要點
1、經濟環境概述:美國經濟緩慢復蘇,經濟增長達危機前水平,庫存增加貢獻較大。歐元區經濟復蘇脆弱,歐洲債務問題關注度下降。中國制造業復蘇受阻,固定資產投資增速繼續回落,出口波動加劇,經濟下行壓力進一步加大,部分城市房地產市場出現較大幅度回調。
2、各國政策取向:美聯儲再次縮減資產數量100億美元至650億美元,QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮,貨幣政策偏松,歐洲央行維持低利率。市場預期中國經濟增速7.5%是下限,7%是底線,跌破則出臺一些刺激經濟的政策。
3、銅價運行主要動因與制約:長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落,銅供需格局寬松,庫存居高難下。最近銅下跌的主要原因是融資銅流出,下游需求回落,中國房地產市場呈現回調跡象,投資者情緒普遍悲觀或謹慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經濟未失速,且金融系統情況尚可,QE縮減步伐以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證:美元指數延續弱勢。黃金白銀呈現回調跡象,或許與克里米亞事件平安過渡有關。中國固定資產投資力度繼續回落,速度加快。中國股市在2000點附近整理,房地產與金融板塊波動較大,創業板波動加劇。
5、現貨價格:3月17日,上海電解銅現貨報升水20元/噸至升水120元/噸。投機商升水持悲觀態度。反觀平水銅受少量下游青睞,成交尚可,近午間銅價小漲,好銅升水收窄,但平水銅依舊表現堅挺,調降幅度有限,與好銅價差收窄,市場整體活躍度提高,但仍不改供大于求格局。另外,由于近期滬倫比值持續低迷,導致大半進口商操作困難,加上煉廠出口量有所增加,令保稅區銅庫存增加,國內市場銅供應壓力不會立即顯現減少狀態,換月后現銅升水也較難為繼。
6、近期重要經濟數據:今日,美國2月CPI,營建許可與新屋開工。
7、重要行業新聞:據彭博社3月16日消息,頭號銅生產國智利北部偏遠地區發生6.7級地震,該國已經疏散附近民眾。智利國家銅業公司(Codelco) 官員稱,沒有災害或北部的礦廠出現停工的報告。
小結:
近期銅價的下跌刺激了買盤的興趣,尤其是在44000一線,部分企業和貿易商開始買入現貨銅或者期貨銅套期保值,現貨銅價開始由貼水轉變為升水。這反映了價格對與供需兩面的反作用。夜盤中空頭先是打壓一段價格后,開始平倉,最終收在均線附近,無一方占優。雖然基本面依舊是偏弱,但是技術上銅價已經遠離10日均線,且持倉增加趨緩,顯示出空頭的謹慎情緒。預計有可能出現小幅反彈,但高度有限。策略上,前期建議的空單謹慎持有,部分倉位逢低減倉,待反彈乏力后再加回。
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