jià)格分析
周希增認(rèn)為，第二個(gè)影響鋼材價(jià)格的是流動(dòng)性，上半年國家收流動(dòng)性，現(xiàn)在看到，政府對宏觀調(diào)控的判斷，緊縮政策已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，下半年緊縮政策應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)緊縮，會(huì)出現(xiàn)放松的態(tài)勢，這樣鋼材價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的上漲，我們認(rèn)為鋼材價(jià)格絕對上漲的幅度會(huì)回到上半年的高點(diǎn)。由于下半年鐵礦石價(jià)格會(huì)比上半年有所回落，但下半年鋼鐵行業(yè)盈利狀況會(huì)比上半年有所改善。
最近要關(guān)注一個(gè)政策，去年建設(shè)部頒布一個(gè)新的規(guī)定結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)規(guī)范，今年7月1日開始實(shí)施，對于三級螺紋鋼建設(shè)，背景是2006、2007年建設(shè)部組織專家編寫，90年代冶金工業(yè)部曾經(jīng)提出要推廣三級螺紋鋼，但一直沒有實(shí)施，一直到汶川地震，高層比較重視，當(dāng)時(shí)拿神戶地震和汶川地震進(jìn)行比較，認(rèn)為日本神戶大地震建物損傷很小，汶川基本上被夷為平地，主要是建筑環(huán)節(jié)中沒有用鋼材，而且也是抗地震級別比較低的鋼材，高層比較重視，所以要求建設(shè)部門修改設(shè)計(jì)規(guī)范。這個(gè)規(guī)范經(jīng)過幾年的修訂之后，去年頒布，今年7月1日開始實(shí)施，但沒有強(qiáng)制實(shí)施，只是要求國家重點(diǎn)工程有限使用三級螺紋鋼。一旦設(shè)計(jì)規(guī)范修改，可能大家就會(huì)習(xí)慣于三級、四級螺紋鋼，這樣就會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)建筑鋼鐵行業(yè)和螺紋鋼行業(yè)的升級。原來是裝備上和生產(chǎn)條件上進(jìn)行規(guī)范，這會(huì)從需求端提升鋼材的升級。螺紋鋼升級之后，可能會(huì)帶動(dòng)螺紋鋼加入礬等產(chǎn)品的價(jià)格。
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