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經過五月的沖高無力以后，隨著宏觀調控效果的逐漸顯現，貨幣流動性大大收緊，經濟增長乏力已經成為不爭的事實，在這樣的情況下，下游需求始終不能釋放拉動鋼價，單純的資金推動型的行情在歷史上已經證明不會長久，但又受到通脹因素的頂托，所以五月的鋼價就在高位小幅波動，從代表市場心理的期貨盤面上觀察，在五月的大部分時間是保持一個橫盤整理的態勢，價格運行在4800-5000的小箱體內運行，量能持續萎縮，在六月份，隨著電荒的揭幕和加息預期的再起，鋼價能否走出盤局，形成趨勢，這是我們值得研究的問題。
宏觀面亂象重生
中國物流與采購聯合會近日發布的數據顯示，5月份中國制造業采購經理指數PMI為52.0%，環比回落0.9個百分點，創9個月來新低。該指數雖持續回落但仍保持在50%以上，但從走勢上看，今年以來除3月份短暫回升以外，持續小幅回落，顯示出經濟增速呈平穩回落態勢，在各項指標中，訂單指數的下降對5月整體PMI的影響最大。5月新訂單指數由4月份的53.8%回落至52.1%，是整體PMI回落的主要原因。20個行業中，石油加工及煉焦業、電氣機械及器材制造業等13個行業達到50%以上；金屬制品業、專用設備制造業等7個行業低于50%。從區域來看，東、中部高于50%；西部低于50%，為48.5%。從產品類型來看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業高于50%；生產用制成品類企業低于50%。5月訂單的回落符合歷史上的季節波動規律，季節性原因是5月份訂單回落的主要原因，其他因素包括企業進行庫存調整，從而導致需求回落等也拉低了訂單指數。
庫存指數下滑，也表明經濟開始“去庫存”。5月份原材料庫存指數和產成品庫存指數均比4月份有所回落。再考慮到當前企業庫存已經較多，表明經濟開始或即將進入“去庫存”階段。“去庫存”的觸發因素可能是商品價格出現的調整。5月份國際商品價格出現了新一輪調整，帶動5月PMI中的購進價格指數由4月份的66.2%回落至60.3%。未來整體價格的走勢將在很大程度上決定“去庫存”的程度和持續時間。
前期影響鋼價上漲的電荒還沒有解決，隨著而來的是長江中下游大旱突發而至，其對鋼價的影響需要仔細分析，其一，大旱將促使中央加快推進今年一號文件中提及的加大對水利投入的總量和增幅，大幅度增加中央和地方財政專項水利資金，從土地出讓收益中提取10%用于農田水利建設，2010年我國水利投資是2000億元，今年高出一倍就是4000億元，下半年鋼材消費將有一定增長，其二，我國平均噸鋼耗水量在4立方米/噸左右，南方鋼廠由于設備現金等因素，噸鋼耗水量基本低于北方鋼廠，但是在人畜飲水等正常的生活用水都得不到保證的同時，大旱必然會影響南方鋼材生產，而長江中下游鋼廠主要生產的就是板材類產品，特別是冷軋，涂鍍類的高附加值產品，加之電荒的持續影響，長江中下游鋼廠在6月乃至以后的幾個月里，肯定會減少低端鋼材的生產，保障高附加值產品的生產。這也會對分類別的鋼材品種價格走勢起到一定的分化作用。
至于大家關心的保障房的建設，根據國家發改委的最新統計數據，1—4月全國房地產開發投資同比增長34.3%，增速同比減緩1.9個百分點。4月份全國商品房銷售額與銷售面積環比下滑20%以上，均處于調控以來的相對低點。根據5月24日住建部下發的《關于公開城鎮保障性安居工程建設信息的通知》，20個工作日內各地要公開保障房建設信息。依據住建部通報的數據，1—4月份全國大部分省份保障性安居工程開工率超過了去年同期，其中河北省已開工13.1萬套，占全年任務的37.4%。而且，河北、安徽、北京等省市保障房開工率已經接近或超過30%。但全國保障房總體開工率應該在30%以下。由于保障房建設是政府調控房價的核心措施，在下半年必然將持續加速推進，螺紋鋼等建筑用鋼的消費強度必然會逐月提升。
鋼廠無奈硬頂鋼價
5月27日，據中國鋼鐵工業協會統計，5月中旬76家會員企業粗鋼日均產量為166.22萬噸，環比5月上旬的163.23萬噸上升1.83%；預估5月中旬全國粗鋼日均產量為198.38萬噸，環比5月上旬的194.67萬噸增長1.9%，再創歷史新高。
粗鋼產量持續處在高位，接下來的6月份國內鋼材市場將進入傳統消費旺季，國內市場供需矛盾將會明顯加劇。而隨著央行持續緊縮政策效應的顯現，國內市場資金面已逐步趨緊，尤其是中小企業融資難已成了普遍現象，并且5月份票據貼現率也止跌回升。5月26日滬大額承兌匯票月貼現利率為5.38‰，較5月17日的5.3‰回升1.51%。此外，5月原料價格全面回落，截至5月26日，唐山普碳鋼坯價格為4420元/噸，月環比下跌70元/噸；品位63.5%印度粉礦價格為180美元/噸，月環比下跌7美元/噸，成本對鋼價的支撐力度明顯減弱。在這樣的情況下還大幅加大產能投放，并且在鋼廠出廠價格上并沒有明顯大幅降價出現，這反映出鋼廠對目前市場的一個整體判斷：在各項成本大幅上升的情況下，鋼廠并不想“以價換量”，而是一方面對價格維穩，一旦有利好消息出現，就拉高鋼價，另一方面，利用目前還沒有全面限水限電的情況下，加速生產，為后期可能出現的全面限產情況做好資源上的準備，主要目的是為了維護自身的市場份額，這樣就出現了在目前需求不振的情況下，鋼廠產能釋放反而持續在高位的情況，上個月全國鋼鐵行業的整體設備利用率已經到了94%的高位。一旦六月出現大旱電荒雙碰頭的情況，鋼廠必然會集中設備檢修，依靠前期生產的庫存滿足需求。所以這也從側面解釋了鋼廠為何堅持不降價或者少降價。
六月鋼價走勢預測
從近期期貨盤面分析，由于目前期限貼水近300元/噸，這在歷史上比較罕見，形成原因主要有如下幾個因素：
1)鋼廠出廠價和市場現貨價格持續倒掛，導致市場銷售不暢，部分貿易商在訂貨同時直接在期貨盤面拋單，加速資金回籠，投向高利潤回報的其他用途，鋼廠在目前市場需求持續萎靡的情況下，也不敢貿然拉動期貨價格，所以往往出現脈沖式上漲后，期貨價格就進入陰跌的過程，考驗市場的耐心。
2)期貨價格高位整理時間比較長，內在也有突破的動力，但久盤必跌，隨著部分資金的撤出觀望，盤中資金對目前價位的矛盾不那么激烈，由此也就出現了目前的牛皮市。
3)隨著三季度鐵礦石報價出現下滑，基本上和二季度的價格持平，稍微下調了1至2美元。力拓三季度62%的BP粉礦價格到岸價大概在177美元/噸，淡水河谷三季度卡拉加斯品位66%粉礦協議礦到岸價格約為198美元/干噸。而采用月度定價模式的必和必拓，給鋼廠6月份的報價約為175美元/噸。一旦原料價格出現下行趨勢，要拉動鋼價的希望也就放在了需求上。
鋼材期貨價格已經整理了近一個月，從時間上和空間上已經具備突破的可能，在6月份，結合下游需求和生產成本等情況分析，鋼材期貨可能先下后上的局面，打破目前的盤局，而對于現貨的走勢而言，由于資金面持續偏緊，部分貿易商將加速拋貨回籠資金，但目前的社會庫存仍然偏少，現貨價格的下行空間不會很大。 |
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