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一周動(dòng)態(tài)：
國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：本周鋼價(jià)沖高回落，市場(chǎng)成交亦有所下降：西本統(tǒng)計(jì)的上海線螺終端采購(gòu)量環(huán)比下降24.42%。前期漲幅居前的長(zhǎng)材價(jià)格跌幅較大：螺紋鋼、線材周環(huán)比分別下跌1.6%、1.3%，板材方面：熱軋、中板下跌0.7%左右，冷軋跌幅最小僅0.4%。期貨方面：螺紋鋼期貨上漲0.1%；線材期貨上漲0.3%。取向硅鋼和上周持平，無(wú)取向硅鋼微漲0.6%；不銹鋼價(jià)格下跌1%左右。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，盤整的觀點(diǎn)占主導(dǎo)。
國(guó)際鋼價(jià)：本周國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中走低，德國(guó)板材下跌2%左右，韓國(guó)市場(chǎng)價(jià)格略有反彈。CRU國(guó)際鋼價(jià)綜合指數(shù)為173.4，與上周持平，比上月下滑2.4%。值得注意的是，前期連續(xù)下跌一個(gè)月的廢鋼價(jià)格連續(xù)第三周小幅反彈5美元/噸左右。較低的國(guó)際粗鋼產(chǎn)能利用率意味著國(guó)際鋼鐵需求的低迷：美國(guó)粗鋼周產(chǎn)量連續(xù)八周環(huán)比下降，產(chǎn)能利用率降至66.7%，歐洲77%不到，僅日韓印等亞洲國(guó)家產(chǎn)能利用率恢復(fù)到金融危機(jī)前即90%左右的水平。
原材料：礦石價(jià)格相對(duì)鋼價(jià)更為堅(jiān)挺：唐山礦價(jià)格繼續(xù)上漲1%、印度礦到岸價(jià)維持不變，普氏指數(shù)2011年一季度62%粉礦到岸價(jià)157美元/噸，較上周上漲2.6%，較現(xiàn)貨貼水6.5美元/噸；西澳到北侖港運(yùn)費(fèi)下跌4%、巴西到北侖港運(yùn)費(fèi)下跌0.1%，BDI指數(shù)下跌6.8%。焦炭、廢鋼、生鐵價(jià)格基本不變。短期來(lái)看，在鐵礦石談判的敏感期，礦商可能適度控制發(fā)貨量使得價(jià)格維持高位，從未來(lái)一年看，礦石價(jià)格或?qū)⒅鸩交芈洹?
盈利趨勢(shì)：本周噸鋼毛利整體下降。從成本變化看，考慮庫(kù)存周期后，現(xiàn)貨、中間鋼廠成本增加35元/噸左右，長(zhǎng)協(xié)鋼廠成本下降5元/噸。因?yàn)閮r(jià)格普遍回落，現(xiàn)貨、中間鋼廠各產(chǎn)品噸毛利下降54~100元/噸左右，長(zhǎng)協(xié)鋼廠除長(zhǎng)材外產(chǎn)品噸毛利下降15~25元/噸不等。若不考慮庫(kù)存周期，因?yàn)楸局茕搩r(jià)下跌而礦價(jià)上漲，各鋼廠各個(gè)品種噸毛利下降29~87元/噸不等。（詳細(xì)定義及假設(shè)見正文）
庫(kù)存：前兩周下降13%的長(zhǎng)材庫(kù)存本周續(xù)降1.6%，其中線材庫(kù)存下降1.8%，螺紋鋼庫(kù)存下降1.56%，從近三個(gè)月看，長(zhǎng)材庫(kù)存下降25%，板材庫(kù)存反而上升了3%。庫(kù)存的快速下降對(duì)應(yīng)了長(zhǎng)材市場(chǎng)價(jià)格更高的漲幅。整體來(lái)看，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周減少1.2%，其中板材減少0.95%。從歷史看，在需求相對(duì)高位的10、11月是減庫(kù)存的最佳時(shí)間，12月入冬后，庫(kù)存將進(jìn)入新一輪的上升周期。
股價(jià)與估值：本周國(guó)內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)較差，行業(yè)指數(shù)較前一周下跌3.8%，弱于滬深300指數(shù)0.3%。國(guó)際鋼鐵股表現(xiàn)一般，我們跟蹤的10支國(guó)際鋼鐵股有6支下跌，其中4支跑輸所在市場(chǎng)。目前寶鋼股份(600019,股吧PE對(duì)應(yīng)2010EPS僅8.6倍，華菱鋼鐵(000932,股吧PB僅0.8倍，均處于歷史低位，當(dāng)前股價(jià)具備較好的吸引力。 | 
