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近期大宗商品快速下跌，大多數商品仍在創新低。隔夜倫敦銅下跌250美元，繼續創新低，昨日上海交易所滬銅繼續封住跌停板，長江現貨報35800元/噸，下跌2230元/噸；同時，隨著銅價的快速下跌，連續突破近幾年的最低價，現貨商普遍認為銅價的下跌空間將有限，市場觀望氛圍較濃。筆者認為，現階段大宗商品的下跌主要是受金融危機的影響，而此次的金融危機是受美國次貸危機引起的，現在已經是一個連鎖反應，而救市政策只能是治標不治本，不會起到太好的效果，金融危機很可能會進一步影響到實體經濟，那么后期工業品的需求肯定會進一步減弱，基本金屬的價格可能會一跌不返。
近幾年，金屬銅是基本金屬當中走勢最強的品種，下跌的幅度也最小，現在仍然處于較高價位。以倫敦銅為例，現階段為4300美元/噸，較2005年價格3300美元/噸高出1000美元，而作為先行下跌的金屬鋁和鋅，現階段鋁價已經與2005年突破時價格非常接近，鋅價已經跌破2005年突破時的價格。筆者認為，在整體經濟走弱，工業品需求降低的情況下，金屬銅也將走向回歸之路，鑒于現階段銅仍處于相對高位，所以金屬銅后期下跌的空間也將是最大的。
庫存方面，今年倫敦銅庫存增加的速度比較快，現階段倫敦銅庫存一直在20萬噸以上，而20萬噸的庫存量屬于近三年的庫存高點，庫存的走勢將在很大程度上影響銅價的走勢，如果后期庫存一直處于高位的話，對銅價的壓力還是會比較明顯，銅價想走出反彈行情的難度將進一步加大。
近期注銷倉單量又回到較低位置，已經到5000噸以下，占庫存量比例不足2％，這么少的注銷倉單量已經不足以引發銅庫存的進一步減少，這一點與去年情況（2007年底2008年初，銅庫存從20萬噸附近減少的同時，注銷倉單一直維持在2萬噸以上）大不一樣，所以從注銷倉單方面看，倫敦金屬交易所（LME）銅庫存繼續減少的難度很大。
需求方面，庫存的增減在很大程度上取決于需求量，需求減弱應該是不容置疑的，這一點從LME鋁的庫存也可以看出.近期LME鋁庫存在150萬噸附近，連續突破歷史高點，這一點在一定程度上說明市場對基本金屬的需求在減弱；另一方面，受美國次貸危機的影響，美國房地產市場受到較大的影響，而金屬銅在美國的消費量中50％用于房地產，所以這方面需求的降低是不容忽視的；同時，中國的房地產市場也不能跟前幾年持續上漲的情況相比，基本金屬的消費一定會受到影響。
同時，由于銅價的下跌，用銅企業需求量也在減少，銅加工企業的開工率也在減少。歐洲及其他發展中國家也都受這次金融危機的影響也較大，相信全球市場對基本金屬的需求應該會進一步降低，而反應在市場上很可能就是銅供應量的過剩，以及銅價的下跌。
昨日長江現貨市場銅均價35800元/噸，下跌2230元/噸，繼續創新低，回顧前兩年走勢，金屬銅在下半年下跌的行情中，現貨一直表現得較為抗跌，升水較高，現貨的抗跌也使銅價得到了一定的支撐。而由于今年現貨消費的疲弱導致國慶前一直堅挺的現貨也支撐不住，處于貼水狀態，說明銅市后期走勢不容樂觀。 |
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