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近期以來(lái)，鋼價(jià)走勢(shì)頗為糾結(jié)，一方面是下游需求持續(xù)觀望，上漲動(dòng)力不足，另一方面是原料價(jià)格出現(xiàn)高位小幅調(diào)整的走勢(shì)，鋼價(jià)成本支撐有所放松，具體走勢(shì)表現(xiàn)為陰跌，而寶鋼在持續(xù)兩月平盤后，將熱軋出廠鋼價(jià)下調(diào)，表明鋼廠對(duì)后市看法有了明確的看法，不再力挺鋼價(jià)，因?yàn)榻谝环矫尜Y金面持續(xù)緊張，鋼廠庫(kù)存上升對(duì)其資金鏈有壓力，另一方面，不顧市場(chǎng)基本面變化，單純一味拉高鋼價(jià)，站到整個(gè)的市場(chǎng)的對(duì)立面上，極其危險(xiǎn)，而且近期政策面并不平靜，中國(guó)人民銀行14日決定，從2011年6月20日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。短期內(nèi)，貨幣政策不可能真正放松，在這樣的情況下，下半年鋼價(jià)走勢(shì)如何演繹，是在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需要關(guān)注的。
再調(diào)準(zhǔn)備金的背后
今年以來(lái)存款準(zhǔn)備金率一直保持著“一月一調(diào)”的提升節(jié)奏。在過(guò)去五個(gè)月里，央行先后五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。自去年以來(lái)央行更是先后十二次上調(diào)準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)之后，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了21.5%的高位。據(jù)估算，此次上調(diào)后，可一次性凍結(jié)銀行資金3700多億元。此舉意在進(jìn)一步回籠市場(chǎng)的流動(dòng)性，控制物價(jià)上漲的貨幣因素，緩解居高不下的通脹壓力。、
5月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比漲幅達(dá)到5.5%，創(chuàng)下近三年來(lái)新高，物價(jià)走高的背后是由于前期超常規(guī)的貨幣信貸投放，因此通過(guò)準(zhǔn)備金率的繼續(xù)上調(diào)，可回籠銀行體系的流動(dòng)性，從而更好地控制住物價(jià)上漲的貨幣因素。
央行本次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)不同尋常，是在工作日的上班時(shí)間。此前中國(guó)央行上調(diào)準(zhǔn)備金率以及加息的時(shí)間幾乎都在周五晚上、周末或者假期中。但此次消息公布時(shí)國(guó)內(nèi)股市已經(jīng)收盤，因而市場(chǎng)不能立即作出反應(yīng)。
14日央行此舉不但是穩(wěn)健貨幣政策的例行步驟，更暗示政策制定者對(duì)眼下經(jīng)濟(jì)狀況的三大決策判斷：
其一，通脹壓力沒(méi)有消除，市場(chǎng)上看不到物價(jià)出現(xiàn)掉頭的清晰跡象，反倒有漲價(jià)因素涌現(xiàn)，如大米、豬肉、飲料、日化用品等紛紛漲價(jià)，以年為單位來(lái)看，貨幣是通脹的主要因素。此時(shí)繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，可避免給通脹提供流動(dòng)性的“催化劑”。如果如預(yù)期加息，短期內(nèi)對(duì)物價(jià)總水平還有推高作用，因?yàn)樵跉W美加息之前，國(guó)內(nèi)輸入性通脹的問(wèn)題無(wú)法解決，這也是政策的軟肋之一。
其二，央行此舉，將澄清近期“政策將松動(dòng)、放緩”的市場(chǎng)預(yù)期，傳遞繼續(xù)收縮的信息：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在回落，但是這種回落是溫和的。管理通脹依然是重點(diǎn)。
其三，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是“穩(wěn)健貨幣政策”的標(biāo)志。盡管5月廣義貨幣（M2）為15.1%，低于16%的調(diào)控目標(biāo)，但今年銀行理財(cái)產(chǎn)品集中回歸表內(nèi)，將對(duì)貨幣波動(dòng)產(chǎn)生巨大影響，而要令社會(huì)融資總量達(dá)致平衡，準(zhǔn)備金率亦是間接遏制因素。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，增速比4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)16.9%，增速比4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)給決策層提供了經(jīng)濟(jì)滯漲的預(yù)警信號(hào)，這也是央行在數(shù)據(jù)公布后不立即加息的真實(shí)原因，因?yàn)楹ε掠绊憣?shí)體經(jīng)濟(jì)。
在這樣的大的政策方向下，資金面趨緊在下半年將成為常態(tài)，對(duì)于鋼材生產(chǎn)貿(mào)易，這個(gè)資金密集型行業(yè)來(lái)看，受到嚴(yán)重影響的可能性比其他行業(yè)要大。在資金緊張，融資成本加大的情況下，如何保持自身的資金鏈健康運(yùn)行，這是需要鋼廠和貿(mào)易商關(guān)注，從這個(gè)角度，對(duì)鋼廠的資金情況進(jìn)行跟蹤，一旦出現(xiàn)資金非常緊張，拖長(zhǎng)原料付款期限等現(xiàn)象出現(xiàn)后，鋼廠必然降價(jià)促使，加快資金循環(huán)，在三季度末，可能出現(xiàn)這種情況。
鋼廠壓力倍增，開(kāi)閘放水在即
近期各項(xiàng)指標(biāo)均顯示鋼材下游工業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，其中汽車行業(yè)最為明顯。中國(guó)汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月份汽車產(chǎn)銷連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)月產(chǎn)銷134.9萬(wàn)輛和138.3萬(wàn)輛，環(huán)比下降12.1%和10.9%，同比下降4.9%和3.9%，1-5月汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷777.97萬(wàn)輛和791.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.2%和4.1%。5月汽車產(chǎn)銷低于去年同期反映出各方需求轉(zhuǎn)弱以及傳統(tǒng)淡季影響明顯。6-7月份仍將面臨淡季考驗(yàn)，汽車產(chǎn)銷將繼續(xù)維持低位。而從2005年以來(lái)制造來(lái)PMI運(yùn)行可以發(fā)現(xiàn)，除2009年以外，每年5-7月均呈環(huán)比下降態(tài)勢(shì)，且為全年低點(diǎn)，必將影響鋼材需求。
今年3月份，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存總量刷新歷史記錄，接近1900萬(wàn)噸，之后便開(kāi)始一輪去庫(kù)存化過(guò)程，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)13周。值得注意的是，近期鋼材庫(kù)存環(huán)比有所增加，為過(guò)去14周以來(lái)首次回升。從目前鋼廠排產(chǎn)、資源投放以及需求面等多方因素來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存將呈現(xiàn)階段性增加態(tài)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)13周去庫(kù)存化過(guò)程后再現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，主要在于部分下游行業(yè)尤其是工業(yè)有效需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，冷熱軋及中板資源消化速度放緩。與此同時(shí)，南方地區(qū)不僅面臨不斷上升的高溫天氣，還遭遇梅雨季節(jié)，建筑行業(yè)開(kāi)工受到一定影響。在需求總體轉(zhuǎn)弱的同時(shí)，鋼廠開(kāi)工率并未明顯下降，資源投放繼續(xù)增加。最新數(shù)據(jù)顯示，5月粗鋼日產(chǎn)量雖較4月份略有下降，但194.4萬(wàn)噸仍處于較高水平，再加上出口轉(zhuǎn)弱，當(dāng)月粗鋼資源投放量為5662萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，環(huán)比增幅則為2.1%。
根據(jù)當(dāng)前鐵礦石等原燃料價(jià)格綜合測(cè)算，主要品種尚有盈利，其中建筑類鋼材盈利狀況較好，二級(jí)螺紋毛利超過(guò)400元/噸，熱卷約190元/噸。相比之下，冷軋則瀕臨虧損邊緣。由于目前全國(guó)保障房的整體開(kāi)工率只有三成左右，在住建部11月底必須全面開(kāi)工的“大限”之下，三季度的保障房項(xiàng)目將面臨集中動(dòng)工的局面。這也就意味著，接下來(lái)，以螺紋鋼、線材為主的建筑鋼材將有望迎來(lái)一個(gè)需求集中爆發(fā)的局面。但板材類產(chǎn)品下半年走勢(shì)前景不樂(lè)觀。
目前鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)增長(zhǎng)，主要由于前期限電預(yù)期影響，基本上大鋼廠都在限電預(yù)期下加大生產(chǎn)馬力，目的是掌握足夠的鋼材資源來(lái)保證限電后的市場(chǎng)份額，但是由于去年節(jié)能減排限電嚴(yán)重影響民生的前車之鑒，地方政府在全面限電上非常慎重，大面積長(zhǎng)時(shí)間的限電的情況很少出現(xiàn)，而且由于鋼價(jià)倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，所以前期增產(chǎn)的資源主要存留在鋼廠環(huán)節(jié)，一些全流程鋼廠主要通過(guò)將粗鋼資源往高端產(chǎn)品線上輸送，通過(guò)延長(zhǎng)產(chǎn)品加工時(shí)間來(lái)變相儲(chǔ)備鋼材，一旦下游需求受限，這部分增產(chǎn)資源市場(chǎng)消化受限，不排除鋼廠在資金緊張的情況下打折促銷的情況，特別是鋼廠對(duì)后市悲觀的情況下。
下半年鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)
目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況非常復(fù)雜，各種矛盾因素參雜，資金面緊張，融資成本飛漲，在溫州已經(jīng)出現(xiàn)大批中型企業(yè)的資金鏈斷裂的局面，當(dāng)局雖然不會(huì)馬上放松宏觀調(diào)控，但是由于各種政策的疊加效果正在發(fā)酵，所以筆者認(rèn)為三季度雖然可能會(huì)有一次加息，但是總體上將處于觀察期，新的調(diào)控政策出臺(tái)將比上半年慎重，政策壓力將處于緩慢釋放的階段。
從政策調(diào)控的焦點(diǎn)----房?jī)r(jià)來(lái)看，目前輿論已經(jīng)出現(xiàn)“在通脹環(huán)境下，房?jī)r(jià)不漲就是跌”的論調(diào)，事實(shí)上這樣的判斷也有部分合理性，目前市場(chǎng)真實(shí)的年通脹在10%，例如去年售價(jià)100萬(wàn)的房產(chǎn)今年還賣100萬(wàn)，其實(shí)等于降價(jià)10%，經(jīng)過(guò)上半年的限購(gòu)后 ，各地積累了大量的剛性需求，而且經(jīng)過(guò)基本工資上漲后，實(shí)際購(gòu)買力又有所上升，所以房?jī)r(jià)不可能大跌，在這樣的情況下，需要依靠管理層的智慧，如何合理釋放這部分剛性需求，不要形成供需對(duì)壘，一旦強(qiáng)行釋放，必然在短期內(nèi)再次推高房?jī)r(jià)。
房?jī)r(jià)不跌，加上保障房的集中需求，下半年鋼材基本需求將有所放大。在這樣的判斷下，四季度將有一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。政策不可能一直強(qiáng)行壓制，市場(chǎng)本身的力量會(huì)發(fā)揮作用，一旦美國(guó)進(jìn)入加息通道，國(guó)內(nèi)貨幣政策的調(diào)控空間將加大，也不會(huì)出現(xiàn)目前的不是加息就是調(diào)準(zhǔn)的被動(dòng)局面。所以四季度可能出現(xiàn)調(diào)控放松的局面，讓價(jià)格回歸市場(chǎng)。 | |
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