鋼價沖高回落。9月受限電限產的影響，市場對短期內供應減少，統計來看，粗鋼產量環比大幅下降，快速拉高了鋼價，但由于其鋼鐵需求基本面和限電政策的不確定性，沖高回落，處于平穩階段。
鋼鐵需求仍主要看基建。從金融危機以來，影響鋼材需求最重要的因素是基建和固定資產投資，未來的一年內基礎建設仍將是最主要因素，隨著基建投資增速的回落，雖然房地產投資大幅增加但不改需求繼續下滑。
冬季鋼價以穩為主。冬季鋼鐵需求下降，再加上今年鐵礦石定價改為季度之后，并沒有前幾年那樣的鐵礦石談判推動鐵礦石價格上漲預期，限電限產和鋼鐵需求淡季相一致，鋼價上漲的動力明顯不足，但由于通脹預期將使得鋼價下跌空間較小，鋼價基本穩定為主，鋼價的上漲或將開始于1月份左右的冬儲。
出口下降是趨勢。下半年鋼材出口下降是大勢所趨，雖然9月份出口有所增加，但國內外價差縮小，出口繼續增加難度較大，預計出口維持在300萬噸左右，全年凈出口3000萬噸左右。
粗鋼產量將維持一年左右的負增長。從8月份開始，粗鋼產量負增長，加上9月份國內開始限電限產，使得產量大幅下降，我們預計，隨著四萬億投資的收尾，固定資產投資將繼續下滑，需求將逐步穩定為主。
政策加碼鋼鐵，難改行業艱難運行。雖然今年鋼鐵行業淘汰落后產能等一系列政策頻繁出臺，加上8月份開始的各地限電限產，但隨著冬季的到來，需求下降，即使限電政策繼續執行其影響也將消失，我們認為產能過剩的問題短期內不會改變，仍很難改變行業的艱難運行現狀，鋼鐵行業盈利仍將處于低位徘徊，下半年盈利將比上半年下降60%左右。
評級及投資策略。四季度鋼價很難上漲，鋼價上漲的時機或將推遲到明年年初，我們認為現在鋼鐵行業仍然會延續低迷，鋼鐵板塊或有補漲行情，維持行業中性評級。 |
